תעודות סל: הנכס המועדף על מנהלים גדולים

עבור מנהלים תעודות הסל הפכו לנכס החם בשנים האחרונות. ההשקעה בנכס מסוג זה צמחה, במקרים מסוימים, כמעט פי שלוש בהשוואה לשנה הקודמת. מבחינת הבנקים, איום גדול אם תתקיים רפורמה במס על נכסים מסוג זה, שלא מפסיק להיות בעל פוטנציאל צמיחה גדול בשוק.

קרנות הנסחרות בבורסה, או בשמם, תעודות סל הפכו לנכס המועדף על המנהלים בעת השקעה. למרות הקיפוח במס שלהם בהשוואה לקרנות השקעה מסורתיות, תעודות הסל חודרות יותר ויותר לשוק, אם כי בשוק המוסדי ממשיכים להיות 90% מהמסורתיים.

שוק תעודות הסל חווה פוטנציאל גדול, הצלחה מוכחת כפי שאנו יכולים לראות בנתונים שפורסמו על ידי VDOS Stochastics, שם אנו יכולים לראות כיצד בסוף השנה שעברה מנהלי ההשקעות הספרדים העיקריים השקיעו בתעודות סל בשווי של כמעט 13,000 מיליון יורו. , נתון די גדול המייצג 6% מנכסיהם.

בהתבונן בנתונים אלה נוכל לזהות את הגידול הגדול שחל ברכישת תעודות סל על ידי מנהלים גדולים. השקעה רחוקה מזו שהוצגה בסוף שנת 2016, בה הנתון היה נמוך ב -20%. עם צמיחה של 20% בשנה אחת, קרנות הנסחרות בבורסה, למרות אפליה המסית כפי שהזכרנו בהתחלה, הפכו לנכס האופנתי של המנהלים.

ברור שכשאנחנו מדברים על גידול זה, זה נובע מההימור הגדול שמבצעים המנהלים הגדולים, שבמקרים מסוימים הכפילו את השקעתם בנכס מסוג זה. חברות כמו Sabadell או Bankinter כבר הקצו סכומי כסף גדולים לקרנות הבורסאיות, ובכך שילשו את השקעתן בהשוואה לשנת 2016, גידול מרהיב המשקף את האטרקטיביות שלהן בשל סדרת עלויות קטנות מאוד, בהשוואה לסוגים אחרים של מוצרים.

חברות בנקאיות גדולות כמו סאבדל או בנקינטר שילשו את השקעתן בקרנות הנסחרות בבורסה (ETF) בהשוואה לשנה שעברה, שיא כל הזמנים של נכס מסוג זה.

ראוי לציון גם תפקידם של גופים כמו CaixaBank ו- BBVA, שכבר הקצו יותר מ -10% מכל נכסיהם לקרנות בקרנות הבורסאיות הללו. נתון המדגיש את גודל הפיתוח הגדול של חברות אלה ואת חשיבותן ומדגיש שוב את הפוטנציאל הגדול של תעודות הסל הללו.

כמו בכל נכסי האופנה, השוק כבר בוחן דרכים להעצים עוד יותר את המשיכה של נכס זה. נכון להיום, ההתנגדות היחידה שיש לסוג זה של נכס היא קיפוח המס שהוא סובל מכספים מסורתיים.

למרות ההפליה הזו, הצלחנו לבחון כיצד השוק עורר עניין רב בנכס מסוג זה, כך שאם ממיסוי זה היה מופחת, ישתווה לזה של קרנות יומיומיות, חברות ניהול גדולות ובנקי השקעות מאשרים כי הם היו מבנים מחדש את כל אסטרטגיית ההשקעה שלה, ומתאימים מחדש חלק גדול מההון הזה שנמצא בסוגים אחרים של נכסים לתעודות סל.

כפי שאנו רואים, תעודות הסל יכולות להשתנות לחלוטין, הן את ניהול המנהלים והן את המשקיעים, מה שגורם ל"תנופה "בנכסים אלו שיציב אותו כנכס העיקרי בהשוואה לסוגים אחרים של קרנות. כפי שנראה בהמשך, מצב שמבחינת הבנקים אינו חיובי לחלוטין.

השלכות שליליות לבנקים

עם התנופה הגדולה שחווה שוק תעודות הסל ברחבי העולם, הבנקים כבר ממקדים את תשומת ליבם כיצד יפעל משרד האוצר מבחינת תקנות ומיסוי. עבור בנקים, פעולות סוכנות המס יכולות להוות נכות גדולה למודל העסקי הנוכחי שלהם.

