בראיון זה עם חורחה Ufano נלמד על כמה מהפרשיות העיקריות של מנהל קרן מקצועי.
חורחה Ufano פרדו הוא מנהל קרן השקעות ב- GPM סוסיאדד דה ולורס, פרופסור למימון בינלאומי באוניברסיטת סן פבלו CEU ומחבר הספר "Lo מובטח כי חוב". היא משתמשת בפילוסופיית השקעות כמותית המשלבת השקעות ערך, צמיחה, מומנטום, סחר בתנודתיות וניהול עונתי. הוא בעל תואר בכלכלה ותואר שני במימון כמותי מבית הספר לאנליסטים פיננסיים (AFI). הוא גם מספק הדרכה באתר האינטרנט שלה Clasesdebolsa.com.
1. לפני שהתמסרת מקצועית לפוקר, מדוע שוק המניות ולא פוקר?
היתרון הסטטיסטי או המיומנות, ולכן התשואה / הסיכון שניתן להשיג על ידי היותם בין השחקנים או המשקיעים הטובים ביותר, גדולים יותר בפוקר מאשר בשוק המניות. עם זאת, ניהול קרן השקעות ניתן להרחבה.
כלומר, רמת הקושי זהה כשמשקיעים סכומי עתק או כשמשקיעים סכומים קטנים מאוד, מה שלא קורה בפוקר כי ככל שעולים רמות שנמדדו למשל ברכישת טורנירים או בתריסים בשולחנות מזומנים. , הקושי שהוא עולה באופן יחסי.
בנוסף, בספרד ברמת מס מתייחסים טוב יותר להשקעה או למסחר מאשר לפוקר. לבסוף, האפשרות לנהל את כספם של אחרים באמצעות רכב השקעות שהאבולוציה או הרקורד שלו מבוקר ומפוקח על ידי הרגולטור היא יתרון גדול מאוד שהופך אותו למקצועי יותר כיום בספרד. רווחי בטווח הארוך להיות מנהל קרן. מאשר שחקן פוקר.
2. איך עוברים מלהיות שחקן פוקר מקצועי לחשיבה להיות מנהל הקרן שאתה היום?
ובכן, באמת, הוכשרתי ככלכלן וסטטיסטיקאי כמותי, ולאחר שסיימתי את התואר הראשון בכלכלה נכנסתי לשוק המניות על ידי הקמת האתר Clasesdebolsa.com בשנת 2007, בו תוך כדי המשך הלימודים הסברתי למשתמשים ולסטודנטים. מה שידעתי אז השקעות ובורסה.
בשנת 2010 גיליתי את הסטטיסטיקה, ניתוח הדפוסים, ניתוח הנתונים, המשמעת, השליטה העצמית והמטא-משחק שמאחורי הפוקר המקצועי NL Texas Holdem וזה ריתק אותי. לאט לאט התוצאות ליוו אותי כדי להיות מסוגל להשיג כסף נוסף מדי שנה ואפילו נסעתי להתגורר בבריטניה. קורס שהתחלנו שחקנים מקצועיים רבים בשנת 2012 עם הרגולציה המחמירה שננקטה בארצנו.
עם זאת, תמיד נשארתי מקושר לשוק המניות באמצעות מאמרים וסרטונים שהקלטתי עבור Clasesdebolsa.com. עם זאת, החיים בבריטניה אינם מספקים כמו לעשות זאת בספרד, ולכן בשנת 2014, במקביל לעובדה שילדי הראשון הולך להיוולד, הוצע לי על ידי מנהל קרן גרמני לעבוד במדריד וזה נראה היה ההחלטה הטובה ביותר עבורי.
לסיכום, המעבר שלי בשלב הנגינה המקצועית היה רק סוגריים קצרים בחיי העבודה שהוקדשו לשוק המניות, לכלכלה ולשווקים. בנוסף, מעולם לא התנתקתי מעולם ההשקעות ומספר רב של הכישורים שלמדתי במשחק ולימוד פוקר עזרו לי להיות אסטרטג ומנהל קרנות טובים יותר.
3. באילו הבדלים הבחנת בין ניהול קרן לבין ניהול לבד? האם מנהלים אחרים באותו מצב האשימו את המגבלות החוקיות בתוצאותיה הגרועות?
אני מבחין בהבדל בכך שיש לך רקורד ציבורי ומבוקר (אי אפשר להטעות אחרים לגבי התוצאות שלך בפועל) ואולי לחץ להשוואה מדי יום עם אמת מידה. גם בכך שיש לך משתתפים רבים עם סלידות אמיתיות שונות לסיכון, ולכן, אתה לא צריך רק לייעל את ההשגה של תשואות חיוביות אלא גם להפחית את התנודתיות עד למקסימום ולנסות שהנפילות החזקות בשווקים לא משפיעות כל כך על שווי נכס נקי או מחיר הקרן שאתה מנהל.
