לאחר בירור מגוון רחב של משברים כלכליים, אנו יכולים לאשר, כצעד ראשון בניתוח, כי הרוב המכריע של המשברים נוצר על ידי בועה כלכלית וכתוצאה מכך מיתון. בועות כלכליות אלה נגרמו על ידי הפסיכולוגיה הבלתי הגיונית של האדם, כמו האמונה הטהורה שהמחירים (על הטוב הסובל מהבועה) ימשיכו לעלות.
עם זאת, אנו הולכים להתעמק ברעיון שלבועות הכלכליות הללו יש סיבה פסיכולוגית כמקורן. הבועות מונעות על ידי האופוריה והשאפתנות של מי שחיו בהן, מה שגרם לערך הנכסים בהתאמה להתחיל לעלות בגלל ספקולציות פשוטות.
בבועות כלכליות מניחים שככל שהערך יעלה באופן לא פרופורציונלי, הוא ימשיך לעלות ללא הפסקה. זה גורם שכולם רוצים לנצל את עליית הערך הפיקטיבית הזו, ועולה בכל המקרים בתיאוריה של המטופשים ביותר. תיאוריה זו מסוכמת במשפט הבא:
כל עוד אתה יכול למצוא טיפש למכור את הטוב במחיר גבוה יותר ממה שקנית, אתה לא תהיה הטיפש.
עם זאת, מגיע הזמן שבו שווי הנכסים כבר לא מבוסס על ערך תיאורטי או, לפחות, על ערך שיכול להיות מוצדק באופן סביר. זה כאשר הכלכלה עצמה מווסתת את מחיר הערך הפיננסי והפיקטיבי בעיקרו, כדי להתאים אותו לערכו האמיתי. להחזיר אותו למקורו ולהוביל להשפעת דריסה של הנכס שגורם לקריסת מחירים אכזרית, והורס את הון ואת כל נכסי האנשים שסמכו על אותו נכס.
לאחר שההיבט הפסיכולוגי יותר של סוג זה של משבר כלכלי הוסמך, אנו הולכים לנתח מדוע סוגים אלה של בועות כלכליות נולדים, כיצד הם מתפתחים והתפתחותם ואינפלציה מותרים ואף נחקקים. מכיוון שכפי שאמר מארק טווין "ההיסטוריה אינה חוזרת על עצמה, אך היא מתחרזת" סביר להניח שתיווצר שוב בועה כלכלית בעתיד.
מקורן של בועות כלכליות
בועות כלכליות נולדות בתקופות של פריחה כלכלית או תרבותית, כמו בבועה של הים הדרומי. הנכס "המבעבע" תופס את מרכז הבמה והופך לסמל לצמיחה כלכלית זו. במשברים המתאימים שניתחו, זה יהיה הצבעוני, מניות חברות דרום הים והמיסיסיפי, שוק המניות בהתרסקות של 29, דפי האינטרנט בבועת הדוט-קום והבתים במשבר הנוכחי. . כולם מגיעים מתקופת שגשוג, שכתוצאה מהצמיחה גורמת לאנשים נוטים לחשוב שמשהו משתנה ושהוא תמיד ישתפר.
כדוגמה, לפני המשבר הפיננסי של 2008, כלכלן מפורסם אף אמר כי המודל הקפיטליסטי של מחזורי העסקים הסתיים ומעתה והלאה, הכלכלה תמיד תצמח. אמון קיצוני זה בעתיד מוביל להימור חזק על טובת הכוכב שמנחה את אותה צמיחה חזקה. כמו בהתחלה כולם מנצחים, ערך הטוב מתחיל לצמוח בלי לעצור, ומגביר עוד יותר את הרצון להשקיע בו, ובכך להיות תהליך כדור שלג שגורם לעלייה מרהיבה במחיר של אותו טוב, מכיוון שכל מה שהעולם רוצה להשקיע, פעמים רבות ללא ידיעה על הטוב או המגזר המדובר.
בשלב זה של התפשטות הבועה אין כמעט דרך חזרה. עבור בועות כלכליות שלאחר מכן לפני שמגיעים לנקודה זו זה כאשר הבועה צריכה להיפסק, או אם אנחנו משקיעים, לברוח. הבעיה היא שבשלב זה קשה מאוד לדעת האם הנכס מייצג נאמנה את הערך שניתן או שהוא מוערך יתר על המידה.
