במהלך השנים האחרונות דיברו רבות על חילוץ. בעיתונות, בתוכניות הרדיו ובמכשירי הטלוויזיה, המילה הזו הייתה כל הזמן על שפתי העיתונאים והכלכלנים. היה צריך להציל כלכלות כמו יוון וארגנטינה בשלמותן, ואילו ספרד נאלצה להתמודד עם הצלה בנקאית. אין ספק, דיברו רבות על חילוץ חילוצים, אך מעט על הסיבות שמובילות חילוץ כלכלה, התנאים הנדרשים לחילוץ, או ההשלכות שיש לחילוץ על הכלכלה.
כאשר אזרח יווני או ארגנטינה שומע את המילים קרן המטבע הבינלאומית (IMF), תגובתם אינה חיובית בדיוק. ביוון, משנת 2010 ו -2012, דברים השתבשו במדינה ההלנית ומה שנקרא "טרויקה" (קרן המטבע הבנק המרכזית האירופית והנציבות האירופית) נאלץ להתערב כדי להציל בנקים יוונים ולהתמודד עם רמת החוב הריבוני הגבוה. כתוצאה מכך נאלצו היוונים לסבול מאמצעי צנע קשים.
מצדה, בשנת 2018 האחרונה, ארגנטינה הסכימה לחילוץ עם קרן המטבע בשווי של 50,000 מיליון דולר. כזה היה גודל ההצלה שהכלכלה הארגנטינאית נזקקה לה, וסכום החילוץ היה כ -10% מהתוצר המקומי הגולמי של ארגנטינה (תוצר). כמו ביוון, גם ארגנטינה תצטרך לבצע איחוד כלכלתה באמצעות תוכנית המבוססת על צנע.
למרות שספרד נאלצה להתמודד עם חילוץ של המגזר הפיננסי, היא לא הייתה צריכה להיאלץ לבקש חילוץ על המשק בכללותו. בנקי חיסכון רבים הציגו חוסר איזון חמור מאוד וגופים גדולים כמו בנקיה נאלצו להתערב על ידי המדינה. למרות שההצלה הייתה מכוונת למגזר הבנקאי, ספרד נאלצה גם לקבל שורה של תנאים מקרו-כלכליים שכללו אמצעי התאמה.
מהי כופר ואיך מבקשים אותו?
אבל מהי הצלה? החילוץ מורכב מתמיכה כספית במדינה שאינה יכולה לעמוד בהתחייבויותיה לתשלום חוב. לפיכך, במקרה האירופי, תהיה זו ה"טרויקה "(הבנק המרכזי האירופי, קרן המטבע הבינלאומית והנציבות האירופית) שתהיה אחראית על מתן החילוץ.
הממשלה תנקוט בצעד הראשון ותבקש ממנו רשמית כנשיא האירוגרף. לאחר בקשת החילוץ, הנציבות האירופית והבנק המרכזי האירופי ימשיכו להעריך את בקשת החילוץ.
הערכה לפני החילוץ הכספי
הערכה ראשונה זו תעריך אילו מוסדות פיננסיים מושפעים, משקלם במשק ואילו מהם וכיצד יש לבנות מחדש. כמו כן יובאו בחשבון השפעות החילוץ על הכלכלה הלאומית מבחינת גירעון ציבורי וחוב ציבורי.
לאור הערכה מוקדמת זו, יתקבעו התנאים להחזרת הכופר והאינטרסים שעליהם צריכה המדינה המבקשת להתמודד.
עם החילוץ המבוקש, על הממשלה לקבוע אילו גופים פיננסיים דורשים את החילוץ ובאיזה סכום. עליכם גם לציין באילו נוסחאות ישמשו כדי לבנות מחדש את מגזר הבנקאות, כלומר האם תהיה הלאמה או הזרמת הון.
משא ומתן ותנאי הצלה כספית
השלב הבא יורכב ממשא ומתן על תנאי החילוץ. זה יחייב משא ומתן עם קרן המטבע. במקרה של מדינה אירופאית, ייכללו מוסדות האיחוד האירופי.
צעדי צנע
עם זאת, לפני שמבקשים חילוץ, כמו בכל הלוואה, חיוני שהממשלה תלמד היטב את התנאים. וזה כי המדינות המחולצות נאלצות לקבל תוכניות הסתגלות קפדניות. אמצעי הצנע הללו טומנים בחובם העלאות מס, הפחתת שכר, קיצוץ בשירותים הציבוריים, פיטורי כוח אדם שנשכרו במגזר הציבורי והפחתה משמעותית בסיוע הסוציאלי.
ברור כי חילוץ לא ניתן בחינם וכי ממשלות המבקשות עליהן לבצע מדיניות כלכלית המבוססת על צנע. ככלל, המדינות המחולצות מיישמות אמצעי צנע לצמצום הגירעון הציבורי ורמת החוב הציבורי שלהן.
ה"טרויקה "תהיה אחראית על הפיקוח על הגופים המחולצים ועל מימוש תוכניות ארגון הבנק מחדש. מאידך, כספי הכופר יועברו בשלבים, כל זאת כל עוד כיבוד התנאים המוסכמים.
השלכות של בקשת הצלה כספית
השאלה הבאה שיש לשאול היא, מהן ההשפעות של החילוץ על שוק המניות? ובפרמיית הסיכון?
שמדינה מבקשת חילוץ מובנת לשווקים כסימפטום לפגיעות כלכלית. המשמעות היא ששוקי המניות מגיבים בשלילה.
בואו נזכור שפרמיית הסיכון היא הריבית שמשלמת מדינה כדי לממן את עצמה באמצעות חוב. פרמיה זו נקבעת ביחס למדינת ייחוס (בדרך כלל גרמניה או ארצות הברית). ובכן, הבקשה להצלה נתפסת כסימן של חולשה, של סיכון לכלכלה הלאומית. מכאן שפרמיית הסיכון נוטה להרקיע שחקים, כפי שקרה כשספרד ביקשה את חילוץ הבנק, כאשר פרמיית הסיכון חרגה ממחסום האימה של 500 נקודות.