איגרת חוב זרה הינה נייר ערך חוב המונפק על ידי חברה או ממשלה זרה בשוק לאומי ספציפי ונקוב באותו מטבע כמו המדינה בה היא מונפקת. בנוסף, הם כפופים לחקיקה של המדינה בה הנושא מתבצע.
זה קורה, למשל, כאשר טלפוניקה, חברה ספרדית, רוצה לממן פרויקטים בארצות הברית, ולשם כך מנפקת אג"ח במדינה זו הנקובה בדולרים אמריקאים. במקרה זה, טלפוניקה תנפיק סוג של אג"ח זרה המכונה אג"ח ינקי, כמוסבר להלן.
מאפייני אגרות חוב זרות
הם מציגים את אותם מאפיינים כמו שאר האג"ח. כלומר הם ניירות ערך חוב המקנים למחזיקם את הזכות לגבות ריבית תקופתית בסכומים קבועים מראש ותשלום הקרן בפדיון.
יתר על כן, יחסי הריבית בין המחיר הם הפוכים: המחיר עולה כאשר הריבית יורדת, ולהיפך. זאת מאחר שהערך הנוכחי של איגרת חוב מחושב על ידי הוספת כל התזרים העתידי המהוון בריבית.
כמו כן, מכשירים אלה מדורגים בדירוג טוב יותר או נמוך יותר על סמך סיכון האשראי שלהם או סבירות ברירת המחדל שלהם. כלומר, חוסר היכולת לשלם לבעל האג"ח את התשלומים העתידיים שנקבעו מראש בחוזה האג"ח. ככל שסיכון המחדל גבוה יותר כך הריבית המפצה אותו גבוהה יותר.
בנוסף, הם מעניקים לבעליהם גם סיכון ריבית ואינפלציה. הראשון מתרחש, כפי שהזכרנו קודם, כאשר הריבית עולה ולכן, ערך האג"ח יורד. השנייה מתרחשת כאשר האינפלציה גוברת. יש לזכור כי המשקיע יקנה את האג"ח בריבית מסוימת, אך יכול להיות שכוח הקנייה היה משתנה בזמן קבלת התשלום. לכן יש להפחית את קצב האינפלציה כדי לחשב את הרווחיות נטו שהושגה.
מאפייני אגרות חוב זרות
אבל בנוסף, יש להם גם את התכונות הספציפיות האלה:
- הם מספקים גיוון למשקיע שלהם, מכיוון שהם היו קונים אג"ח מחברות זרות.
- הם אינם מעבירים במפורש את סיכון שער החליפין למשקיע, מכיוון שהמשקיע היה קונה איגרת חוב הנקובה במטבע ארצם. עם זאת, אנו יכולים לפרש כי קיים סיכון להחזר חוב הנגזר באופן משתמע מסיכון שער החליפין. הסיבה לכך היא שיכול להיות שהמטבע של ארץ המוצא של החברה, אומרים ריאל ברזילאי, פוחת ביחס למטבע השוק הזר שבו היא הנפיקה, נניח יורו. לאחר מכן, החברה תצטרך להשתמש בכמות גדולה יותר של מטבע כדי לשלם את החוב ביורו. לשם כך עליכם להגדיל את היקף העסקים במדינתכם ולייצר יותר הכנסות, בהנחה שספק הכסף במדינה של החברה הזרה נותר קבוע.
- איגרות חוב זרות מציעות בדרך כלל תשואות גבוהות יותר מאשר איגרות חוב לאומיות כדי לפצות על חוסר העניין בשוק, על ידי כך שלא הכירו את החברה המדוברת והפכו אותן לאטרקטיביות יותר.
כמה דוגמאות לאג"ח זרות
בין הדוגמאות הבולטות ביותר לאג"ח זרות יש לנו את הדברים הבאים:
- בונוס ינקי: הנפקת אג"ח בשוק ארה"ב, בדולרים אמריקאים, על ידי חברה שאינה אמריקאית.
- בונוס לפנדה: הנפקת אגרת חוב בשוק הסיני, ביואן, על ידי חברה שאינה סינית.
- בונוס סמוראי: הנפקת איגרת חוב בשוק היפני, ין יפני, על ידי חברה שאינה יפנית.
- בונוס בולדוג: הנפקת אגרת חוב בשוק האנגלו-סכסון, בלירות שטרלינג, על ידי חברה שאינה בריטית.
- בונוס של רמברנדט: הנפקת איגרת חוב בשוק ההולנדי, ביורו, בעבר בגילדן הולנדי, על ידי חברה שאינה הולנדית.
- בונוס מטאדור או לוחם שוורים: הנפקת איגרת חוב בשוק הספרדי, ביורו, בעבר בפסטות, על ידי חברה שאינה ספרדית.
