איגוח הוא תהליך הפיכת נכס פיננסי לא נזיל (כגון בית) לביטחון הכנסות קבועות נזילות יותר, כאשר הבנק מעביר את סיכון האשראי (האופייני לתיק ההלוואות) באמצעות נגזרות אשראי לצד אחר.
הנכסים הפיננסיים שהשתנו ביותר הם הלוואות משכנתא. זה בגלל שהחוזים שלהם כוללים בדרך כלל סעיף שמאפשר שינוי כזה.
תאר לעצמך שזה עתה הקמת עסק לרכישה ולמכירת בתים. אתה קונה את הבית הראשון שלך ואתה משכיר אותו למישהו אחר. יתכן שלא יהיה לך מספיק כסף לקנות בית שני. עם התשלום שתקבל משכר הדירה, ייקח שנים לאסוף את הכסף הדרוש לקבלת כסף נוסף. מה שאתה יכול לעשות יהיה לשעבד את הבית שקנית ובכסף לקנות בית שני.
ובכן, בנקים עושים משהו דומה, אך כשמדובר בשיכון הבית, מה שהם עושים כדי להשיג כסף הוא איגוחו, והנפקת אגרות חוב המגובות על ידי אותו בית. כלומר, אם הם לא יכולים לשלם את אגרות החוב מכיוון שהבנק נכשל, הרוכשים של אותם אגרות חוב שומרים על הבית.
לכן, דרך טובה להשיג יותר נכסים נזילים היא איגוח.
איגוח ומאזן של בנק
להבנה טובה של מושג האיגוח או הגרסה האנגלו-סכסית שלו איגוחאנו הולכים להציג את המאזן של בנק ואת ההשלכות שעלולות להוביל לאיגוח נכסים.
נכס במאזן הבנק
- נכסי הבנק מורכבים מחלק נזיל קטן מאוד שהוא מזומן או אוצר. בעוד שהשאר, המהווה חלק גדול מהנכסים, הוא מעט מאוד נזיל. מדובר בנכסים ארוכי טווח, אנו נקרא להם תיק הלוואות, הם זכויות גבייה, בין אם מדובר בהלוואות או זיכויים, הנחות סחר, אישוש, פקטורינג, ליסינג, החכרה או ערבויות. נכסי הבנק מייצגים את הכסף שהוא חייב לנו לאזרחים ולחברות שנחזיר לאורך זמן.
התחייבויות במאזן הבנק
- מבחינת ההתחייבויות, זה מורכב מהכסף שהאזרחים והחברות מלווים לבנק באמצעות חשבונות צ'קים או חסכון, פיקדונות זמן, ניירות ערך סחירים (תעודות, איגרות חוב, השתתפות), צ'קים, שטרות חליפין, שטר חוב וקבלות. כולם אלמנטים די נוזליים, קצרי טווח.
בהשוואת נכסים והתחייבויות, אנו רואים כי נכסים לטווח ארוך ממומנים בהתחייבויות לזמן קצר. זה מניח פיגור, חוסר התאמה זמני, המכונה בסלנג הבנקאי אי התאמה.
תהליך איגוח
כפי שהוסבר לעיל, מכלול הנכסים ייבחר מתוך תיק ההלוואות של הבנק (בצד הנכסים במאזן) העומדים במאפיינים לשינוי ושיש להם אופי דומה. למשל הלוואות משכנתא.
ניירות ערך אלה מקובצים בתיק או חבילה שנמכרים לקרן (Fondo de Titulización Hipotecaria, FTH) שנוצרה במיוחד עבור פעולה זו ומנוהלת על ידי סוסיאדד המקבילה Gestora de Fondos de Seitulización. על ידי כך שהבנק הופך את זה, הסר נכסים לא נזילים ממאזןו (עם סיכון גדול יותר).
ה חבילה תיק o הופך בצד הנכסים של המאזן של קרן איגוח המשכנתא, המנפיקה אג"ח מתיק זה ומציעה אותם למשקיעים. איגרות חוב אלה הן איגרות החוב המוכרות לאיגרת משכנתא, באנגלית ניירות ערך מגובי משכנתא (RMBS) המציעים למחזיק ריבית. עם זאת, ישנם סוגים שונים של אג"ח בהתאם לנכס המאובטח:
- התחייבויות אג"ח בטחונות (CBO): אג"ח.
- התחייבויות הלוואות מבוטחות (CLO): הלוואות.
- ניירות ערך מגובי משכנתא למגורים (RMBS): משכנתא לבית.
- ניירות ערך מגובי משכנתא (CBMS): משכנתאות מסחריות.
- ניירות ערך מגובי נכסים (ABS): כוללים נכסים שונים (למשל כרטיסי אשראי).
באיזה כסף קרן איגוח המשכנתא רוכשת את תיק ניירות הערך למשכנתא מהבנק?
בכסף שמשקיעים המשקיעים בכדי לקנות את איגרות החוב לאיגוח. סכום כסף זה מיועד לאוצר או למזומן של הבנק שהחל בתהליך האיגוח, מה שמרמז על הזנת נזילות בנכסי המאזן של הבנק.
כיצד משלמת קרן איגוח המשכנתא ריבית למחזיקי האג"ח?
בכסף שהבנק מקבל מההלוואות מהמשפחות שקיבלו את המשכנתא עם אותו בנק והם עומדים בפני התשלומים שלהם, הפחתת הון ותשלום ריבית על המשכנתא. כסף זה מתקבל על ידי הבנק אם כי הוא אינו שייך לו. הלוואות אלו נמכרו לקרן איגוח המשכנתא, ולכן היא מעבירה את הכסף בניכוי העמלות המקבילות.
כשרואים ממה מורכב איגוח, זה לא נראה כמו תהליך שלילי, ואכן, למחזור נכסים יש השפעה חיובית על רווחיותו. הבעיה מתעוררת כאשר ניתוחי הסיכון הרלוונטיים אינם מבוצעים או שסוכנויות הדירוג אינן מדרגות את ניירות הערך הללו באופן הולם. מאחר שתיקי הנכסים שאושרו היו מורכבים מהלוואות ברמות סיכון שונות.
מתווה תהליך האיגוח