כדי למקם את עצמנו קצת, היינו אומרים שנקודה זו תהיה בתחילת המאה במשבר הצבעונים, כאשר הממשלה האנגלית העניקה יותר וויתורים לחברת דרום הים, וחיקתה את חברת המיסיסיפי, בסביבות 1927 בשנת ההתרסקות של 29, בשנים 1995-2000 בבועת הדוט-קום ובין השנים 2003-2006 במשבר הנוכחי. כאן ישנם אינטרסים רבים שהבועה ממשיכה להתפתח, המומחים בתחום להמשיך להרוויח כסף והממשלות שמזריקות כסף באופן ישיר או עקיף ומקדמות את הבועה כדי ליצור תחושת צמיחה גדולה יותר ובוננזה כלכלית ואז לתלות את המדליה. על שהוביל את המדינה להצלחה.
שונות של ערך אמיתי וערך "מבעבע"
עכשיו כשכל המשברים הללו חלפו ואנחנו יכולים לנתח אותם, אנחנו נמצאים בנקודה האמורה ואנחנו יודעים שהטוב באותה תקופה מוערך יתר על המידה, אבל עדיין לא רק נע על ידי ספקולציות, אלא שמאחורי יש נכס איתן שתומך במחיר. ומסביר את הסיבה לעליית ערך זו.
ערך מוצדק מבחינה טכנית (V.T.J.) עבור נכסים אלה הוא כשלעצמו שווה כל טוב, מבלי לקחת בחשבון את הערך שמייצר מערכת היחסים בין הביקוש להיצע. בהתאם לסוג הטוב, חישוב הערך המוצדק מבחינה טכנית, מאפיינים שונים של אותו הדבר יוערכו. לפיכך, אתה יכול לראות אילו יהיו מוצרי ה- V.T.J. של הסחורה שיש לקחת בחשבון בבועות הכלכליות השונות:
- משבר צבעונים: במקרה זה הערך יהיה מחיר דומה לזה של סוגים שונים של פרחים דקורטיביים של אז, אולי מעט גבוה יותר בהתחשב בתקופת הגידול הארוכה שיש לצמח זה. בית העסק V.T.J. ניתן היה להגדיל אותו גם אם נמצאו תכונות יוצאות דופן (צבע, צורה או ריח לא טיפוסיים).
- בועת הים הדרומי: אנו עומדים מול שתי חברות, זו של הים הדרומי ושל המיסיסיפי. הנכסים שעליהם התפתחו בועות ספקולטיביות אלה הם מניות החברות הללו, אשר במבט ראשון הן נכסים קשים יותר להערכה מכיוון שהם תלויים בערכה העתידי של החברה. לחישוב ה- V.T.J. כיום משתמשים בשיטות הערכת שווי שונות (הנחת FCF, יחסים, מכפילים), אך ניתן להבטיח כי עבור חברות אלה V.T.J. זה יכול להיות הערך הספרי הרעיוני של השווי הנקי.
- ההתרסקות של שנת 1929: כמו במקרה הקודם, הנכסים שיש לבצע הערכה הם מניות של חברות התעשייה באותה תקופה. במקרה זה ה- V.T.J. ניתן להעריך אותו גם בשיטות שונות, כמו ה- PER, שהיה בממוצע 32.6 במניות שהרכיבו את S&P. יחס PER העולה על 25 עשוי לנבוע מציפיות גבוהות לצמיחת רווחים עתידית, או שהחברה נמצאת בהקשר של בועה פיננסית ספקולטיבית והמחירים מנופחים.
- משברי הדוט-קום: בהזדמנות זו הנכסים הם גם מניות אך יש להם ייחוד. וזה שאם כבר קשה להעריך חברה שמוקדשת למגזרים מסורתיים כמו מסחר או ייצור, זה קשה עוד יותר כשמדובר בחברות אלקטרוניות ואינטרנט. יש חברות שבהן לא המשקיע עצמו לא מבין ולא יודע להעריך את העסקים אליהם עוסקות חברות אלה. A V.T.J. בסוג זה של חברות.
- בועת הנדל"ן בספרד: מקרה זה פשוט יותר בניתוח ערך יעד לנכס המדובר. בית העסק V.T.J. עבור בית ניתן על ידי משתנים רבים כגון גודל הבית, איכות החומרים, מיקום גיאוגרפי, עלויות בנייה וכו '. מחיר בית יכול להיות מוערך גם כערך הנוכחי של שכר דירה תמידי, כאשר חלק שכר הדירה הזה הוא מה שישולם עבור שכר דירה ובשיעור הריבית נטול הסיכון.
