שווי החברה שבין ה- EBITDA הוא יחס פיננסי המשמש בהערכת חברות לפי מכפילים. ידוע גם בשם EV / EBITDA, על שם המינוח שלו באנגלית (ערך יזמי).
מכפיל זה עוזר לנו להשיג את שווי השוק של הנכסים שלך ללא קשר לאופן מימונם.
נוסחת החישוב שלה היא הבאה:
הנתונים הנדרשים לצורך החישוב:
- שווי שוק
- חוב נטו
- EBITDA
יחס זה מראה את מכפיל שווי החברה על פני המשאבים שהחברה מייצרת ללא קשר למבנה הפיננסי שלה (לכן הריבית והמיסים אינם נכללים), שיעור המס שלה ומדיניות ההפחתות שלה. כלומר, היא קובעת אם החברה משלבת ערך גדול או פחות מזה שקשור ישירות למשאבים שנוצרו, ולכן, אם הנהלת החברה עדיפה או נחותה מהתוצאות שהושגו.
זהו יחס המשמש לעתים קרובות כדי למנוע את הבעיה שיש ליחס ה- EB / EBIT עקב המדיניות החשבונאית השונות של פחת, ונמצאת בשימוש נרחב לרכישת חברות ממדינות שונות.
פרשנות יחס EV / EBITDA
יחס נמוך מהממוצע בשוק מצביע על כך שהחברה יכולה להיות מוערכת פחות, ומחיר השוק שלה (שווי רשום) אינו זה שמשקף את המכפלה הזו ולכן אמור לעלות בעתיד. הקריאה שאנו מבצעים כאשר מכפיל זה נמוך בהשוואה לחברה אחרת, היא שהחברה האמורה מניבה תוצאות (EBITDA) מעל הנהלת החברה, ומשיגה יתרונות רבים יותר ליחידת ערך חברה.
"אם היחס יורד, המשמעות היא שהחברה מייצרת יותר רווחים (EBITDA - מכנה) ליחידת ערך חברה (מונה)".
תמיד יהיה צורך להשוות זאת מול תוצאות שנים אחרות של החברה עצמה ועם התעשייה.
ככלל ל:
- תעשיות צמיחה גבוהה: אנו נצפה למכפילים גבוהים.
- ענפי צמיחה נמוכה (בשלים): אנו נצפה למכפילים נמוכים.
זהו מכפיל תכוף מאוד בהערכת חברות לפי מכפילים מכמה סיבות:
- התעלם מההשפעות של מיסים, היכולת להשוות בין חברות ממדינות שונות.
- זהו יחס המשמש בהנפקות (הצעות רכישה ציבורית), מכיוון שהוא לוקח בחשבון את שווי החברה, שמגיע מסכום שווי השוק שלה והחוב הנקי, כך שהקונה החדש לוקח בחשבון את החוב שהוא יצטרך להניח בעתיד.
דוגמה לחישוב EV / EBITDA
בואו נדמיין שלחברה יש ערך נומינלי למניה של 5 אירו ויש בשוק 50,000,000 מניות. שווי השוק של החברה באותה עת הוא € 2,000,000,000. (מחיר מניה = 40 אירו). כמו כן, נניח שיש לך חוב פיננסי נטו של 5,000,000 €:
EV = (2,000,000,000 + 5,000,000) = € 2,005,000,000
בואו נדמיין כי הרווח התפעולי הגולמי (EBITDA) הוא = 500,000,000 €
לָכֵן:
EV / EBITDA = 2,005,000,000 / 500,000,000 = 4.01
התוצאה הקודמת של EV / EBITDA מתפרשת באופן הבא:
החברה נסחרת פי 4 מ- EBITDA שלה ולכן יכולה להיות מוערכת פחות. מכיוון שעם ארבע שנות הטבה בלבד, החברה כבר תקבל את כל מה שהחברה שווה. עם זאת, יש להשוות זאת עם מכפילי החברות באותו המגזר.
שווי הוגןיחס PER
