WACC או עלות ההון הממוצעת המשוקללת, על ראשי התיבות שלה באנגלית, WACC (עלות הון משוקללת ממוצעת), היא העלות של שני משאבי ההון שיש לחברה; חוב פיננסי והון עצמי, תוך התחשבות בגודלם היחסי.
ה- WACC הוא בעצם סכום עלות החוב ועלות ההון, המחושב כממוצע משוקלל על פי אחוזו בערך החברה. לכן, כדי לחשב את ה- WACC, יש לדעת מראש את עלות החוב הפיננסי (kd) ועלות ההון (Ke), בה נשתמש ישירות בנוסחת WACC:
לכן יש לנו:
- Kd: עלות חוב פיננסי (kd).
- Ke: עלות הון (Ke).
- t: מס חברות.
- D: חוב פיננסי.
- וגם: כספים בבעלות.
- V: חוב פיננסי + הון עצמי (D + E).
שיקולים שיש לקחת בחשבון בעת חישוב ה- WACC
- חוב פיננסי (D) חייב להיות סכום החוב לטווח הקצר והארוך.
- יש לקחת חובות פיננסיים וגם הון לפי שווי שוק, אם כי ניתן לקחת אותם גם לפי שווי ספרדי.
- ניתן להשתמש ב- WACC שונה לכל שנה של תחזיות פיננסיות בעת ניתוח החברה המדוברת. במילים אחרות, אם אנו מקרינים 5 שנים לעתיד, ניתן להשתמש ב- WACC שונה לכל שנה, בין אם זה משתנה עקב הנהלת החברה עצמה ובין אם בגלל תנאי השוק או הכלכלה.
מבנה הון אופטימלי
לאחר חישוב ה- WACC, ובהתחשב במבנה המימון של החברה מבחינת חוב פיננסי והון עצמי, מהו המבנה האופטימלי?
מבנה ההון האופטימלי יהיה החלוקה בין שני המשאבים שממקסמת את ערך הארגון (EV), לדברי המבנה, מועילה לבעל המניות.
מוכנים להשקיע בשווקים?
אחת המתווכות הגדולות בעולם, eToro, הפכה את ההשקעה בשווקים הפיננסיים לנגישה יותר. כעת כל אחד יכול להשקיע במניות או לקנות שברים של מניות עם עמלות של 0%. התחל להשקיע עכשיו עם פיקדון של 200 דולר בלבד. זכרו שחשוב להתאמן להשקעה, אך כמובן שכיום כל אחד יכול לעשות זאת.
ההון שלך נמצא בסיכון. עמלות אחרות עשויות לחול. למידע נוסף בקרו באתר stocks.eToro.com
אני רוצה להשקיע עם אטורובהמשך נסביר את התהליך המאמת משפט זה, לשם כך נתחיל בהסבר למי מחולקת ההטבה לפני ריבית ומיסים (BAIIT).
- קודם כל הנושים הפיננסיים: מדובר במוסדות פיננסיים ובעלי אגרות חוב (מחזיקי אגרות חוב).
- כספי ציבור: מס חברות.
- לבסוף, בעלי המניות.
מה מבדיל נושים פיננסיים מבעלי המניות?
שני היבטים חשובים מאוד:
- תשלום לנושים פיננסיים (הוצאה זו מנוכה מבסיס המס).
- התשלום לבעלי המניות מתבצע לאחר ששילם את מס התאגיד.
בעזרת מושגים אלה אנו מבינים שחברה תמיד תנסה לייעל את נטל המס שלה, תוך שהיא מצליחה לשלם פחות מיסים, אך מניחה חוב גדול יותר.
למינוף פיננסי מספר יתרונות וחסרונות. היתרונות הם שני; הראשונה היא שהיא מגדילה את הרווחיות החשבונאית של בעל המניות (ROE) והשנייה היא שמפחיתה את בסיס המס ולכן משלמים פחות מיסים. ברור שיש לו גם חסרונות, וככל שככל שהחוב גדול יותר יש סיכון פיננסי גדול יותר ולכן עלות החוב (kd) ועלות ההון (ke) עולים.
בואו נראה את זה עם מקרה קטן:
נניח שלחברה יש רק כספים משלה, ולכן רק עלות מימון אחת (ke), במקרה זה ה- WACC = Ke. אם אנו מחליפים הון פיננסי בהון, העלות הממוצעת תרד, מכיוון שעלות החוב זולה יותר, וכתוצאה מכך הממוצע (WACC) יהיה נמוך יותר.
עם זאת, יגיע הזמן שהחלפת חוב להון כבר לא תהיה רווחית כל כך, מכיוון שהסיכון הפיננסי יגדל ויש לכך השפעה ישירה על עלות ההון ועלות החוב. מה שיגדיל את ה- WACC.
ההשפעה של WACC על שווי החברה
אם באותה תקופה לא נגדיל את החוב, יהיה לנו WACC מינימלי שממקסם את ערך החברה. הסיבה לכך היא על ידי ניכוי הרווחים העתידיים של החברה עם מינימום WACC (מכנה), הערך הנוכחי של החברה יגדל …
- ב- WACC גבוה יותר: שווי חברה נמוך יותר.
- ב- WACC תחתון: שווי חברה רב יותר.
