שיעור תשואה אפקטיבי (ERR)

שיעור התשואה האפקטיבי הוא אחוז התשואה השנתי הנובע מהשקעה מחדש בתזרים המזומנים הפנימי של השקעה בשיעור נתון.

במילים אחרות, שיעור התשואה האפקטיבי הוא התשואה שמשקיע מקבל בגין השקעה מחודשת של תזרימי המזומנים שמייצרת השקעה בשיעור מסוים.

דוגמה לתזרימי מזומנים פנימיים הם הקופונים שאגרות חוב משלמות או הדיבידנדים שמשלמת חברה בגין מניותיה בתיק שלה. הם נקראים תזרימי מזומנים פנימיים מכיוון שההשקעה העיקרית, במקרה של איגרת חוב, היא להשיג תשואה חיובית על אותו אג"ח והקופונים שהמשקיע מקבל הם תזרימי כסף שנמצאים בתוך ההשקעה העיקרית (פנימית).

הקופונים שאנחנו מקבלים הם כסף שנוכל להשאיר בבנק או להשקיע מחדש. הפעולה של השקעה חוזרת של קופונים אלה מרמזת שכאשר אנו רוצים לחשב את שיעור התשואה שלהם יחד עם תשואת ההשקעה העיקרית עלינו להשתמש בשיעור התשואה האפקטיבי.

יתרונות שיעור התשואה האפקטיבי

מדד ה- TRE טוב יותר ממדד ה- TIR מכיוון שה- TRE לוקח בחשבון את ההשקעה מחדש של הזרמים הפנימיים בניגוד ל- TIR שאינו לוקח בחשבון.

בהנחה שהמשקיעים פועלים בצורה רציונאלית, סביר להניח שאם שיעור ההשקעה מחדש יהיה חיובי, הם מתכוונים להשקיע מחדש את התזרים הפנימי כדי להשיג החזר השקעה גדול מה- IRR.

מסיבה זו הוא נקרא שיעור התשואה האפקטיבי מכיוון שזה מה שהיינו מקבלים בפועל מהשקעה אם התזרים הפנימי שלה היה מושקע מחדש.

נוסחת TRE

איפה:

• Cn: היוון זרימות פנימיות.
• C0: הון ראשוני או מחיר התחלתי במקרה של איגרת חוב.
• x%: שיעור השקעה מחדש.
• n: מספר שנים שההשקעה נמשכת.

TRE מתבטא שתלוי באחוז מסוים x מכיוון שאנחנו צריכים את האחוז הזה כדי לחשב את השיעור. ללא אחוז זה, איננו יודעים באיזה קצב אנו יכולים להשקיע מחדש את התזרים הפנימי של ההשקעה או הקופונים במקרה של איגרת חוב.

דוגמה לשיעור תשואה אפקטיבי

אנו מניחים שקנינו איגרת חוב שהונפקה ב 98% המפיצה קופונים בשנה של 3.5% ופדיון שלה הוא בעוד 3 שנים. נניח גם שנוכל להשקיע שוב את הקופונים בשיעור של 2% בשנה. חשב את שיעור התשואה האפקטיבי על השקעה זו.

• C0 = 98
• שיעור השקעה מחדש = 2%
• n = 3

אם מסתכלים על נוסחת ה- ERR, נצטרך תחילה לחשב את היוון הקופונים כדי שנוכל לחלק אותם למחיר הראשוני ולחשב את ה- ERR. ההיוון צריך להיעשות בשיעור ההשקעה מחדש כריבית.

עלינו לזכור כי עלינו לבצע היוון של הקופון הראשון באמצעות היוון מורכב מכיוון שהוא עולה על שנה. אז אין צורך בהיוון של הקופון השני כדי לבצע את ההיוון המורכב מכיוון שהוא רק שנה אחת.

לכן, בהתחשב באגרות חוב המחלקות קופונים שנתיים של 3.5%, המונפקים ב 98% ועם תקופת פרישה של 3 שנים, אם נשקיע שוב קופונים אלה בשיעור של 2%, נקבל שיעור תשואה אפקטיבי של 4.14%.