חוב כפוף - מהו, הגדרה ומושג
חוב מכופף הוא סוג של חוב באיכות אשראי גרועה יותר מאשר חוב בכיר, ולכן הוא "מכפיף" את מחזיקו מאחורי כל הנושים (מבוטחים ובלתי מובטחים בכירים) בהעדפת הגבייה (סדר עדיפות).
ניתן להגדיר את הכפוף "לסווג דברים מסוימים כנחותים יותר מאחרים." לכן, אם המנפיק של אותו חוב כפוף נכנס לאירוע של פשיטת רגל או בְּרִירַת מֶחדָל, סוג חוב זה יתחיל לקחת הפסדים אחרי מניות ולפני חוב בכיר (מאובטח ולא מאובטח).
במקרה של מוסדות אשראי, חוב זה נחשב, יחד עם המניות המועדפות, כמכשיר הוני היברידי. בנוסף, הן למניות המועדפות והן לחובות הכפופים יש מתאם גבוה למניות רגילות הרשומות בשוקי המניות, בשל קרבתן במבנה ההון של הבנק למניות.
הסיבה שמוסדות אשראי מנפיקים חובות היברידיים, במקום להנפיק מניות רגילות, היא מכיוון שמוצרים היברידיים אלה אינם מדללים (הם אינם משתתפים בהטבות הנוכחיות והעתידיות של הישות כמו מניות).
איגרות חוב מופקדות
סוג זה של הנפקה מתבצע על ידי מוסדות אשראי, בנקים ובנקי חיסכון. הם משלמים ריבית גבוהה מהחוב שהונפק (על ידי אותו מנפיק ובשלות) עם מדרגות גבוהות יותר בסדר העדיפויות.
אג"ח כפופות מיוחדות
סוג חוב זה מאפיין את הבאים:
- אין להם תקופת בגרות, כלומר הם יכולים להפוך לנצחיים (הישות לעולם אינה מחויבת להחזיר את הקרן שלה).
- דחיית תשלומי הריבית צפויה במקרה של הפסדי הישות.
- המשקיע עלול להפסיד עד 100% מהסכום שהושקע, כמו גם ריבית שנצברה ושאיננה משולמת, אם הישות תצטרך לספוג הפסדים, ברגע שמיצוי הרזרבות והמשאבים הניתנים להטמעה להון (כגון מניות בכורה).
לעניין יישום כללי העדיפות, במסגרת תיק פשיטת רגל או פשיטת רגל (בְּרִירַת מֶחדָל) יתחילו להניח הפסדים להלן:
- חוב מאובטח בכיר (ראשון לגבייה, אחרון להניח הפסדים).
- חוב בכיר לא מאובטח.
- חוב כפוף.
- חוב היברידי.
- מניות (אחרונות לגבייה, ראשונה לקחת הפסדים).
ממבנה העדיפות אנו מסיקים כי עבור מנפיק, המניות הן המכשיר היקר ביותר, וככל שמטפסים על צעדים, הריבית המשולמת למשקיע יורדת, ולכן למנפיק זול יותר לממן את עצמו.