משקיעים רבים שמשקיעים בקרנות נאמנות מצליחות שהניבו תשואות שנתיות בשנים האחרונות, לעומת זאת, קצרו תשואות נטו שליליות מתוך פחד או איבוד אמון במנהל שלהם בסמוך לשפל כל הזמנים של הקרן לאחר שנפילות חזקות. במקרה שלי, אני מנסה לשמור על השורה התחתונה של הקרן שאני מנהל כמה שיותר יציבה ורציפה, כך שהמשקיעים יהיו נוחים ובטוחים גם בתנאים הקשים ביותר ובריצות המניות הגרועות ביותר.
4. האם ההנהלה שלך שינתה משהו או שאתה עדיין מסתדר באותה פילוסופיה?
הפילוסופיה העיקרית והגישה הכמותית של התמודדות עם השווקים לא השתנו יתר על המידה בשנים האחרונות, אך ביצעתי התאמות רבות בבחירה ובתזמון המשפרים את האסטרטגיות. אך השינויים הללו לא נבעו מכך שעברתי מניהול חשבוני שלי לניהול קרן השקעות. במקום זאת, הם היו תוצאה של למידה, ניסיון ומחקר, כמו גם אימות של רעיונות הנובעים מניתוח מתמיד של חברות ותוכנות השווקים.
5. באיזה סוג ניתוח אתה משתמש ליצירת תיק העבודות שלך?
האסטרטגיה העיקרית שלנו לבחירת מניות משלבת השקעות מחברות חזקות שנמצאות במגמת חזקה. השיטה שלנו מורכבת מ:
- בחירה כמותית של חברות המתאימות להשקעה באמצעות ניתוח בסיסי, באמצעות קריטריוני השקעה של ערך וצמיחה ממוטבים.
רק ערכים העומדים בקריטריונים אלה נכנסים לתבנית הערכים הניתנת לבחירה. ההחלטה בדיוק אילו ניירות ערך מאותה רשימת טרום להשקיע ובאיזה רגע בדיוק יש להוסיף או למחוק את התיק שלנו נעשית על ידי:
- מומנטום פקטור, במיוחד באמצעות מערכת המשתמשת בניתוח כמותי של סדרת מדדי מגמה של מומנטום או חוזק שורי.
- אנו משלבים את האסטרטגיה העיקרית שלנו עם אחרים בעלי אופי עונתי ומחקרים מגמות של מדדי העולם העיקריים המסייעים לנו לווסת את האחוז המדויק של החשיפה נטו למניות בהם עלינו להיות מושקעים בכל עת.
- כאשר התנודתיות גוברת, אנו משתמשים בכמה אסטרטגיות קצרות טווח עם עתיד המשמש כגדר חיה. האסטרטגיה האחרונה עבדה טוב מאוד בשנה שעברה ועזרה לנו להיות הקרן המעורבת המתונה העולמית הטובה ביותר לשנת 2018.
6. איזה ערך מוסף יש לקרן שלך?
היותה קרן מעורבת מתונה, נבונה ואבותית, אשר הצליחה להשיג תשואות חיוביות מדי שנה מאז חוקה, וידעה להתאים עצמה לתנאי השוק השונים בשנים האחרונות.
יש את הרבגוניות של לא תמיד להיחשף להון הקלאסי של 50% והכנסה קבועה של 50% בכל מצב שוק. במספר הזדמנויות היו לנו עמדות דוביות נטו הן במניות והן באג"ח. גם להיות קרן השקעות המשתמשת בטכניקות השקעה כמותיות.
בגרף ניתן לראות את התפתחות הקרן מאז הקמתה - בגרף בלומברג המצורף ניתן לראות את התפתחות שווי הנכס הנקי, תוך היוון כל העמלות - של GPM Alcyon מאז הקמתה.
נכון להיום, ולפי מורנינגסטאר, אנו מנצחים את הממוצע של כל הקרנות בקטגוריית הקרנות המעורבות המתונות הגלובליות שלנו ביורו בכמעט 9% מאז הקמתנו.
7. לגבי העתיד, לאלגוריתמים יש יותר ויותר כוח בניהול. מה אתה חושב?
כמו בתחומים ופעילויות רבות אחרות, אלגוריתמים כבר קיימים והם כאן כדי להישאר. השווקים אינם יעילים ולכן יש להם עתיד גדול במגזר שלנו. בהשקעה לטווח בינוני כמו שלנו כרגע הם לא משפיעים כל כך הרבה. היכן שהם זוכים להצלחה רבה ביותר הוא בביצוע הקרקפת, ביצוע הזמנות או אסטרטגיות תוך-יום.
כמובן שאלגוריתמים מצליחים אינם מגיעים מכוכב אחר, הם מתוכננים, מתוכנתים ונבדקים על ידי צוות אנשים שבנוסף למתכנתים ומהנדסים ישנם סוחרים מקצועיים או מנהלים המוקדשים לשוק המניות כבר שנים רבות. מנהלים מיומנים ומיומנים אלה הם אלה שיכולים להעביר את היכולת לזהות דפוסים ודפוסים למערכת המסוגלת לנתח בצורה אופטימלית ומהירה יותר מה עובד ומה לא. ובמקביל, להסתגל לשינויים המתרחשים בשווקים כתוצאה מהאינטראקציה המשתנה של אלגוריתמים אחרים וסוכנים מוסדיים ומשקיעים קטנים.