כאשר הערך של הנכס "המבעבע" מתחיל להיפרד מהערך שניתן להצדיק אותו מבחינה טכנית ומתחיל להיות מוסט על ידי ספקולציות, המחיר נכנס למערבולת של ערך עולה בה הבועה מתחילה לנפח במהירות. כך שהתהליך הוא בלתי הפיך וכאשר בועה כזו מתפוצצת הנפילה לא תהיה חלקה, ואכן, ככל שהיא נמשכת זמן רב יותר במצב זה, כך ההתפרצות תהיה חזקה יותר.
לדוגמא, במשבר הנדל"ן הנוכחי, בשנת 2005, כמה שנים לפני שהתפוצצה בועת הנדל"ן, בנתה ספרד את אותם בתים כמו צרפת, גרמניה ואיטליה יחד, כלומר מדינה בת 46 מיליון תושבים בנתה את אותם בתים מאשר שלוש מדינות עם סך של 200 מיליון תושבים. ברגע זה, סחר הטוב הוא מחוץ לכל היגיון. נראה שמי שלא משקיע בטוב אינו אינטליגנטי במיוחד (שופר). שוק הסחורות נסחף בשלב זה בזרם רכישת אופוריה שהופך את ירידתו העדינה לבלתי אפשרית מבלי להגיע למפל אכזרי.
אופוריה, הנקודה המסוכנת ביותר
זו הנקודה המסוכנת ביותר, בה, כמו בכל הבועות הכלכליות, חלק גדול מהאוכלוסייה מפסיק את עבודתו להתמסר לתחום הנכסים המבעבע. לגדל צבעונים, ליצור חברות עם ויתורים בבועת הים הדרומי, להיות סוכן מניות, ליצור דפי אינטרנט או להיות מפתח נדל"ן, לפי העניין. כלומר, הכלכלה מפסיקה להתמקד בכלכלה האמיתית ומתחילה להיתמך על ידי טוב בעל ערך פיקטיבי שמונע על ידי אופוריה וספקולציות. אם אי פעם אתה חווה בועה ומתחיל לראות את הסימפטומים האלה העצה שלנו היא לרוץ, לרוץ כמה שאתה יכול ולא להסתכל אחורה.
אנקדוטה מוזרה על ההתרסקות של 29 מספרת כיצד מתווך מפורסם שעזב את בניין הבורסה בניו יורק, בוול סטריט, נסע במכונית ודיבר עם הנהג שלו, כשהנהג החל לספר לו את כל המניות שקנה, מי השקיעו בזה ובכך, במקביל בנימוקים עם ההסברים האופייניים ששוק המניות הוא מציאה, שזה תמיד יעלה, הכלכלה במיטבה להשקיע וכו '. יום אחרי השיחה הזו עם הנהג שלו, המתווך חזר לעבודתו בשוק המניות ומכר את כל מניותיו. כעבור כמה שבועות התקיים יום חמישי השחור בשוק המניות בוול סטריט בו שוק המניות צנח כמעט ב -10%.
ברגע שאנחנו בנקודה זו, התיאוריה של המטופשים ביותר שהוסברו לעיל מתרחשת. ברגע זה אתה צריך לעצום עיניים ולכסות את האוזניים כדי שהתפוצצות הבועה לא תפגע בנו, מכיוון שהתפוצצות שלה היא רק שאלה של זמן.
ההיסטוריה חוזרת על עצמה שוב ושוב כי השאיפה היא באופי של האדם. מבלי לתת לבועה להסתיים, אנחנו כבר מתחילים לדבר על מה הוא כעת הנכס הטוב ביותר להשקעה. אם הזהב לא היה הזהב, היינו אומרים שהייתה בועה קטנה מאז תחילת המשבר הזה מכיוון שהוא שימש כמקלט בטוח והכפיל את ערכו בתוך כמה שנים, ואף חורג מערך הפלטינה.