מבחינת מיסוי, משרד האוצר ממלא תפקיד מהותי בעסקי הבנקאות, שתלויים מאוד במכירת קרנות אינדקס עם עמלות ניהול גבוהות. לנוכח מצב שבו תעודות סל אלה משיגות שוויון מס בקרנות האינדקס, עלויות הניהול הנמוכות שלהן יהוו בעיה רצינית עבור הבנקים, מכיוון שהמשקיע יבחר בתעודות סל במקום קרנות המדד שנמכרו על ידי הבנקים.

מבחינת הבנקים, רגולציה חדשה זו במיסוי תעודות סל עשויה להיות רדיסוזיה שעשויה להיות בסביבות 2,500 מיליון יורו, ולכן הענף החל להיפגש עם מיסים כדי לנהל משא ומתן על תקנות אלה, על מנת שלא ישפיע על המודל העסקי שלך.

למרות זאת, המנהלים כבר מדברים על איך להתאים מחדש את המודל העסקי שלהם ואת החיוב שלהם לנוכח ההקשר הפיסקלי החדש הזה לתעודות הסל, שלמרות שתעשיית הבנקאות הגדולה ממשיכה לשים מכשולים כדי שרפורמת המס לא תתקיים. , צוברים פוטנציאל גדול בשוק. גורם מכריע להתקדמות ברפורמות החדשות.

Mifid II: בעל הברית הגדול של תעודות הסל

כפי שראינו, לתעודות הסל יש כל כוונה להישאר בשוק, ולכן הבנקים כבר מניחים כי נכסים אלה, הרבה יותר אטרקטיביים מכספי המדד שלהם עבור המשקיעים, מהווים איום גדול על המודל העסקי שלהם ועל מחזורם.

עם כניסתו של מיפיד II לתוקף, הרגולציה האירופית החדשה על מכשירים פיננסיים, היא צפויה להשפיע רבות על החלטת המשקיע לבחור בתעודות סל במקום בקרנות מדד. זרז חדש שישחק תפקיד מרכזי בשינוי הפרדיגמה הזה.

עם כניסת התקנה החדשה לתוקף, חובת האמצעי החדש הזה מבחינת שקיפות, כאשר מוסדות פיננסיים חייבים להציג את כל העמלות המפורקות כדי שהלקוח יידע כמה הוא עתיד לשלם עבור קרן ההשקעה שלו, זה עלול לגרום הלקוח משנה את דעתו.

עם השקיפות החדשה הזו, המשקיע יוכל לתפוס את היתרונות הגדולים שיש לתעודת סל לעומת קרן אינדקס. בדיוק העובדה שהבנקים חוששים הכי הרבה, אשר יראו אינטרס גבוה מאוד לשכור קרנות הנסחרות בבורסה במקום באינדקסים. עובדה שכפי שהערנו בעבר, תסיים חלק מהמודל העסקי הבנקאי.

יחד עם חבילת האמצעים הכלולים בתקנה Mifid II החדשה על מכשירים פיננסיים, היא כוללת גם איסור גביית רטרוזיזציות, עמלה שמנהלים תומכים במפיצים שלהם בעבודת השיווק שלהם והיא מהווה כמעט 65% מהסך שקיבלו הַנהָלָה. נתון שלפי CNMV מעיד על המשקל הרב של אלה בעסקי הבנקאות.

FONDITEL, מנהל הטלפוניקה שאוהב תעודות סל

על פי הנתונים שהציג מנהל קבוצת טלפוניקה, פונדל, בסוף השנה שעברה היו לה בקרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל) כ -24% מנכסיה. נתונים המופיעים בנתונים הכספיים 74 מתוך 302 מיליון מסך ההון הניהולי.

עבור פונדל, הנכס המועדף להשקיע בו במשך שנה הוא תעודת הסל, שלא הפסיקה להיות בעלת משקל גדול יותר מסך הנכסים שלה. בהשוואה לשנה שעברה, המנהל הגדיל את השקעתו בנכסים מסוג זה ב -77%, מה שמעיד על הגידול הגבוה מאוד שהיה לתעודת הסל במנהל זה.

הימור גדול מצד פונדיטל שכבר מאשר כי אם המצב יחזור, הוא עלול לגרום להפסדים גדולים בגלל החשיפה הגבוהה שלו בשוק, אך שעד היום הוא מייצג את יחס התשואה / סיכון הטוב ביותר בהיסטוריה של מנהל החברה.

המנהל מחזיק בבורסת 1 מתוך כל 4 אירו מסך ההון המנוהל בקרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל).

מבחינת פונדיט, תעודת הסל ממלאת תפקיד מהותי בניהולה, ומגדילה את משקלה משנה לשנה. על פי הנתונים, אחד מכל ארבעה יורו של המנהל מושקע בתעודות סל, הימור מסוכן, אך בהתבוננות בשוק, זה יכול להיות, בעתיד, מודל גדול להצלחה.