אגרות חוב אפס - מה זה, הגדרה ומושג

אגרות חוב אפס קופון הוא כזה שתשואתו משתמעת במחיר ההנפקה. בניגוד לאג"ח מסורתיות, באג"ח מסוג זה אין קופון תקופתי המשלם לנו רווחיות המתבטאת מראש (אין רווחיות מפורשת).

באגרות חוב אפס קופון, לא נגבה ריבית תקופתית במהלך חיי האג"ח. התשואה שאנו משיגים נגזרת מההפרש בין מחיר הרכישה למחיר הפדיון של האג"ח.

מכיוון שריבית משתמעת באג"ח, היא מונפקת בדרך כלל בהנחה (מחיר הרכישה נמוך ממחיר הפדיון). ומכאן הרווחיות של המשקיע (מכיוון שהוא משלם מחיר נמוך מזה שמוחזר אז בתום חיי האג"ח). למרות שזה לא תמיד המקרה.

ניתן להנפיק את איגרות החוב בפרמיה (מחיר קנייה> מחיר פדיון) לפי מחיר (מחיר קנייה = מחיר פדיון) או בהנחה (מחיר רכישה)

חישוב מחיר אג"ח קופון אפס

נניח שחברה X תבצע הנפקת אגרות חוב אפס עם המאפיינים הבאים:

מוכנים להשקיע בשווקים?

אחת המתווכות הגדולות בעולם, eToro, הפכה את ההשקעה בשווקים הפיננסיים לנגישה יותר. כעת כל אחד יכול להשקיע במניות או לקנות שברים של מניות עם עמלות של 0%. התחל להשקיע עכשיו עם פיקדון של 200 דולר בלבד. זכרו שחשוב להתאמן להשקעה, אך כמובן שכיום כל אחד יכול לעשות זאת.

ההון שלך נמצא בסיכון. עמלות אחרות עשויות לחול. למידע נוסף בקרו באתר stocks.eToro.com

מחיר אג"ח (P) =?
ערך נומינלי (N) = 1,000 €
שיעור תשואה פנימי או IRR (r) = 5%
טווח לפדיון (n) = 3 שנים

בהתחשב בנוסחה לחישוב מחיר אג"ח קופון 0, יש לנו את הדברים הבאים:

P = N / (1 + r) n

לכן יש לנו:

מחיר = 1,000 / (1 + 0.05) 3 = 863.84 €.

כפי שאנו רואים, האג"ח מונפקת בהנחה (מחיר רכישה <שווי פדיון) במחיר של 863.84 אירו (רוכש האג"ח ישיג רווח של 136.16 אירו מכיוון שמחיר הפדיון יהיה גבוה מערך הנקוב, אשר במקרה זה הוא 1,000 אירו).

חישוב ה- IRR של אגרות חוב אפס

נניח שחברה X מבצעת הנפקת אגרות חוב אפסיות. במקרה זה אנו כבר יודעים את מחיר האג"ח. באמצעותו אנו יכולים לחשב את שיעור התשואה הפנימי הנדרש לאג"ח. אז אם יש לנו:

מחיר אג"ח (P) = 863.84
ערך נומינלי (N) = 1,000
שיעור תשואה פנימי או IRR (r) =?
טווח לפדיון (n) = 3 שנים

החל מהנוסחה הקודמת ופתרון עבור r יהיה לנו את הדברים הבאים:

r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100

לכן יש לנו:

IRR = ((1,000 / 863.84) (1/3) - 1) x 100 = 5%

יתרונות וחסרונות של אגרות חוב אפסיות

היתרונות העיקריים של אגרות החוב האפסיות הם:

• התנודתיות הגבוהה יותר שלה יכולה לאפשר רווחים גבוהים יותר (אפילו בתרחישים דפלציוניים).
• שיעור הריבית האפקטיבי שלה בדרך כלל מעט גבוה מזה של איגרת חוב רגילה.
• בכך שלא שילמו קופון תקופתי יש להם מיסוי משתלם יותר (זה יחויב במס רק במכירת האג"ח).
• זה מאפשר חיסון טוב יותר של התיקים, מכיוון שמשך הבונוס הזמני עולה בקנה אחד עם משך הבונוס.

בין חסרונותיה אנו יכולים להדגיש את הדברים הבאים:

• נפחו במחזור קטן יחסית. לכן, יש להם מעט נזילות (משקיע עלול להתקשות במכירת איגרת חוב 0).
• הם מיועדים בעיקר למשקיעים מוסדיים. כתוצאה מכך, השוק המשני שאליו משקיע יכול לגשת עשוי שלא לתפקד ביעילות.