תוצאות מבחן הלחץ האחרון של הבנקים האירופיים מאלצים את מונטה דיי פאסי די סיינה להתאושש מחדש, בעוד שההודעה מעלה מחדש את השמועות על חילוץ בנק חדש באיטליה.
הבנק האיטלקי מונטה פאסצ'י די סיינה (MPS) הודיע על הגדלת הון של 5,000 מיליון יורו, מתוך כוונה לחזק את מצבו הכספי ולשפר את איכות המאזן שלו לאחר התוצאות הגרועות של מבחן הלחץ ביולי וקבלת ההמלצה. של רשות הבנקאות האירופית (EBA) להפחית את תיק ההלוואות בסיכון לאי תשלום ב 27,700 מיליון. הישות מבקשת לפיכך לחזק את מעמדה לאחר שהפסידה בשנתיים (מאז אוגוסט 2014) ביותר מ -90% מערכה בשוק המניות. בפברואר השנה נראה כי ההודעה על התגברות על הפסדים קודמים ועל הרווח הנקי בשנת 2015 שיפרה את הסיכויים העתידיים ל- MPS, אך נראה כי מבחן ה- EBA שינה לחלוטין את התמונה.
תוצאות מבחן הלחץ ב- 29 ביולי בדרך כלל משביעות רצון, אך לא כך מבחינת מונטה דיי פאסי די סיינה, שכן היא הבנק היחיד שנכשל בבחינת EBA. הרחק מהדרישה של 5.5% כיחס הון, זו של הישות האיטלקית עמדה על -2.23%. עמיתיהם הארציים עברו את המבחן בקלות יחסית, אך נראה כי זה לא מספיק בכדי להפיג את הספקות בנוגע למגזר ולדחוק את הדיונים אודות חילוץ אפשרי. הבעיה היא שהרשויות באירופה, עד כה, לא אישרו הזרמת הון ציבורי רב יותר בגופים שכבר קיבלו תרומות מהמדינה (כגון MPS), וממשלת איטליה תצטרך גם להגיב לדעת הקהל לצורך ההשקה. לחילוץ בנק אחר כשהוא מתכוון לקצץ את השירותים הציבוריים.
קיימת גם אלטרנטיבה אחרת להצלת MPS, והיא לתת לבעלי המניות לשאת בהפסדים כתוצאה מהתאמה מחדש של המאזן. לאפשרות זו יתרון בכך שהיא לא מייצגת עלות כלשהי לקופת הציבור, והיא תמנע מהממשלה את חוסר שביעות הרצון שדעת הקהל תופס בדרך כלל חילוץ ממוסדות פיננסיים. עם זאת, במקרה של MPS מדובר בישות מערכתית (שבעזרתה הבעיות יכולות להתפשט לשאר המגזר) ובעלי המניות הם בעיקר חוסכים קטנים ובינוניים, רבים מהם פרשו, ולכן אפשרות זו עשויה להיות לא פופולרית יותר מאשר החילוץ עצמו. כמובן שאף אחת מהחלופות הללו לא צריכה להתרחש אם לוקחים בחשבון תרחיש שלישי, עדיין אפשרי אם כי פחות ופחות סביר: כי גופים כמו MPS מצליחים לייצר אמון בשווקים ולהשיג באמצעים משלהם את המשאבים הדרושים להם לצורך הכנסה מחדש.
בכל מקרה, אין ספק שזה בנקים איטלקיים חווים קשיים חמורים כתוצאה מהמשבר, בדיוק כמו עמיתיהם האירופאים. במדינות שכנות אחרות (כמו אירלנד, ספרד ובמידה פחותה יותר פורטוגל ויוון) בעיות המגזר הפיננסי קשורות לתקופה שלפני המשבר המאופיינת בתהליך של חבות של משפחות מעל רמת ההכנסה שלהן. יד היווצרות בועות נדל"ן. ראשיתו של המשבר בשנת 2007, שהביא להרס מסיבי של מקומות עבודה, קיפח משקי בית רבים מההכנסות הדרושות לתשלום חובותיהם והוביל אותם למחדל, בעיה שבסופו של דבר השפיעה ישירות על איכות הנכסים שבידיהם. של מוסדות פיננסיים. המקרה של איטליה, מכיוון שהיא גם מדינה עם הרבה חובות ושבה האבטלה גדלה, נראה בעיני רבים דוגמה נוספת לתופעה זו.
