ניירות ערך מדוללים

ניירות ערך דילוליים הם ניירות ערך להמרה המונפקים על ידי חברה למימון פעילותה שבזמן ההמרה מפחיתה את הרווח למניה.

ניירות ערך מדוללים אינם נחשבים למניות רגילות בעת ההנפקה. רק לאחר ההמרה או ההחלפה תארים אלה הופכים למניות רגילות של החברה. אם בזמן המרת ניירות הערך הם יפחיתו את הרווח למניה, הם ייחשבו לניירות ערך מדוללים. זה קורה מכיוון שהמרתם תגדיל את בסיס בעלי המניות בחברה וכתוצאה מכך הרווח למניה יפחת (השפעה מדללת).

סיבות מדוע מונפקים כותרים מדללים

כאשר חברה צריכה לממן פרויקט בנוסף להנפקת מניות רגילות, היא יכולה לבחור להנפיק ניירות ערך להמרה או להחלפה. לכותרות אלו יש בדרך כלל הרשאות שונות ממניות רגילות, כגון אובדן זכויות הצבעה באסיפות בעלי המניות. באופן זה, בעלי המניות הרוב מונעים מבעלי מניות חדשות להיכנס לבירת החברה, ויכולים להשפיע על קבלת ההחלטות. אמנם, באופן כללי, בדרך כלל מוקנית להם הזכות לדיבידנד או לקופון גבוהים יותר מאשר למניות רגילות. זאת בכדי לפצות על אובדן זכויות ההצבעה.

סיבה נוספת להנפקת ניירות ערך להמרה היא תשלום הריבית הנמוך יותר למשקיע. זה הגיוני, בהתחשב בכך שיש לו את הזכות להמיר את ניירות הערך, על המשקיע לקבל ריבית נמוכה יותר.

סוגי ניירות ערך מדוללים

הכותרות המדוללות העיקריות שחברה יכולה להנפיק הן:

• מכשירי חוב כגון אגרות חוב להמרה
• אופציה למניות
• כתבי אופציה
• מניות העדפה להמרה

דוגמה לדילול הון עם המרת ניירות ערך מדוללים

כדי לדעת מה ההשפעה של המרת הכותרות, עליך לחשב את הרווח למניה (EPS) ואת הרווח המדולל למניה (EPS מדולל), כלומר הרווח למניה ללא המרת הכותרות ואת הרווח למניה לאחר ההמרה .

נניח שבמהלך 20X8 הייתה לחברה ABC הכנסה נטו של 100,000 $ והיו לה 200,000 מניות שנותרו השנה. במהלך שנת 20X8 הנפיקה החברה 500 אגרות חוב נקוביות בשווי נקוב של 1,000 וקופון של 5% להמרה למאה מניות כל אחת. שיעור המס הוא 30%.

מה יהיו הרווח למניה והרווח המדולל למניה?

כדי לחשב את הרווח למניה, פשוט נחלק את הרווח הנקי במספר המניות הכולל. התוצאה תהיה הבאה:

המרה תילקח בחשבון כדי לחשב רווח מדולל למניה. לכן, את חיסכון הריבית הנקי שנוצר על ידי המרת איגרות החוב יהיה צורך להוסיף לרווח הנקי (שכן הקופון לא ישולם).