דניאל לקאל נותן לנו את חזונו על הברקזיט, הנפט וכלכלת ספרד

אנו נפגשים עם אחד הכלכלנים המשפיעים ביותר ברגע זה. דניאל לקאל מספר לנו על גורמים כלכליים שונים המשפיעים על העולם. מאז ההשלכות של הברקזיט, התעסוקה בספרד, עולם קרנות ההשקעה ושוק הנפט.

דניאל לקאל, אחד מ -20 הכלכלנים המשפיעים ביותר בעולם בשנת 2016. הוא בעל תואר דוקטור בכלכלה ותואר ראשון במדעי הכלכלה והעסקים, מחזיק בתואר CIIA (אנליסט השקעות בינלאומי מוסמך) אנליסט פיננסי בינלאומי, תואר שני בכלכלה. מחקר (UCV) ותואר שני (PDD) מאת IESE (אוניברסיטת נווארה).

קריירת ההשקעות וניהול הפורטפוליו שלו החלה בארצות הברית והמשיכה בלונדון (ב- Citadel and Ecofin Limited) המשתרעת על מניות, אג"ח, הון סיכון וסחורות. הוא נבחר במשך חמש שנים רצופות בטופ 3 של המנהלים הטובים ביותר בסקר אקסטל, דירוג תומסון רויטרס, בקטגוריות אסטרטגיה כללית, נפט וחשמל.

דניאל לקאל גם החל את הקריירה שלו ככותב עם מה שהיה רב המכר "Nosotros los Mercados". הוא מכר יותר מ -50,000 עותקים מספריו וכיום עובד כמנהל השקעות בחברת Tressis Gestión.

דניאל הוא פרופסור לכלכלה באוניברסיטאות ובתי ספר עסקיים יוקרתיים שונים. הוא מחברם של כמה ספרי פופולריזציה כלכלית שפרסמו הוצאת הספרים Deusto, וכן כתב טור ותורם לכלי תקשורת מקוונים וטלוויזיים שונים, כולל וול סטריט ג'ורנל, Financial Times ובלומברג

בנוסף, מאז הברקזיט, דניאל לאקאל היה שגריר העיר לונדון במדריד, שם הוא מבצע את משיכתם של חברות שרוצות לעזוב את בריטניה ולהתיישב במדריד.

ספרד ומיסוי שלה

ש: קודם כל ברכות דניאל ותודה רבה שהיית כאן איתנו ב- Economy-Wiki.com.

על פי נתוני הגבייה שתוכנן לשנת 2017 על ידי משרד האוצר והתפקיד הציבורי, 12.8% מגביית המסים יגיעו ממס חברות, ואילו 38.5% יגיעו ממס הכנסה. לדברי אנשים רבים, מס חברות צריך לגבות אחוז גבוה יותר. האם אנו מעלים או מפחיתים את מס החברות? מה לגבי מס הכנסה? מדוע?

א:חברות כבר משלמות יותר מ- 18.7% מרווחיהן במס חברות, אך אנו שוכחים את כל המסים שהם משלמים לפני שהגיעו לרווח הרגיל, IBI, מע"מ, מיסים מקומיים, ירוקים, אזוריים, פעילויות כלכליות. כדי לתת לכם מושג, חברות התעשייה הספרדיות העיקריות משלמות מיסים עד 45% מרווחיהן בספרד.

על פי נתוני ה- AEAT בשנת 2016, כמעט 44% מהחברות בספרד היו בהפסדים. בסיסי מס החברות צנחו ב 60% מאז המשבר. הסיבה לכך היא שחברות נחלשו בגלל חקיקה ומיסוי חונקים. בספרד 90% מהחברות הן חברות קטנות ובינוניות והן טובעות במיסים ובנהלים בירוקרטיים, אך הגדולות נענשות על כך, ולכן הגדילו את נוכחותן הבינלאומית בכל מחיר.

יש להוריד את מס החברות מכיוון שראיות אמפיריות מיותר מ- 200 מקרים ב- OECD שניתחו על ידי ארגונים שונים מראות שההשפעות על התעסוקה, ההשקעה והצמיחה הן הרבה יותר גדולות. קראו מרטנס ורבן (ההשפעות הדינמיות של שינויים במס הכנסה אישיים וחברות, 2012), אלסינה וארדגנה (שינויים גדולים במדיניות המס, מיסים לעומת הוצאות, 2010), לוגן (2011) או קרן המטבע.

יש צורך להוריד את ההפרשות הסוציאליות ואת מס ההכנסה האישי כדי לגבות יותר. בריטניה, אירלנד וכו '… אפילו ספרד הם דוגמאות בהן הוכח כי הפחתות מס משפרות את הצריכה ובכך מע"מ וגביית חברות.

איננו יכולים לחשוב שעם חנק מס זה ייגבה יותר. אתה צריך להוריד מיסים, לא להיכנס למירוץ כדי לראות מי זה שעולה הכי הרבה. ורק אז נשחזר הכנסות.

