מודל מילר ואור - מה זה, הגדרה ומושג

מודל מילר ואור כולל מערך טכניקות והחלטות הנוגעות לניהול האוצר של החברה ובמטרה להשיג איזון הנחשב אופטימלי עבורו בהתבסס על מאפייניו.

מודל זה שמקורם של מילר ואור בסוף שנות ה -60 של המאה הקודמת קובע כי בחברה הזרמים והזרמים של מזומנים אינם בדרך כלל קבועים, עקב הפעילות היומיומית שלה. הם אפוא אקראיים.

זה קורה מכיוון שהנפוץ ביותר הוא שההכנסות וההוצאות אינן קבועות וכי הם קשורים לימים טובים או גרועים יותר מבחינה מסחרית.

ברמה הבסיסית, באמצעות מודל מילר ואור, חברה מסוגלת להעריך את יכולת ההישרדות וההתאמה שלה ברגעים של מחסור בכסף נזיל או במזומן, ולהצליח לשמור על פעילותה הכלכלית בצורה נורמלית.

במובן זה, חיזוי תזרימי המזומנים אמור להשפיע על קבלת החלטות ההשקעה עבור החברה, כך שבאמצעות רכישה ומכירה של נכסים פיננסיים זמניים (כגון הפקדותיה) ניהול האוצר שלה הוא מאוזן ואחראי.

ייצוג מודל מילר ואור

יש שדה שתוחם על ידי גבולות תחתונים ועליונים, המייצג בצורה גרפית את מגוון האפשרויות שביניהן האיזון האופטימלי:

לצורך חישוב המגבלות, מילר ואור קובעים כי:

כאשר H הוא הגבול העליון ו- Z הוא האיזון האופטימלי. הגבול התחתון L נקבע באופן קבוע על ידי ההנהלה הפיננסית של החברה.

חישוב היתרה האופטימלית באוצר יהיה כדלקמן:

כאשר Z הוא היתרה האופטימלית, b עלות ההמרה, X2 השונות של יתרות המזומנים היומיות של המשרד, ו- i עלות ההזדמנות להחזקת כסף באוצר.

קריאות של מילר ואור

כאשר היתרה מתקרבת למגבלה שלמעלה (יש עודף באוצר), על החברה לרכוש ניירות ערך במטרה להקטין את היתרה הקיימת, ואילו אם היא מתקרבת למגבלה שלמטה, יש צורך לבצע מכירת כותרים.

בדרך כלל מקובל להחשיב כי חברות עם תנודות גדולות יותר בתזרים שלהן צריכות ליצור הפרדה גדולה יותר בגבולות העליונים והתחתונים שלהן על מנת להשיג יציבות רבה יותר ולהימנע מקבלת החלטות השקעה נמהרות או מסוכנות יתר על המידה (עקב תנודתיות מחירים פעמים רבות).

מצד שני, היכולת לקנות ולמכור ניירות ערך להשקעה תהיה תלויה במידה רבה בעלויות הנלוות או בעסקה ובריביות הקיימות בשוק בכל זמן נתון.

לבסוף, המחקר הכלכלי סבור כי מודל זה מייצג אבולוציה של מודל טובין ובאומול, שבו ההבדל הרעיוני העיקרי הוא הופעת האקראיות האופיינית לזרימות.