בונו - מה זה, הגדרה ומשמעות

אגרת חוב היא מכשיר חוב המונפק על ידי חברה או מינהל ציבורי למימון עצמו.

מנפיק איגרות החוב מבטיח להחזיר את הכסף שהושאל לרוכש אותו אג"ח, בדרך כלל בתוספת ריבית קבועה בעבר, המכונה קופון. לכן הוא ידוע כמכשיר להכנסה קבועה.

אגרות חוב הן אחד ממקורות המימון העיקריים של חברות גדולות ומינהל ציבורי, בעיקר ממשלות, אשר באמצעות הנפקת אגרות חוב מממשות את החוב ומעניקות למלווים שלהן נכס פיננסי.

אגרת חוב הינה חלק חלקי מההלוואה. הארגון המנפיק מחלק את סך החוב שהוא מעוניין להפקיד למנות קטנות, הנקראות אג"ח, כך שכל אחד יכול להלוות לו כסף, מכיוון שההלוואות כה גדולות שלא ניתן להעניק אותן על ידי גורם אחד, ולכן הן מחלקות את " חוזה »של ההלוואה בהרבה חוזים או כותרות קטנות (האג"ח), כך שמי שמחזיק באג"ח יש לו זכות להחזיר את הכסף שהלווה בתוספת ריבית. ניתן להעביר את אגרות החוב בשוק המשני ולכן מחירם הנקוב משתנה. בעלי או המלווים של אגרות החוב נקראים "מחזיקים" או "מחזיקי אגרות חוב".

כשרוכשים איגרת חוב אנו נותנים הלוואה. הקונה מעביר סכום כסף, הנקרא קרן האג"ח, לחברה המנפיקה את האג"ח (החברה המקבלת את ההלוואה). החברה מתחייבת להחזיר אלינו בתאריך תפוגה שנקבע בעבר, את הסכום שהלוונו לו בתוספת ריבית שנקבעה בעבר. זו הסיבה שהאג"ח נחשבות כנכסים קבועים, שכן ללא קשר לאופן ביצוע החברה, נקבל בסוף התקופה את הריבית הקבועה שהתחייבה החברה המנפיקה. אם כי לפעמים יש להם ריביות משתנות.

פעמים רבות הם מונפקים בהנחה, כלומר, החברה המנפיקה מסכימה לתת לך 100% מההון הנומינלי במועד הפירעון של האג"ח, שהוא בדרך כלל 1000 יורו. ובתאריך ההנפקה, בו אנו מספקים את הכסף לרכישת האג"ח, אנחנו לא צריכים להלוות אותם 100% אם לא קצת פחות.

הערכת שווי אג"ח

הערך הנוכחי של איגרת חוב שווה לתזרים המזומנים שיתקבל בעתיד, מהוון ברגע הנוכחי בריבית (i), כלומר שווי התלושים והערך הנקוב עד היום. במילים אחרות, עלינו לחשב את הערך הנוכחי הנקי (NPV) של האג"ח:

לדוגמא, אם אנחנו ב -1 בינואר של שנת 20 ויש לנו איגרת חוב לשנתיים המחלקת קופון של 5% לשנה ששולמה חצי שנה, הערך הנקוב שלה הוא 1000 אירו שישולם ב -31 בדצמבר בשנה. 21 ושיעור ההיוון או הריבית שלה הוא 5.80% לשנה (שהם 2.859% חצי-שנתי), הערך המהותי של האג"ח יהיה:

סֵמֶסטֶר	1	2	3	4
תזרים מזומנים	25	25	25	1025
הנחה	1,02859	1,05800	1,08825	1,11936
תזרים מזומנים מוזל	24,3050867	23,6294896	22,9726718	915,698557

אם נוסיף את כל תזרימי המזומנים המוזלים, התוצאה היא 986,6058 אירו

למידע נוסף ולדוגמאות ראה שווי אג"ח.

סיכון אג"ח

לעתים קרובות נאמר שהם השקעה בטוחה, ואפילו אג"ח ממשלתיות מכונות לרוב נכסים נטולי סיכון. אמנם נכון שזו אחת ההשקעות הבטוחות ביותר שאנו יכולים לבצע, אך עלינו להבחין בין שני סוגי סיכון באג"ח:

• סיכון אשראי: האפשרות שמנפיק האג"ח לא יכול לקחת אחריות על החזר ההלוואה.
• סיכון שוק: אפשרות שמחיר האג"ח יירד עקב שינויים בריבית השוק.