8. מה אתה חושב על המשבר שחווה הניהול הפעיל? האם העולם הפיננסי, עם קיצוץ בעלויות, הולך לניהול פסיבי?
לניהול פסיבי יתרונות רבים, במיוחד העלויות הנמוכות יותר וההיגיון המהותי שלו הוא לתת רלוונטיות רבה יותר לניירות ערך עם התנהגות שורית מגמתית (הוא שוקל יותר בתיק את מה שעלה לאחרונה).
במשך שנים רבות נמכר ניהול פעיל בעמלות גבוהות שהיו באמת הצמדה טהורה למדד באחוז גבוה מאוד. הערך של ענף ניהול הקרנות היה שיווק והפצה טובים יותר מאשר ניהול טוב.
כתוצאה מהתוצאות הגרועות שלה בטווח הארוך ברמה הכללית, הרבה חוסכים ומשקיעים החלו ללמוד דרכים אחרות שלפחות כבר יש להם הוצאות נמוכות יותר. אם הייתי צריך לבחור בין 5% מהקרנות הפעילות הטובות ביותר הייתי מעדיף את זה על פני 5% מהקרנות הפסיביות הטובות ביותר. אבל אם הייתי צריך לבחור באופן אקראי בין קרן אקטיבית לקרן פאסיבית, הייתי בוחרת בקרן הפסיבית.
9. מה היה הרגע הטוב והגרוע ביותר בניהול קרן GPM שלך Alcyon Seleccion Tech?
הרגע הגרוע ביותר, ללא ספק, החודשים הראשונים לניהול הקרן. הקרן שלנו התחילה בהון של 100,000 אירו בלבד בניהול והשבועות הראשונים העלויות הקבועות אכלו את התשואות שלנו. למרבה המזל התחלנו טוב, GPM סמכה על הרכב, ולאט לאט הכסף החל לזרום לקרן. אך עד שנגיע למיליון יורו בניהול כאשר העלויות הקבועות השנתיות מתחילות להיות כמעט לא רלוונטיות, אנו סובלים מלחץ רב.
מבחינת השווקים, הרגע הגרוע ביותר היה ב -24 בדצמבר אשתקד. היינו כל השנה 2018 עם רווחיות חיובית ומובילים את דירוג הקרן הטובה ביותר השנה בקטגוריה שלנו, אבל עם הנפילות החזקות בדצמבר היינו בסוף ה- 24 עם עליות של 1.5% בלבד והרגשתי קצת כמו רוכב האופניים שמוביל לשלב האחרון ובמעבר האחרון של השלב האחרון בטור דה פראנס מתחיל לשים לב שרגליו כואבות. למרבה המזל, לא נכנענו נפשית, שמרנו על האסטרטגיות שלנו למרות הלחץ וניצלנו את הריבאונד של הימים האחרונים של דצמבר וסגרנו את השנה עם עליות של 3.18%.
הרגע הטוב ביותר שעבר עלינו כנראה בשבועות האחרונים. בתאריך הערך הנכסי הנקי האחרון של הקרן, הגענו שוב לשיאים של כל הזמנים, ומשמעות הדבר היא שכל המשקיעים שלנו, ללא קשר למועד בו הם התחילו לסמוך על הנהלתנו, יש היום תשואה מצטברת חיובית. בנוסף, חרגנו מ -2,500,000 אירו בניהול ועם סכום זה העלויות הקבועות של הקרן אינן רלוונטיות יותר כעלות להתפתחות והתוצאות של הקרן שלנו.
10. כמה טיפים לאנשים שמתחילים
הרווחיות השנתית הממוצעת לטווח הארוך של המשקיעים הטובים ביותר היא 15-20%, כך שגם בהיותך משקיע מצוין, לא ניתן לחיות מהשוק באופן עקבי אלא אם יש לנו נכסים של יותר מ -200,000 -300,000 אירו.
עם זאת, אי השקעה והכסף משותק בפיקדון היא טעות שגורמת לנו לאובדן בטווח הארוך של כוח הקנייה עקב אינפלציה. חשוב לגוון את החיסכון שלנו בכל המובנים (נכסים שונים, מטבעות שונים ואזורים גיאוגרפיים שונים), כאשר למשל כל החסכונות שלנו נמצאים בשני בתים בעיר גדולה והשאר בעיר או בחוף, אנו מגוונים את המורשת שלנו . זה יעיל יותר, רווחי ואופטימלי יותר לטווח הארוך להשקיע אותו באמצעות תיק של קרנות השקעה מוכשרות.
אני גם ממליץ לך לחקור ולקרוא את הספרים הטובים ביותר בנושא ניתוח יסודי, טכני, כמותי וניהול מדדים. שהם קריטיים מאוד אך אינם דוחים אף אחת מהשיטות הקיימות להשגת יתרונות חוזרים בשווקים.