במאמר זה ננתח את ההבדלים בין מדיניות מוניטרית למדיניות פיסקלית מרחיבה ונפרט את ההשפעות התיאורטיות שיש להן בכלכלה פתוחה. במילים אחרות, אנו מניחים שיש ניידות הון בינלאומית ושער החליפין נקבע על ידי השווקים.
הגרפים מציגים שני עקומות המצביעות על הקשר בין הכנסות מדינה לבין שיעור הריבית להיצע ולביקוש של סחורות (אדום). כמו כן, עבור היצע וביקוש לכסף (כחול).
בכלכלה פתוחה, מדיניות של התרחבות כספית תגדיל את היקף הכסף במחזור, מה שיוריד את מחירו. במילים אחרות, שיעורי הריבית יירדו, ויש להם השפעה כפולה. מצד אחד, הפעילות הכלכלית תגדל, שכן מימון זול יותר יגביר את הפעילות העסקית. עם זאת, ההשפעה האחרת היא שמשקיעים בינלאומיים יראו את התשואה על השקעותיהם ויעבירו את הונם למדינות אחרות.
כדי לעזוב מדינה, יצטרכו המשקיעים למכור את יתרותיהם במטבע מקומי ולקנות מטבע חוץ, תוך דחיקת שער החליפין (כלומר ירידת ערך במטבע). בהקשר חדש זה, הפיחות הכספי יייקר את היבוא והייצוא יהיה זול יותר. המשמעות היא שהמדינה תחל להחליף מוצרים מיובאים למוצרים לאומיים ותראה את הייצוא שלה מגביר ובכך תגדיל את הייצור והתעסוקה.
מדיניות פיסקלית רחבה, לעומת זאת, תנסה להגדיל את הביקוש לסחורות בשוק, ולקדם את הפעילות העסקית. עם זאת, מימון מדיניות זו יגדיל גם את הביקוש לכסף וייקר אותו בשווקים הפיננסיים (כלומר העלאת הריבית).
גם לעליית ריבית זו תהיה השפעה כפולה: היא תקשה על מימון חברות עם ריביות גבוהות יותר. למרות שסוכנים בינלאומיים יימשכו גם מהתשואה הגבוהה יותר להשקעות וירכשו מטבעות לאומיים, דבר שיעלה את מחיריהם.
משמעות הערכה זו של שער החליפין היא יבוא זול יותר ויצוא יקר יותר. במילים אחרות, מוצרים לאומיים יאבדו את השוק גם במדינה וגם מחוצה לה.
ההשפעה הסופית תהיה אפוא צמצום בייצור ובתעסוקה, בנוסף לחוב הציבורי הנוצר ממדיניות פיסקלית מרחיבה.
נתונים אחרים שיש לקחת בחשבון ממדיניות מרחיבה
בנוסף, בעוד שהתאוריה הכלכלית מספקת את הטיעונים שהזכרנו, ישנן גם מספר שאלות מהותיות שאין להתעלם מהן.
מדיניות מוניטרית מופנית ישירות למגזר הפיננסי, אשר אפקט המכפיל שלו הוא בהגדרתו הגבוה ביותר. המשמעות היא שלכל יחידה מוניטרית המוזרקת למשק, המגזר הפיננסי יפיק סכום גדול בהרבה, אשר בתורו ישפיע על המגזרים האחרים.
במובן זה, המדיניות הפיסקלית מוגבלת יותר ויש לה חסרון נוסף להיות כפופה להחלטות פוליטיות. יתר על כן, מדיניות פיסקלית מרחיבה (אם היא מתורגמת לגידול בהוצאות הציבור ולא בהפחתת הכנסות המס) מייצרת את מה שמכונה אפקט הצפיפות. במילים אחרות, המגזר הפרטי נעקר בהדרגה על ידי הציבור, בדרך כלל עם השלכות שליליות על התפוקה והתעסוקה.
לבסוף, חשוב לא לשכוח את תהליך החוב המלווה בדרך כלל במדיניות פיסקלית מרחיבה. אלה מייצרים חובות שבעתיד יש לפצות אותם במדיניות בכיוון ההפוך (הפחתת הוצאות או העלאות מס).
ראה: סיכום מדיניות מוניטרית ופיסקלית מרחיבה
מדיניות מוניטרית מגבילהמדיניות פיסקלית מתכווצת