ההגדרה של אירובונד מסתובבת בשתי נקודות מבט. מצד אחד, איגרות חוב הן ניירות ערך חוב ציבוריים בינלאומיים המונפקים במטבע שאינו המטבע במדינה בה הם נסחרים, ואינם כפופים לתחום שיפוט של מדינה מסוימת ושאינטרסים שלהם נטו, מכיוון שהם פטורים ממס ו מס במקור.
אגרות חוב קשורות להנפקות מחוץ לגבולות מדינת המוצא, אך אין הדבר מרמז כי האג"ח הונפקה באירופה או שהן נקובות ביורו. לא להתבלבל עם אג"ח זרות.
דוגמאות ליורו-אג"ח:
- איגרות חוב שהונפקו על ידי חברה סינית, נקובות ב ין ונסחרות מחוץ ליפן.
- אגרות חוב שהונפקו על ידי גרמניה, נקובות בדולרים אמריקאים ונסחרות מחוץ לארצות הברית.
מאפייני אירובונדס
המאפיינים העיקריים של אירובונדס הם:
- הם מכשירים גמישים מאוד, מכיוון שהם מציעים למנפיקים אפשרות לבחור את מדינת ההנפקה על פי ההקשר הרגולטורי, הריבית ועומק השוק.
- הם מכשירים נזילים מאוד, ניתן לקנות ולמכור אותם בקלות.
- מנפיקיה מגוונים: חברות רב לאומיות, ממשלות ריבוניות וגופים על-לאומיים.
- הם אטרקטיביים מאוד עבור חברות שבמדינות חסרות שוק הון גדול, אם כי הן כרוכות גם בסיכון בשער החליפין.
- יש אחוז הולך וגדל של הנפקות שמגיעות משווקים מתפתחים.
מערכת היחסים בין אירובונדס לאירופה
מאידך, נקודת המבט השנייה של אירובונדס היא שהם גם הצעה תיאורטית של הנציבות האירופית להנפיק חוב ציבורי שהופעל על ידי כל המדינות שחלק מגוש האירו או על ידי מי ממוסדותיו. נושאים אלה ייעשו באמצעות ה- ECB, מראש.
עם זאת, ישנן מספר סיבות המונעות התקדמות לקראת הקונצנזוס הנחוצה לצורך מכשורו הסופי.
סיבות המקדמות יצירת אירובונדס
משבר החוב שסבל כתוצאה מהמשבר הפיננסי של שנת 2007 היה הקרקע לגישה זו. מדינות הפריפריה בדרום אירופה איבדו את אמון הנושים בשל המצב הכלכלי החמור שעבר עליהן ונאלצו להציע את אגרות החוב הציבוריות שלהן בריבית גבוהה מאוד.
בסולידריות, הציעה הנציבות האירופית בשנת 2011 לסייע בהורדת עלויות המימון של מדינות אלה, באמצעות הנפקות חוב משותפות שהובטחו על ידי כל אזור האירו, ותציע ביטחון רב יותר למשקיעים בהשוואה להנפקות לאומיות עצמאיות.
יתרונות ומדינות נהנות
המרוויחים הגדולים היו איטליה, ספרד, פורטוגל ובעיקר יוון. ההנפקה המשותפת תספק להם את היתרונות הבאים:
- הורד את החוב שלך בהשוואה להנפקות בודדות.
- קבל המלצה מרומזת של מדינות מסיסות מאוד כמו גרמניה או אוסטריה.
- כדי להקל על הבדלי המימון העצומים בין המדינות המרכיבות את גוש היורו.
- לספק יציבות גדולה יותר למטבע היחיד, ולהחליף את החילוצים ואת חוסר האיזון המבני הגדול של חלק מהחברים - ולכן הם מכונים גם "אג"ח יציבות אירופאיות".
בנוסף, אזור האירו יתחזק באמצעות התקדמות האינטגרציה הכלכלית.
חסרונות ומדינות שנפגעו
עם זאת, יהיו גם מדינות מושפעות, כמו גרמניה, אוסטריה, הולנד ופינלנד, בין היתר.
מדינות צפון ומרכז אירופה, שהתחילו מכלכלות בריאות יותר, התנגדו להצעה לחלוק את הסיכון ולא ראו בעיניים טובות לממן את חובותן של מדינות עם חוסר איזון חזק. קבלת ההצעה פירושה עבורם:
- הדדי את הסיכון של מדינות הדרום: במקרה של פשיטת רגל של מדינה כלשהי, שאר המדינות יצטרכו לקחת אחריות על האירו-אגרות החוב שהמדינה הוציאה ולהחזיר את הכסף למשקיעים בהתאם לתקופה המוסכמת ולתנאי הריבית. .
- הצורך לקחת חלק מהעלות הנוספת שדרש השוק מהמדינות הדרומיות להנפקת חוב, המתבטאת בפרמיית הסיכון שלהן (ההפרש בין ריבית החוב של מדינה אחת ומדינת התייחסות אחרת).
- צמצום התפשטות דמי הסיכון בין מדינות המרכז והצפון לפריפריה לרעת הראשונה, שבגינן היא תגדל.