עם זאת, הנתונים מראים את ההפך: אף כי נכון שהחוב באיטליה הוא גבוה, רוב הבעיה תואמת את המגזר הציבורי (שחובו כבר עולה על 135% מהתמ"ג), בעוד שההתחייבויות של משקי בית ביחס להכנסותיו נותרו. הרבה מתחת לממוצע האירופי, אפילו בגרמניה ובצרפת. מצד שני, החיסכון הגולמי של משפחות איטלקיות הוא אחד מהירידות שנפלו הכי הרבה מאז תחילת המשבר (מ -13.86% בשנת 2007 ל -10.46% ב -2014) אך הוא לא רחוק מהממוצע הקהילתי (12, 52%) ועולה על זו של כלכלות אחרות בגוש האירו כמו ספרד. לָכֵן מקור הבעיות הבנקאיות באיטליה אינו במצב המשפחות (אשר, כפי שראינו, הם בעלי מיקום יחסית ממס) או במדינה שהיא לווה רציף שההחזר שלו מובטח, למרות החבות הגבוהה בו.
לעומת זאת, הסביבה העסקית שלילית יותר מאחר ואנשי העסקים האיטלקים חייבים להתמודד עם מצב אירופאי דפלציוני בשילוב עם כלכלה לאומית עומדת (בארבעת החודשים האחרונים של 2016 הצמיחה שלהם הייתה 0%, וצפו 1% לכלל השנה). לירידה זו במכירות (הן במחירים והן בהיקפים) הייתה השפעה ישירה על התשואה נטו של מניות חברות טרנס-אלפיניות (10.69%), והיא הנמוכה ביותר בכלכלות הגדולות באזור האירו (23.53%).) אם נסתכל על התשואה הגולמית על ההון המושקע יש לנו תוצאות דומות: 15.63% באיטליה לעומת הממוצע האירופי של 23.26%. לירידה ברווחיות זו הייתה השפעה חזקה גם על ההשקעה, שצנחה מ -21.57% מהתוצר ב -2007 ל -16.59% בשנת 2014. ואם היצוא עדיין ממלא תפקיד חשוב בכל הנוגע למריץ את הכלכלה, המצב הכלכלי של עסקים קטנים (שתלויים במידה רבה יותר בשוק המקומי) הוא נפגע במיוחד.
לא במקרה, הגופים המסורים ביותר לבנקאות קמעונאית ארגונית הם גם אלה שנפגעו ביותר מהמשבר. מונטה דיי פאסי די סיינה, בלי להמשיך הלאה, צבר ביולי תיק של 46.9 מיליארד אירו הלוואות ללקוחות בעלי אשראי נמוך, שרובם עסקים קטנים שנפגעו מהמשבר. גופים גדולים אחרים הפחות חשופים לסיכון מסוג זה, כגון אינטזה סנפאולו או יוניקרדיט, נהנים ממאזנים חזקים יותר ועברו בנוחות את מבחני הלחץ של רשות הבנקאות האירופית.
כעת נראה כי הסיכוי למשאל עם חוקתי באיטליה, חבילות הרפורמה שהומלצו שוב ושוב על ידי הנציבות האירופית והשפעת הברקזיט פותחים תרחיש חדש של אי וודאות במדינה בה הצמיחה עדיין חלשה מכדי להחזיר את הכנסות ורמות התעסוקה. מַשׁבֵּר. הבעיות של הבנקאות האיטלקית מוסיפות קושי חשוב בהקשר מורכב זה. החלטתה תהיה תלויה במדיניות הממשלה, במשא ומתן עם האיחוד האירופי וביכולתם של הבנקים להפחית הלוואות שאינן מניבות ביצוע, אך במיוחד, כפי שקורה לעתים קרובות במקרים אלה, באמון השווקים.