משך זמן האג"ח הוא הפדיון הממוצע של כל תזרימי המזומנים של אותו אג"ח. כלומר, זה מבטא במשך שנים כמה זמן ייקח תשלום התזרים של אותו אג"ח. משך זמן האג"ח נקרא לעתים קרובות משך מקוליי, לכבוד היזם שלו.
במקרה של אגרות חוב ללא קופון (אפס קופון), משך האג"ח יעלה בקנה אחד בדיוק עם משך הזמן הארוך של אותו אג"ח. כלומר, מה שנותר לתאריך התפוגה. לדוגמא, אם אגרות חוב אפס קופון מבשילות בעוד 5 שנים, משך האג"ח הוא 5 שנים.
עבור אגרות חוב קופון, משך הזמן גדול יותר ככל שנותר יותר שנים למועד הפירעון, אך ככל שהתלושים שלהם גבוהים יותר, משך הזמן שלהם קצר יותר מכיוון שאנחנו מקבלים למעשה חלק מהריבית לפני שמועד הפירעון מגיע.
ניתן לפרש את משך זמן האג"ח כאחוז שמחירו של איגרת חוב ישתנה עם שינוי של 1% בתשואה של אותו איגרת חוב. זכרו שהאינטרס או הרווחיות של איגרת חוב קשורים באופן הפוך למחירו. במובן זה, אם הריבית על האג"ח יורדת, המחיר עולה.
הערכת שווי אג"חכיצד מחושב משך הבונוס?
חישוב משך הבונוס יכול להיעשות בכמה דרכים:
- על ידי התבוננות בשינוי המחיר:
בואו נדמיין איגרת חוב בה המחיר עולה ב -5% כאשר הריבית יורדת ב -1%. משך זמן איגרת חוב זה יהיה 5 שנים.
- על פי ההבדל בין וריאציות האג"ח:
נניח אג"ח במחיר התחלתי של 1000 יורו. כאשר הריבית על איגרת חוב זו עולה ב -1% המחיר יורד מ 1000 ל 950 וכאשר הריבית יורדת ב 1% המחיר עולה מ 1000 ל 1050. משך ההתחייבות יהיה 5 שנים.
- חישוב תזרימי המזומנים ומתן ערך לכל אחד לפי משך הזמן:
נניח איגרת חוב בשווי נומינלי של 1000 אירו, עם פרעון של שנה אחת ומשלמת קופון של 5% בכל חצי שנה, כלומר 50 אירו בכל חצי שנה. נניח גם ששיעור ההיוון (r) הוא 2% בשנה (1% חצי-שנתי). שווי האג"ח הוא 1078.82 אירו מהוון תזרימי המזומנים ולכן משך האיגרת יהיה 0.977 שנים.
כפי שאנו רואים, אמנם משך הזמן הארוך של האג"ח הוא שנה, אך כאשר מחלקים קופון באמצע השנה, משך הזמן מופחת ל -0.977 שנים.