תפקיד הבנקים בבועות כלכליות
התפקיד העיקרי שממלאים מוסדות פיננסיים בדרך כלל במשברים כלכליים נובע מכך שההלוואות שהם מעניקים מופנות לרוב לנכס ה"מבעבע ", ולכן קיים מנוף פיננסי שתורם רבות ל נְפִיחוּת ממחיר הנכס. כאשר השפעות הבועות מועברות לכלכלה הריאלית, המשקיעים והאנשים התלויים במשקיעים אלו פושטים את הרגל, ואלה בתורם אינם יכולים לעמוד בהלוואותיהם מול הבנקים וגורמים לברירות מחדל, מה שמוביל לבנקים לגרום להפסדים או אפילו לפשיטת רגל.
אם מתעוררות שמועות בקרב האוכלוסייה כי בנקים עלולים להיכשל, תתרחש נוירוזה מאסיבית ואנשים ילכו לבנקים כדי למשוך את כספם, ולהגשים את פחדיהם וכך להחמיר את השפעות המשבר, מכיוון שאנשים רבים זה תלוי בבנקים .
בשלושה מהמשברים שניתחו, חברות פיננסיות מילאו תפקיד חשוב למדי, אותו אנו הולכים לנתח:
- בסדק של 29 המגזר הפיננסי היה אחד הגורמים למשבר שלאחר מכן, בין ההלוואות שהעניקו לאנשים בנקים פשוט כדי לשער איתם בשוק המניות, שלא ניתן היה לפרוע, לבין משיכת הפיקדונות עקב פחד לאבד אותם, בשנת 1929 נכשלו ארבעים בנקים, בשנת 1931 היו אלפיים. יתר על כן, בנקים אינם יכולים להחזיר השקעות ארוכות טווח בענף. כישלון הבנק שיתק את ההשקעה בה הפחית באופן דרסטי את הייצור למחצית וכמאה אלף חברות סגרו את שעריהן. הם גם מילאו תפקיד פעיל בניסיון לצוף מחדש את שוק המניות באמצעות רכישת חבילות מניות גדולות מעל מחירו.
- במשבר הדוט קום, הבנק המרכזי האמריקני (הפדרל ריזרב) החליט לבצע מדיניות מוניטרית רחבת היקף של כסף שופע וזול על מנת להפעיל מחדש את הכלכלה. ההפעלה מחדש בוצעה על ידי הורדת הריבית לרמות הנמוכות ביותר בעשורים האחרונים. מהלך ערמומי זה היה אחד הגורמים לבועת הנדל"ן ולמשבר הנוכחי.
- בבועת הנדל"ן, מאז הקמתה בארה"ב, הבנקים היו הגורמים העיקריים לה. כידוע, הבועה שנוצרה סביב הבתים נוצרה בחלקה לאור הקלות בה הבנקים הלוו את הכסף למשכנתאות, שכן הבתים היו זמינים כבטוחות, שלעולם לא יירדו במחיר. כמו כן, הם זוכים להקמת קרנות טוטאליזציה (MBS) ונכסים מורכבים שהקשו על איתור נכסים רעילים והגבירו את אי הוודאות בשווקים.
מסקנת בועות כלכליות
נכון לעכשיו הצלחנו לאמת שהבועות הכלכליות הללו מתרחשות שוב ושוב, בכל פעם בפרקי זמן קצרים יותר. למרות שמשברים היסטוריים השפיעו מדי פעם על מדינות או טריטוריות מסוימות, פיתוח טכנולוגיות מידע ותקשורת חדשות והגלובליזציה של הכלכלה הובילו באותה מידה לגלובליזציה של משברים.
בעולם של ימינו, יחסי הגומלין בין השווקים הפיננסיים, אפשרות ההשקעה בכל מגזר ומדינה על פני כדור הארץ, גורמים לבועות או למשברים המתרחשים בכלכלות החשובות בעולם, כמו ארה"ב, האיחוד האירופי, סין והמדינות המתעוררות. להוביל לתוצאה מידבקת מיד עבור כולם.
הניתוח כיצד הופקו הבועות הכלכליות הללו לאורך ההיסטוריה הפיננסית של האנושות, כמו גם חקר המשברים שכבר חוו, אמור לעזור לנו בעתיד לחזות את היווצרותם ולמנוע מהם להוביל למשברים אמיתיים; משימה קשה. הבן אדם בנטייתו החדשנית והספקולטיבית יוכל להמציא הנחות יסוד חדשות, שבשל חידושן יעוותו חוויות מצטברות וייצרו בועות כלכליות חדשות.