התאוששות כלכלית מסוכנת ולא שלמה

תוכניות הגירוי המיושמות אינן נגישות לכל הכלכלות המרכיבות את כדור הארץ. באותו אופן, החבות מתחילה לשאול אם הם נגישים, אפילו עבור כלכלות מפותחות מסוימות.

לנוכח משבר בלתי צפוי כמו המגיפה המאיימת על כלכלתנו כיום, רבות הן המדינות שהחלו להחיל מדיניות בכדי להכיל, באופן מסוים, את הנפילות שנגרמו על ידי המשבר האמור. בשל עצירה כפויה של פעילות כלכלית עקב חוסר יכולת להכיל מדבקות, חוסר היכולת לפתוח עסקים ולהמשיך לפעול אילץ מדינות להפעיל מנגנונים כדי להכיל את הירידה הצפויה בכלכלותיהן; מנגנונים יקרים מאוד, שעבורם נדרש גיוס היסטורי של משאבים.

לגבי האיחוד האירופי, למשל, גיוס המשאבים שביצע הגוש הקהילתי אינו שווה להתגייסות בעבר. באילו מדינות כמו יוון אפילו היו צריכות להתערב, תוך חילוץ ופיקוח על הטרויקה. וזה שכאשר מתייחסים לתקדימים שיש למגפה, באותה מידה מבינים שכפי שהמדדים המקרו-כלכליים העיקריים מראים, אנו עומדים בפני משבר שאין לו תקדים בהיסטוריה האחרונה שלנו; מכיוון שאף טבעו של משבר זה אינו דומה לזה של משברים בעבר.

במובן זה, אנו מדברים על גיוס משאבים שאושרה על ידי היבשת הישנה ויגיע ל -750,000 מיליון יורו. כל זאת, בהתחשב בכך שאנחנו מדברים על קרן ההבראה, כמו גם על כל הכספים וסעיפי התקציב שהיה למסגרת הפיננסית הרב שנתית ושלא יכללו בסכום האמור. ובכן, בתרחיש זה, הצורך לעורר את הכלכלה גרם למדינות להתכונן להתמודד עם אחד המשברים הגדולים בהיסטוריה; מכיוון שאנחנו לא מדברים רק על אירופה, אלא גם על מדינות אחרות שכמו ארצות הברית כבר מכינות תחמושת כספית למאבק בנפילה.

לפיכך, המקרה של ארצות הברית דומה לזה האירופי. גיוס המשאבים הצפוי כולל תוכנית גירוי המונפקת בסכום של עד 2.2 טריליון דולר כדי לדכא את ההשלכות של משבר הנגיף הכורוני, תוכנית ההצלה הכלכלית הגדולה ביותר בתולדות המדינה, יותר מכפול מזה שאושרה במיתון 2008. העובדה היא שאף בריטניה, מול הפנדמיה לבדה וכעת רחוקה מהפרויקט האירופי, החליטה ליישם תוכניות גירוי בשווי 33,000 מיליון לירות שטרלינג. כל זה, כפי שאמרנו, על מנת להפוך מצב כלכלי שאינו מביא שום דבר חיובי.

בתרחיש זה, בהתבסס על העדכון האחרון של דו"ח ה- WEO, שפורסם על ידי קרן המטבע הבינלאומית (IMF), התחזית אופטימית מעט יותר, אם כי היא ממשיכה לחזות התכווצות די קשה. הדו"ח צופה ירידה בתוצר המקומי הגולמי העולמי (תוצר) של 4.4%, חמש עשיריות פחות ביוני. עם זאת, עלינו לזכור כי אנו מדברים על תחזיות הממשיכות לעבור שינויים, בעוד שלוקחים בחשבון את הצהרות הגוף עצמו, ישנם סיכונים רבים באופק המונעים מאיתנו ליפול לשאננות וקונפורמיזם.

בהישג ידם של כולם?

לנוכח משמעותו של הנגיף, מדינות החליטו לא להישאר מאחור, וכפי שקיינס היה אומר, הפעלת מדיניות נגד מחזורית למאבק במגפה היא משימה חובה לכל המדינות, ללא הבחנה. עם זאת, אמצעים אלה, ותגובה לבעלים, אינם זמינים לכולם. במובן זה, מדינות אמריקה הלטינית, או סדרה אחרת של כלכלות מתפתחות בעולם, הראו שהן אינן מסוגלות לבצע גיוס, במקרה הטוב, בדומה לזה שביצעו מדינות אחרות כמו אלה שהוזכרו לעיל. היעדר המשאבים שלהם, כמו גם חוסר היכולת להמשיך לקחת חובות, מונעים מהם לקדם את תוכניות הגירוי המיושמות בכלכלות פחות פגיעות אחרות עם יכולת גדולה יותר.

ולוקחים את ספרד ואקוודור כדוגמה, עלינו לקחת בחשבון כמה היבטים. במקרה זה, למרות שאנו מדברים על אקוודור שהיא מדינה עם פחות חובות מכלכלת ספרד ביחס לרמת התוצר שלה, הפגיעות שמציגה אקוודור, עם חוב של 60% ביחס לתמ"ג שלה, היא ברורה יותר מזו מזה ספרד תציג; למרות שהחוב שלה היה, כמו היום, מעל 100% מהתוצר.

