המסחר בביצוע הנו אסטרטגיית מסחר המורכבת מהשאלה (מימון) בריבית נמוכה ושימוש במימון זה להשקעה בנכסים שנותנים ריבית גבוהה יותר.
אסטרטגיה זו בוצעה באופן מסורתי בשוק המט"ח. הרעיון הוא שהמשקיע מממן את עצמו במטבע עם ריבית נמוכה כדי להשקיע מאוחר יותר את הכסף במטבע אחר עם ריבית גבוהה יותר. המטרה היא לקנות נכסים פיננסיים שנותנים תשואה גבוהה יותר מעלות המימון. בעיקרון סחר ה- carry מורכב מקניית מטבע אחד ובמקביל מכירת מטבע אחר.
יסודות סחר השאת
סחר השאת מנצל הפרה של שווי הריבית. עדויות היסטוריות הראו כי המטבע בעל הריבית הגבוהה ביותר פחת פחות ממה שחזוי ריבית הריבית או אפילו הוערך, מה שאיפשר לאסטרטגיית המסחר בביצוע להשיג הטבות. עם זאת, אחוז קטן מהזמן שהמטבע בעל הריבית הגבוהה ביותר הוערך במידה ניכרת, ויצר הפסדים ניכרים לאסטרטגיית סחר השווא. זה קרה במיוחד כאשר משקיעים במדינות מתפתחות בתקופות של לחץ פיננסי, כאשר המטבע המושקע נחלש משמעותית.
בשנים האחרונות המטבע העיקרי בו המשקיעים מבצעים את האסטרטגיה היה הין היפני. הסיבה לכך היא שביפן היו ריביות נמוכות מאוד מזה כמה עשורים. לכן, הם לווים ביין ואז קונים נכסים בדולרים, אירו או מטבע אחר.
נוהג סחר נשיאה מקובל הוא לממן את עצמך במדינות מפותחות כדי להשקיע בחובות ממדינות מתפתחות שמציעות תשואות גבוהות יותר. הסיכון לפעולה זו הוא גבוה מאחר וייתכן שהמטבע של המדינה בה היא מושקעת יפחת מאוד או אפילו שישנו מחדל בחוב.
מטרת המשקיע המבצע אסטרטגיה זו היא להמר כי המטבע בו הוא מושקע יעריך. כך שכאשר מחליפים למטבע הראשון הסכום שנוצר גבוה יותר. החיובי באסטרטגיה זו הוא שגם אם שער החליפין לא יזוז, המשקיע ירוויח. הסיבה לכך היא שהרווח מבוסס בעיקר על הפרש הריבית של שני המטבעות.
עם דוגמה הרבה יותר טובה
בואו נדמיין שאנו רוצים לבצע את סחר הנישואים במטבע הין / דולר, וכי היום הוא נסחר ב -108 ין לדולר. מכיוון שהריבית נמוכה יותר ביפן, אנו נלווה ב ין ונשקיע בדולרים. התהליך הוא הבא:
- אנו שואלים 2,000,000 ין להחזר תוך שנה, בריבית של 0%. כלומר, בתוך שנה נחזיר 2,000,000 ין.
- עם 2,000,000 ין אנו קונים דולרים בשער החליפין של 108 ין לדולר. אנחנו מקבלים 18,519 דולר.
- בדולרים אנו קונים אג"ח אמריקאי (היום) עם תקופת פרישה של שנה שתעניק לנו 2.2% בפדיון. אז בעוד שנה נקבל 18,926 דולר.
- ואז אנו מחליפים את הדולרים ליין, בהנחה ששער החליפין לא השתנה, ומקבלים 2,044,053 ין.
- לבסוף, אנו מחזירים את 2,000,000 הין של ההלוואה. לאחר מכן נותרו לנו 44,053 ין רווח. כלומר, רווח של 2.20%.
כפי שנראה, זו תהיה פעולה עגולה מנקודת מבט של רווחיות.
האם לסחר השאת יש סיכון כלשהו?
כפי שנראה בדוגמה הקודמת, האסטרטגיה הייתה יתרון. אך קיים סיכון שהמבצע לא יסתיים ברווחים. בואו נדמיין למשל שער החליפין יורד לאחר שנה ונראה מה יקרה:
- נניח ששער החליפין בשנה אחד נע מ -108 ין לדולר ל -95 ין לדולר.
- לאחר שהתקבלו 18,926 הדולרים בדוגמה הקודמת, אנו מחליפים אותם לין בשער החליפין של 95 ין לדולר.
- נקבל אז 1,797,970 ין.
- עלינו להחזיר 2,000,000 ין עבור ההלוואה שניתנה בתחילת השנה.
- לכן, יהיה לנו הפסד של 202,030 ין. מה זהה, הפסד של 10.10% במבצע.
לכן, אם שער החליפין לא נע לטובתנו, ההפסדים עשויים להיות גבוהים מאוד.
מצד שני, יהיה סיכון חלופי ביחס לנכס שנבחר להשקיע. המשקיע עשוי לחפש להשקיע במניות, בקרנות נאמנות או בשוק הנדל"ן. כידוע, אין תשואה חיובית מובטחת על נכסים אלה. בנוסף, במקרה של השקעה באגרות חוב קיים סיכון של מחדל על ידי מנפיק האג"ח. כך שכאן גם לא היה לנו הרווח המובטח וסחר השאת יכול לייצר הפסדים.