שוקי המניות האמריקאיים היו אחד מדגלי ההתאוששות הכלכלית. עד כדי כך שחודש אחר חודש הם לא הפסיקו לשבור את השיאים של כל הזמנים. אנליסטים רבים אומרים כי עליות אלה נובעות מהשיפור הצפוי ברווחי החברה. עם זאת, היתרונות הצפויים הם הרבה פחות מעליית המניות.
בתרשים לעיל, שנערך על ידי גולדמן זאקס, אנו יכולים לראות את התפתחות מדד S&P 500 ואת הרווח המתואם לשנת 2017. סביר מאוד להניח שרווחי התאגיד הגיעו לסיום ולכן המדד החל לעלות. אך כפי שאנו רואים בגרף, העלייה הייתה מוגזמת למדי. בכל שנה קוצץ הרווח הצפוי בשנת 2017 בעוד המדד עלה ללא הפסקה.
מסיבה זו, ה- PER, שהוא היחס המודד את ההפרש בין מחיר המניות לרווחיהן, נמצא בשיא של לפני 12 שנים. מדד S&P 500 נסחר כרגע ברווח של פי 17.6, מעל הממוצע של 5, 10, 15 ו -20 שנה.
בנוסף, ה- S&P נמצא בלי ירידה של 10% משיאים כמעט שנה ונמצא ברשתות יותר מ -5 שנים מבלי לתקן 20% משיאים.
כל זה לא אומר שנפילת המדד קרובה, כמו שכאשר הצבע האדום מופיע חמש פעמים על גלגל רולטה בקזינו זה לא אומר שהמספר הבא שייצא הוא שחור. אך גם האפשרות שאדומים רצופים ימשיכו לצאת אינה גבוהה במיוחד. במקרה של ה- S&P 500, כאשר מכפיל ה- PER כה גבוה והעלייה התלולה כל כך, תהיה נקודה בה הערכת יתר של המדד תהיה כה גבוהה, עד שלא יהיה מנוס מתיקון חד.