הורדת מיסים אינה מפחיתה את הגבייה, היא מגדילה אותה בגלל פעילות מוגברת, צריכה ותעסוקה.

שאלה: ספרד מפרסמת בממוצע 900 חוקים ו -960,000 עמודי תקנה בשנה. חקיקה הולכת יד ביד עם ביורוקרטיה? איך לדעתך זה משפיע על הכלכלה?

א: אתה לא צריך לשבור את הראש. זה מטורף. הנורמטיביזם הוא אחד מאבני הנגף הגדולות של האיחוד האירופי לצמיחה ותעסוקה, והוא גם מצדיק את הביורוקרטיה שמאכילה את עצמה. רגולציה וחקיקה יעילים אינם פירושם אלפי מאמרים ויעילות של הביורוקרטיה, להפך. אנו זקוקים לכללים פשוטים, יעילים ומוגבלים.

ש: בשנים האחרונות ספרד נמצאת בעמדות המובילות ביצירת מקומות עבודה באיחוד האירופי, אולם מחקר שפורסם על ידי La Caixa בהתבסס על נתוני ה- OECD מעלה כי התעסוקה בספרד היא אחד הדרגתיות ביותר בעולם המפותח. כמות או איכות?

א: המחקר שגוי. אני נותן לך דוגמא. אם אתה מסתכל על ספרד לעומת ארה"ב, בארה"ב יש הרבה יותר משרות קבועות ו- OECD משווה את זה לאיכות. אבל בארה"ב עם תפקיד קבוע אתה יכול להיות מפוטר באותו יום כמעט ללא פיצויי פיטורים. אתה מבין את סטיית הסטטיסטיקה? בגרמניה או בדנמרק, מדובר בפיטורין זהים.

במדינות רבות, "הטבות עבודה" נחשבות לדברים שהאזרח הספרדי מובטח להם, החל מבריאות וחינוך וכלה בכיסוי מינימלי, העולה על "המשכורת".

לכן, אני דוחה באופן מוחלט את הניתוח הזה. אני גר בבריטניה ואני מבטיח שביטחון התעסוקה והתנאים אינם טובים יותר מאשר בספרד.

אך בספרד יש בעיית תעסוקה ופריון ברורה, כמו גם שוק עבודה נוקשה. היעילות והעסקה זמנית אינם שוטפים, ממוצע ההעסקה הזמני מאז 2004 הוא 25%, בדומה להיום, ושיעור האבטלה הממוצע מאז 1980 הוא כ- 17.5%. ספרד היא המדינה היחידה בעולם שהייתה עם 20% אבטלה שלוש פעמים ביותר מ -10 רבעים. הסיבות הן רבות, יזמות נמוכה, ניידות נמוכה, חולשה של המרקם העסקי, מיסוי גבוה, מניעות לעבודה, שכירת קנסות, … יש כל כך הרבה שהכנתי איתם ספר "בוא נגמור את האבטלה".

ש: בהתאם לשאלה הקודמת, ספרד היא המדינה השנייה עם שיעור התעסוקה הזמנית הגבוה ביותר (26.1%), שעברה רק פולין (27.5%). מה לדעתך נובע משיעור ההעסקה הזמני הגבוה הזה? כיצד נוכל לשנות מגמה זו?

א: עובד קבוע בגרמניה פוטר תוך שעתיים עם פיצוי שאינו קבוע ואינו נקבע בחוק (קרא http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html) … ב בכל מדינות האיחוד האירופי, לחוזים יש אפשרות לסעיפים בהם מתבוננים חריגים כלכליים, כגון פשיטת רגל של החברה וכו '…

הנוקשות בגיוס עובדים בספרד הם אחד הגורמים להעסקה זמנית. עבור חברות קטנות ובינוניות ופרילנסרים זה כמעט לא משתלם לערוך חוזה קבוע.

לגבי קרנות והשקעות

ש: מחקר שנערך על ידי בסטינבר הראה כי בתקופה 2000-2015 רק 18 קרנות מתוך סך 632 היו עם תשואה גבוהה מזו של איגרות החוב הממשלתיות ל -15 שנים, 27 עם תשואה גבוהה מזו של IBEX35 ו -82 הן הייתה בעלת רווחיות שלילית. לפי נתונים אלה, איזה תמריץ יש למשקיעים להשקיע בקרנות ספרדיות?

א: הרבה. אך מה שמחקר זה אומר לך הוא שעליך לנטוש את הרעיון להשקיע בקרנות המנוהלות על ידי בנקים וגופים גדולים ולעשות את מה שעושים זרים, להמר על מנהלים עם פנים ושמות משפחה שנותנים להם הסברים ומיידעים אותם כראוי … דבר נוסף מה שהמחקר הזה אומר לנו הוא אל תשקיע כמות נכסים כה לא פרופורציונלית בבנקים ובקונגלומרטים.

ש: אילו שינויים לדעתך צריך לבצע לגבי השקעה באמצעות קרנות בספרד כדי לעודד את העסקתם?

