לאחר מחזור ארוך של יציבות מחירים, נראה שהאינפלציה חוזרת ברחבי העולם. גירוי של הבנק המרכזי ליצור אינפלציה ומחירי נפט גבוהים יותר עוזרים. אנו מנתחים את כל הסיבות וההשפעות שיש לאינפלציה על הכלכלה.
על פי נתונים שפורסמה ב 30 בנובמבר על ידי הסוכנות האירופית יורוסטט, האינפלציה באזור האירו הגיעה ל 0.6% בנובמבר, הערך הגבוה ביותר שלה מאז אפריל 2014. באופן עקרוני, נתונים אלה לא צריכים להפתיע אם נזכור שהפוליטיקה של הבנק המרכזי האירופי. בשנים האחרונות נועד דווקא לעורר את הכלכלה על ידי יצירת אינפלציה. עם זאת, עליית המחירים היא מציאות גם בכלכלות עולמיות אחרות (במיוחד בבריטניה, ארצות הברית ואסיה), מה שאומר שהיא לא תופעה אירופית למהדרין ויש לה סיבות עמוקות יותר.
מדוע האינפלציה חוזרת?
החל מניתוח המגמות בכלכלה העולמית בשנים האחרונות, אנו יכולים למצוא כמה גורמים הפועלים על הכלכלות הגדולות בעולם באופן דומה פחות או יותר, ושהפעולה המשותפת שלהם מאפשרת להסביר לפחות באופן חלקי את עליית האינפלציה.
ראשית, שנים של סיכון דפלציוני וצמיחה חלשה עשויים להוביל לתופעה של דחיית החלטות צריכה, זה תרחיש פסימי בו הצרכנים מחליטים להמתין ללא הגבלת זמן להוצאות, בציפייה שהמחירים ימשיכו לרדת. סופה של מגמה זו יכול לסמן את סוף המחזור הדפלציוני, אך אסור לשכוח את פעולתם של שני גורמים אקסוגניים שאפיינו את שנת 2016: תנודתיות במחירי הנפט (המאפשר לחזות ריבאונד אפשרי בטווח הבינוני) וב- מחיר המטבעות העיקריים של העולם (בעיקר הדולר, האירו והלירה).
ארצות הברית היא המקום בו הלחץ האינפלציוני הוא אולי הכי ברור. חשוב לזכור כי הכלכלה המובילה בעולם בחרה במדיניות מוניטרית אגרסיבית לחיזוק הצמיחה, שאפשרה להפחית את שיעור האבטלה ל -4.7% ולהתקרב לתעסוקה מלאה. אך ללא קשר להשפעות שיש למחזור התרחבות מסוג זה בדרך כלל על המחירים (שחלקם כבר נראים במדד המחירים לצרכן, מדד המחירים לצרכן), ניצחונו של דונלד טראמפ בבחירות לנשיאות פותח תרחיש שבו האינפלציה עולה יותר. צריך לזכור שהתוכנית של הנשיא הנבחר כוללת חזקה הורדות מיסים והעלאות שכר המינימום (בנוסף לתוכנית תשתיות שאפתנית), שמשמעותה הגדלת הבסיס הכספי ויצירת אינפלציה.
מצד שני, המפנה המגן במדיניות הסחר עשוי גם להעלות את המחירים. התרחיש החדש הזה הוא ההנחה של הפדרל ריזרב לעת עתה, ולכן היא החליטה להעלות את הריבית שוב, לקראת לחצים אינפלציוניים מתונים במדיניות מוניטרית נגזר ממדיניות תעריפים ופיסקלית.
הניצחון של דונלד טראמפ בבחירות לנשיאות פותח תרחיש שבו צפויה עלייה גדולה יותר באינפלציה.
בכלכלות המזרח הרחוק אנו יכולים למצוא גם צירוף דומה של גורמים מבניים ולחמיתיים. מצד אחד, צמיחת השכר (במיוחד בדרום מזרח אסיה) והמדיניות המוניטרית המרחיבה (כמו ביפן) הובילו לעלייה בבסיס המוניטרי, והעלו את המחירים.
השפעה דומה יכולה לגרום לריבאונד הנפט, מכיוון שכלכלות רבות באזור תלויות יתר על המידה בנפט. לבסוף, ניתן גם לדבר על "אפקט טראמפ" בשוק המטבע: כתוצאה מתוצאת הבחירות (ובהתחשב בכך שהנשיא הנבחר הצהיר בהזדמנויות רבות על נכונותו לבחון הסכמי סחר באזור. של האוקיאנוס השקט) רוב המטבעות באזור היו פוחת בכבדות, הגורם לעליית מחיר היבוא.