במילים אחרות, רמות החוב אינן הדבר המדאיג ביותר, אלא איכות הכלכלה והיכולת לשלם עבורו. כפי שאנו רואים, לכלכלת ספרד יש רמות חוב שכבר עולות על 100 מהתמ"ג שלה. עם זאת, למרות התמיכה ברמות החוב הללו, לספרד יש דירוג אשראי של A-, מה שמוביל אותה להנפקת חובות בעלויות מימון נמוכות יותר. מצד שני, אם ניקח את המקרה של אקוודור כדוגמא, דירוג האשראי שלה הוא B- (חוב באיכות ירודה יותר), ולכן עליו לעמוד בעלות גבוהה יותר.

פרמיית הסיכון בספרד, כלומר המדד המעריך את הסיכון לחוב המנפיק, בהשוואה למדינת התייחסות, עומד על 70 נקודות בסיס בהשוואה לחוב הגרמני. זה הביא את ספרד להציע תשואות של 0.40% ביחס לאג"ח ל -10 שנים על התחייבויות החוב שלה לטווח הארוך. עם זאת, במקרה של אקוודור, האג"ח מאלצת את המדינה לשלם קרוב ל -10% ריבית על חובה, יחסית 13%; שלמרות רמות החוב הנמוכות יותר שהמדינה נושאת בה, חולשתה המוסדית והכלכלית מביאה אותה לעמוד בעלויות נוספות בעת ההלוואות.

עם זאת, אקוודור היא רק דוגמה אחת. מאז, מצב זה מתרחש, אם כי עם שינויים, במדינות מפותחות יותר כגון מקסיקו. ובכן, על פי המדדים שלה, רמות החוב במדינות אמריקה הלטינית נמוכות יחסית; עם זאת, איכות החוב עליו דיברנו נמוכה יותר.

לפיכך, עלות החוב הנמוכה יותר, בשל איכותה הגבוהה יותר, מספקת חוסן גדול יותר למדינות מסוימות, שלמרות שיש להן חוב גבוה, הן מהוות סיכון נמוך, כמו גם ריביות גבוהות למדי. נמוכות בהשוואה למדינות המתעוררות. באמריקה הלטינית. זה המקרה של ארצות הברית, המדינה היא דוגמה מובהקת לכך; מכיוון שהם מציגים אגרות חוב ל -10 שנים בכ- 1.90%, בעוד שרמות החוב עברו את 100% מהתמ"ג שלהם.

לסיכום, אנו יכולים להסיק מסקנה ברורה מאוד כמעט בכל המדינות שניתחו. וזה שאקוודור, עם רמות החוב הקרובות ל -50%, נאלצה להסכים להצלה עם קרן המטבע הבינלאומית (קרן המטבע הבינלאומית) כדי לנקות את חשבונותיה הציבוריים, מדינות אחרות עם תוצר גבוה במיוחד, כמו גם רמות של חובות שהיו קרובים ל 100% מהתמ"ג או עברו אותם, הם בעלי חשבונות בריאים יותר, וכן דירוג גבוה יותר מבחינת הדירוג; כך שהיכולת שלהם להמשיך וללוות מאפשרת להם ליישם תוכניות כממדיות כפי שהוזכרו.

יכולת גדולה יותר, אך עם גבולות

למרות שאנו מתייחסים לעובדה שישנן מדינות מסוימות שבגלל מאפייני חובן יכולות לבצע הזרקות בסכום גדול יותר מאלה שביצעו אחרים, המגיפה חשפה את הפגיעות של כל אחת מהכלכלות המרכיבות אתנו. כוכב לכת. כמה נקודות תורפה שהודגשו, ככל שגדל היקף החוב הציבורי, שכבר נוגע למקסימום ההיסטורי שלו. ובכן, על פי הנתונים שפרסם הבנק העולמי, אנו מדברים על רמת חוב שכבר החלה לעורר את דאגתם של הארגונים העיקריים על פני כדור הארץ.

כפי שאמרנו, המדינות קידמו תוכניות גירוי למאבק במגפה. על פי קו זה, התוכניות שבוצעו כוללות, בכל רחבי כדור הארץ, גיוס משאבים בשווי של 12 מיליארד אירו. עם זאת, למרות שזה ברור מאליו, ההזרקה שבוצעה מוסיפה לתרחיש בו הכנסות המדינות צונחות, בעוד שהכלכלות עומדות בקיפאון בהקשר של התכווצויות כלכליות כלליות בכל היבשות.

לפיכך, המצב גרם לכך שלראשונה בהיסטוריה חובות ריבוניים גלובליים שווים את גודלה של כלכלת העולם. ובכן, כפי שאמרנו, עקב הגידול החזק בהוצאות הציבור הבינלאומיות למאבק בנגיף, הוסיף לירידה החדה בהכנסות ממסים כתוצאה משיתוק הפעילות שהוטלה על מנת להכיל את התפשטות הנגיף, החוב הציבורי העולמי רשם היסטוריה מקסימאלית שכבר נוגעת ב 100% מהתמ"ג העולמי.

ובכן, לסיכום, אנו עומדים בפני תגובה הכרחית שריתקה את הנפילה הצפויה. עם זאת, כפי שאמרנו, אנחנו מדברים על חוב שאינו אופציה לכל המדינות, מה שמקשה על ההתאוששות הכללית והכללית לכל הכלכלות. לפיכך, בנוסף, יש לציין כי היקף החוב על פני כדור הארץ כבר מתחיל לייצג סיכון של ממדים לא ידועים, מה שיאלץ מדינות להדק את חגורותיהן בעתיד, לאור הצורך להחזיר את היציבות התקציבית, שנכחדה היום. .