א: הראשון, פתח את ההפצה ושהלקוחות בוחרים מה הם רוצים ולא את מה שהבנק שלהם "ממליץ" עליו.

ש: קרנות פעילות או מנוהלות באופן פסיבי? למה?

א: פָּעִיל. מכיוון שההשפעות של גז הצחוק הכספי, תוכניות גירוי, שגרמו לקרנות מנוהלות באופן פסיבי לדעוך. ועכשיו מגיעים הקימורים. עד כה היה קל מאוד לשכפל אינדקס ולהאמין לעצמך גאון מכיוון שהזרקות נזילות מאסיביות הובילו להתרחבות עצומה של מכפילים. זה נגמר, כמובן שאפקט הפלצבו נגמר.

ש: האם אתה רואה הזדמנות השקעה בהכנסה קבועה לנוכח עליית הריבית?

א: בטח, אבל לא באג"ח ריבוניות. ישנן הזדמנויות טובות בהכנסות קבועות של חברות ובאיגרות חוב צמודות אינפלציה.

הברקזיט וההשלכות

ש: על פי העיתון הסנדיי טיימס ראש ממשלת בריטניה ומנהיגת השמרנים תרזה מיי תחזור עם סוגיית "הברקזיט" כדי לעצור את התקדמות הלייבור בסקרים מהן ההשלכות העיקריות שיהיו לברקזיט על בריטניה ועל אירופה? ועל ספרד?

א: העבודה גם מגינה על הברקזיט, היזהרו. קורבין מקיים את ההצעה.

התוצאה העיקרית היא ההשפעה על הצמיחה הפוטנציאלית עקב חוסר וודאות, ותהליך ארוך ולא ידידותי. אני לא חושב שזה משחק סכום אפס כפי שמציעים כמה מדיות, אבל הוא מצמצם את האפשרויות לצמוח יותר ויותר. לכולם. אבל אני דוחה הגדרה אפוקליפטית.

ש: האם האם ברקזיט מהיר ורדיקלי הוא עדיף או ברקזיט ממושך אך הדרגתי?

א: עדיף שלא יהיה ברקזיט. אבל מכיוון שאתה צריך לבחור, עדיף מהר.

שאלה: אתה אחראי על משיכת חברות לספרד שרוצות לעזוב את הממלכה המאוחדת בגלל הברקזיט. האם אתה מאמין בפחד עצום של בנקים, חברות ומשקיעים? איך זה ישפיע על הכלכלה הבריטית ועל המטבע שלה?

א: לא. בפרזנטציה של פרויקט Think Madrid, כבר אמרתי שאני לא רואה היעלמות של העיר או סוג של "העברת דיסנילנד" כפי שחלק מהתקשורת מוכרת אותה. העיר והבנקים הם אלפי חברות עם אסטרטגיות שונות ונראה לי שהם יחליטו לעבור חלקית, לצמוח, ולא לאחת או שתיים, אלא למספר ערים, בלי לאבד רגל בלונדון.

ש: ביחס לעיר לונדון, אם היינו מקבלים את העיר הבאה במדריד, איך זה ישפיע על הכלכלה שלנו?

א: זה לא קשור ל"עיר הבאה ", אלא לעשות את מה שעשו שיקגו, הונג קונג, סינגפור … במילים אחרות, יצירת מערכת אקולוגית שתועיל לכלכלה האמיתית כולה ומושכת כישרון, הון ותעסוקה.

נפט, החלטה שגויה של OPEC?

ש: מה דעתך על ההחלטה שהתקבלה בישיבת OPEC להאריך את קיצוץ ייצור הנפט בכ -9 חודשים נוספים? איך זה ישפיע על מחיר החבית בשווקים?

א: חֲסַר תוֹעֶלֶת. כבר אמרתי את זה ואנחנו רואים את זה. זו המתנה הגדולה ביותר לשבירה אי פעם. ארה"ב מתקדמת בעצמאות אנרגיה ומחיר הנפט הגולמי נותר נמוך מכיוון שהמלאים הם יותר ממספר רב.

ש: תרומת הפחם לביקוש לאנרגיה ראשונית בעולם היא בסביבות 30% מסך הביקוש, לעומת 36% לנפט. בספרד צרכי האנרגיה הראשוניים המכוסים בפחם צנחו מ -15% בשנת 2004 לפחות מ -9% בשנת 2013. האם לדעתך זה יכול לקרות גם עם נפט?

א: בטוח. אני אומר את זה ב"אם כל הקרבות "(Deusto). ימי הנפט כמלך התחבורה ספורים. אך נפט משמש להרבה יותר מפחם, ולכן אני מעריך כי השתתפותו במטריקס של השימוש באנרגיה ראשונית תמשיך להיות רלוונטית לטווח הארוך.

ש: איך לדעתך OPEC תושפע מגידול בייצור הנפט האמריקני בזכות פרקינג?

א: אנחנו כבר רואים את זה, הם מאבדים נתח שוק, והמחיר לא עולה.