הממלכה המאוחדת נראית מקרה ייחודי יותר, אם כי אין להכחיש זאת ברקזיט ופחת הלירה שלאחר מכן (כפי שקורה בדרך כלל כאשר כלכלה עם ייעוד לייצוא וחסר חומרי גלם סובלת מירידה במחיר המטבע שלה). מתרגם לעליית המחירים המקומיים. עם זאת, חוסר הוודאות לגבי עתידו אינו מאפשר להבטיח תרחיש של אינפלציה גבוהה יותר, בעיקר משתי סיבות: ראשית, עזיבתו את האיחוד האירופי תאפשר לה לנהל מדיניות מוניטרית עצמאית (יכולת לשמור על ההטיה הרחבה או לחזור המגביל, בהתאם לצרכי הכלכלה שלך).
מצד שני, הופעה חוזרת אפשרית של מחסומי מכס עם האיחוד האירופי עשויה לייקר את היבוא, אך ניתן להפחית את ההשפעה הזו על ידי חתימה על הסכם סחר חדש או אפילו על ידי הסכמים דו צדדיים חדשים עם מדינות שלישיות שיכולים לספק ליבואנים בריטים במחירים. תחרותי יותר מאירופים.
בתוך ה האיחוד האירופאי, בינתיים, החזרת האינפלציה נראית רחוקה מעט יותר. כפי שכבר הזכרנו, האינפלציה באזור היורו בחודש נובמבר הגיעה ל -0.6%, שזה מקסימום בשנתיים האחרונות, אך עדיין רחוק מיעד ה -2% שהציב הבנק המרכזי באירופה. חשוב לקחת בחשבון כי אינפלציית הליבה לא עברה מעל 0.8% מזה 3 חודשים, ולכן השפעת הנפט על רמת המחירים הכללית עדיין מוגבלת.
לכן, למרות שנכון שהתחזיות מצביעות על תרחישים אינפלציוניים יותר (עם שיעורים של 1.5% לרבעון הראשון של 2017, לפי סיטיגרופ), ההתמתנות של עליות המחירים ביחס לכלכלות אחרות עשויה להיות. נניח הפוגה ליבשת בה הצמיחה עדיין חלשה והתעסוקה לא רק התאוששה.
אילו השפעות יהיו לאינפלציה?
בניגוד לתפיסה של חלק ניכר מדעת הקהל, רמת אינפלציה מתונה נוטה להשפיע לטובה על הכלכלה. בטווח הקצר, סיום מחזור דפלציוני יכול להקל על גידול בביקוש המצרפי מכיוון שמשקי בית יכלו לממש את כל החלטות הצריכה שעד אז הם דחו.
באותו אופן, כלכלות בעלות חובות גבוהות ייהנו מהפחת המתקדם בהתחייבויותיהן. בטווח הארוך, הסיכוי לעליית מחירים נוטה לשפר את תחזיות הרווחים של התאגידים, מה שמתבטא לעיתים קרובות בעלייה בשוקי המניות ובצמיחה בהשקעות מקומיות וזרות. בנוסף, הגעת ההון לארץ יכולה להתחזק עוד יותר אם גם הריבית תעלה, ותלווה לתנועת המחירים.
לרמה מתונה של אינפלציה יש בדרך כלל השפעות מיטיבות על הכלכלה.
עם זאת, לאינפלציה יכולות להיות השפעות שליליות עמוקות, והחשובה שבהן היא אובדן כוח קנייה מצד הצרכנים. בכלכלה עם שוק עבודה גמיש ותעסוקה מלאה זו לא יכולה להיות בעיה (מכיוון שהשכר הנומינלי יכול להסתגל אוטומטית), אך בכלכלה עם שיעורי אבטלה גבוהים או קשיחות מבנית גדולה, השכר הריאלי יכול להיות מופחת, במיוחד אם הרשויות עליהן הימרו פיחות פנימי כמנוע צמיחה.
מצד שני, אם שיעורי הריבית לא עוקבים אחר תנועת המחירים, התשואה על הנכסים הפיננסיים יכולה להיות מתחת לאינפלציה, ובכך להעניש את החיסכון. לבסוף, עלייה ברמת המחירים הכללית עשויה להפחית את התחרותיות של כלכלות מסוימות, במיוחד אלה עם מאפיינים כמו תלות גדולה יותר ביצוא לצמיחה או חשיפה מוגזמת לנפט.
אם מדובר גם במודלי ייצור המבוססים יותר על תחרותיות מחירים מאשר על ערך מוסף (כפי שקורה במדינות המייצאות חומרי גלם או מוצרים מוגמרים למחצה), הייצוא עלול להיפגע קשות והסיכון למלחמת מטבע יגדל.
האמת היא שללא קשר להשפעות האפשריות שלה על הכלכלה העולמית (ועל כל מדינה בפרט), נראה כי עליית המחירים מתגבשת מדי יום כמציאות קרובה יותר לצרכנים, אם כי עדיין קיים אי וודאות בעניין זה. במובן זה, ייתכן ש -2016 תיזכר כשנת חוסר היציבות הפוליטית ותנודתיות המטבע. האם שנת 2017 תהיה שנת החזרת האינפלציה?