סוגי בונוס

יש מגוון גדול של בונוסים בהתאם למאפיינים שלהם:

ראשית עלינו להבחין בין אגרות חוב ציבוריות או פרטיות:

• בונוס ממלכתי: ניירות ערך שהונפקו על ידי האוצר הציבורי של מדינה לצורך מימון תקציבי המדינה הכלליים.
• אג"ח קונצרניות: מדובר באג"ח המונפקות על ידי חברות במטרה לממן את פעילותן.

עלינו גם להבחין בין אגרות חוב על בסיס איכות האשראי שלהן. הסולם אמנם רחב למדי ותלוי בסוכנויות הדירוג, אך בדרך כלל ישנם שני סוגים של אג"ח:

• אג"ח בדרגת השקעה: יש להם דירוג אשראי בדרגה השקעה, מה שאומר שיש להם איכות אשראי גבוהה ולכן סיכון נמוך של ברירת מחדל. יכולת התשלום המינימלית להיחשב כדרגת השקעה עבור מודי'ס היא דירוג ה- Baa ועבור S&P ו- Fitch הוא BBB.
• אג"ח עם תשואה גבוהה: יש להם דירוג אשראי עם תשואה גבוהה, מה שאומר שיש להם איכות אשראי נמוכה ולכן סיכון של ברירת מחדל.

חשוב להבחין בסוג הקופון של האג"ח ואם הוא מחלק קופונים. לפי זה אנו מבחינים בשלושה סוגים של אג"ח:

• איגרות חוב עם קופון קבוע: סוג זה של ניירות ערך מחלק מעת לעת קופון קבוע. למשל 5% לשנה. הם מופצים בדרך כלל חצי שנה. אז אם לאג"ח עם 1,000 יורו סמלי יש קופון קבוע של 5%, הוא יחלק 25 אירו בכל חצי שנה.
• אגרת חוב אפסית: סוג זה של כותרת אינו משלם ריבית עד למועד הפירעון, כלומר הוא משלם את הריבית יחד עם סכום ההלוואה בסוף. בתמורה, מחירו נמוך מערכו הנומינלי, כלומר הוא מונפק בהנחה המקנה תשואה גבוהה יותר על הקרן.
• בונוס קופון צף: מדובר בניירות ערך המספקים את האינטרסים שלהם בריבית משתנה, הצמודה להתפתחות הריבית בשוק הכסף (יוריבור, ליבור …) בתוספת הפרש. דוגמה: Euribor + 2%.

תלוי אם יש להם אפשרויות או לא:

• אג"ח ללא אופציות: הם ידועים גם כקשרים. הם אגרות חוב שאין להם אפשרות מובנית. הם הקשרים הנפוצים.
• אג"ח עם אפשרויות: לאג"ח יש אפשרויות מובנות.
  • אם יש להם אופציית התקשרות הם ידועים כאיגרות חוב הניתנות לפרישה, למנפיק הזכות לרכוש מחדש את האג"ח.
  • אם יש להם אופציית מכר על איגרות חוב שניתן להציב, לקונה יש אופציית מכר על איגרת החוב.
• ניירות ערך המונפקים על ידי חברה (עם הון גבוה), ובהם כניסה אחת או יותר בכותרת על מנת להוריד את הריבית אליה החברה עומדת להגיש ולאפשר למחזיקים הפחתה מוקדמת של האג"ח או את המרתה מניות.

מאפיינים נוספים של האג"ח:

• אג"ח להמרהלמחזיק בו אפשרות להחליף אותו במניות כאשר יש הנפקה חדשה במחיר קבוע. בשל האפשרות להמרה זו, הקופון או הריבית של איגרת החוב להמרה נמוכים ממה שהיה להם ללא אפשרות ההמרה.
• שובר לפדיון: זה דומה להמרה, אך ניתן להמיר אותו במניות קיימות.
• אג"ח מזומנים: הם כותרים המונפקים על ידי חברה, שתחזיר את ההלוואה לפדיון הקבוע.
• רצועות: חלק מהאיגרות החוב הממשלתיות "ניתנות לפריעה", או מחולקות, כלומר ניתן להפריד בין שווי האג"ח בכל אחד מהתשלומים שבוצעו, תוך הבחנה בין תשלומי הריבית (הקופונים) לבין תשלום הקרן ולנהל משא ומתן עליהם מופרד. דוגמה: כך, מאג"ח ל 5 שנים, ניתן היה להשיג 6 רצועות: אחת לכל תשלום קופון שנתי, ושישית עבור הקרן, לאחר 5 שנים.
• אגרות חוב תמידיות: הם אלה שלעולם לא מחזירים את הקרן, אלא משלמים ריבית (קופונים) לכל החיים. הם הרגישים ביותר לשינויים בריבית, מכיוון שמחירם תלוי לחלוטין בריבית.