כולנו שמענו על בנקו סנטנדר, הבנק הגדול ביותר בגוש האירו על ידי שווי שוק. הוא בנק מגוונת מבחינה גיאוגרפית (עם נוכחות ביבשת אירופה, בריטניה ובאמריקה הלטינית) ולעסקים (בנק סיטונאי, מסחרי, השקעות, ניהול נכסים וביטוח …), עם מעמד אסטרטגי ייחודי ומודל עסקי מוגדר היטב, מסוגל לצמיחה רווחית המניבה ערך לבעלי המניות (ראה הפרש בין רווחיות חשבונאית).
נראה מוזר לשמוע זאת אחרי כל כך הרבה שנים ששמעתי את ההפך, אבל הפעם בנקו סנטנדר סובל מחלק גדול מעסקיו מחוץ לספרד. למעשה, 34% מעסקיה מגיעים מאמריקה הלטינית, במיוחד החשיפה שלה לברזיל היא 11%, למקסיקו 8% ולצ'ילה 7%.
חשיפה כזו משחקת בו טריק ומסבירה במידה רבה את הנפילה במניותיו, אשר במפגשים האחרונים עברו את אזור ה -5 יורו למניה, אשר אזור "התמיכה" שלו (במימון המכונה רמת המחירים בה המניה חוזרת ונכנסת עם הגעתה בהזדמנויות רבות), במקרה זה המכשול בסך 5 אירו היה כל כך טוב בהזדמנויות אחרות.
אם מסתכלים במאגר הציבורי של הוועדה הלאומית לשוק ניירות ערך (CNMV), יש לנייר הערך 0.21% מהונו בפוזיציות קצרות, אם כי זה אולי נראה מעט, יש לזכור שמשמעות הדבר היא לשים הרבה כסף על השולחן מהמר על מגמת ירידה ומענשת.
גידול ההון הגדול של 7,500 מיליון יורו איתו העלתה את יחסי ההון שלה בתחילת 2015 רחוק, מאז השווי לא הפסיק לאבד שטח בשוק המניות וכבר צובר הפסד של יותר מ -30%.
אתה עשוי לחשוב שההשוואה של המגזר הבנקאי (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular, …) עשויה להיות גרועה יותר, אך שום שווי בנקאי לא יורד יותר השנה מאשר היעל או ה- Euro Stoxx 50 כמו Santande. המציאות היא שהמצב הקשה בשווקים המתעוררים ובמיוחד בברזיל, שם חלק טוב מדוח הרווח שלה מונח על כף המאזניים, גובה את מחירו.
ברזיל, מקסיקו, צ'ילה וארגנטינה מהוות משקל חשוב לבנק בדוח רווח והפסד
ה תוצר הברזילאי התכווץ ברבעון השני ב -2.6% לעומת הרבעון השני והאבטלה מרקיעה שחקים, בנק ברזיל שומר על שיעורי 14.25% בניסיון להכיל אינפלציה חזקה. זהו הסיכון הגדול ביותר שהבנק פועל כיום עם חשיפה של 11% בנוסף, כפי שהזכרנו במאמרים אלה ברזיל, מכוכב לכלכלת כוכבים י ברזיל מחזקת את המיתון, הבנק המרכזי בברזיל מנסה להכיל אינפלציה ולשלוף את המדינה מהמיתון.
כאילו זה לא מספיק, לסנטנדר נוכחות חזקה במקסיקו, שם חברת הבת שלה היא אחד הבנקים החשובים ביותר במדינה בצפון אמריקה. חברת הבת המקסיקנית מהווה 8% מהרווח של הבנק הספרדי. מקסיקו, למרות שהיא בינתיים לא מציגה בעיות כלכליות חריפות כמו ברזיל, אך כלכלתה מכבידה על ידי קריסת מחיר הנפט הגולמי, אחד הענפים החשובים במדינה, מקסיקו מייצרת 2,247 מיליון חביות ביום. של נפט גולמי ולכן הוא יצרן הנפט העשירי בגודלו בעולם. הרווח של סנטנדר במקסיקו כבר צנח ב -7.1% במחצית הראשונה של 2015.
בין האזורים החמים, לסנטנדר יש חשיפה חשובה גם בצ'ילה ובארגנטינה. בין שתי המדינות היא משיגה 10% מהרווח שלה. קריסת מחירי חומרי הגלם, המשבר החזק בברזיל וההאטה במשק בסין (היבואנית הגדולה בעולם של חומרי גלם) מסכנים את הכלכלות הללו בדרום דרום אמריקה.
ריאל הברזילאית שמתחלשת מול היורו, מחמירה את הבעיות
לא רק הירידה בפעילות הכלכלית במדינות אלה עשויה להפחית את התוצאות של בנקו סנטנדר, אלא גם ירידת הערך של הריאל הברזילאי כפי שניתן לראות בתרשים או של הפסו המקסיקני מול האירו תהיה רלוונטית לרווח הספרדי. יֵשׁוּת. כל הגורמים הללו דוחפים את מחיר מניות סנטנדר, שמתקשים לשמור על 5 יורו למניה.
