מודלים לדיבידנדים מוזלים הם שיטות להערכת מחיר המניה של חברה על סמך הדיבידנדים שהחברה תחלק בעתיד. ידוע גם בשמו האנגלי מודל הנחות דיבידנד (DDM).
מודלים אלה מבוססים על התיאוריה שמחיר המניה חייב להיות שווה למחיר הדיבידנדים שהחברה עומדת להעביר, מהוון לערך הנוכחי הנקי שלה.
אם מחיר המניה בשוק נמוך מהתוצאה המתקבלת על ידי מודל הדיבידנד המוזל, המניה מוערכת תחתון ולכן רצוי לקנות. אם לעומת זאת מחיר השוק גבוה מזה של המודל, מובן שמחיר המניה גבוה מדי.
כפי שנראה בהמשך, ישנם מספר מודלים של הנחת דיבידנד. הידוע ביותר הוא מודל הצמיחה של גורדון, שמתייחס לצמיחת הדיבידנדים כאילו הייתה צמיחה מתמדת: איפה:
- Vo = ערך נוכחי
- דיב 1 = דיבידנד בשנה 1
- r = תשואה נדרשת למניות
- g = צמיחת דיבידנד צפויה
כדי להבין את המשוואה, נוכל להתחיל משלב ברור יותר, שהוא מודל הדיבידנד המוזל לשנה. לטענתו, שווי המניה היום הוא סכום המחיר שיהיה למניה בסוף השנה מהוון היום, בתוספת השווי הנוכחי של כל הדיבידנדים שהתקבלו במהלך השנה. בהנחה שהדיבידנד יתקבל בדיוק בעוד שנה מהיום, המשוואה תהיה:
מוכנים להשקיע בשווקים?
אחת המתווכות הגדולות בעולם, eToro, הפכה את ההשקעה בשווקים הפיננסיים לנגישה יותר. כעת כל אחד יכול להשקיע במניות או לקנות שברים של מניות עם עמלות של 0%. התחל להשקיע עכשיו עם פיקדון של 200 דולר בלבד. זכרו שחשוב להתאמן להשקעה, אך כמובן שכיום כל אחד יכול לעשות זאת.
ההון שלך נמצא בסיכון. עמלות אחרות עשויות לחול. למידע נוסף בקרו באתר stocks.eToro.com
אני רוצה להשקיע עם אטורו
ככל שמתקדם פרק הזמן, אנו פשוט מוסיפים את הדיבידנדים לכל שנה ומעכבים את מחיר המניה בה אנו משתמשים. לדוגמא, במודל של שנתיים זה יהיה: אם ניקח נוסחה זו לתקופת תחזוקה עתידית אינסופית תהיה לנו:
סוגי דגמי הנחות דיבידנד
ישנן מספר וריאציות של מודל הדיבידנד:
- מודל צמיחה של גורדון
מכיוון שלמעשה אי אפשר לדעת מה יהיה שווי הדיבידנד בכל אחת מהשנים הבאות, המודל גורדון מניח שערך כל שנה שווה לקודם בתוספת עלייה קטנה. עלייה קטנה זו נחשבת קבועה, ולכן היא ידועה גם כמודל צמיחת הדיבידנד הקבוע. כפי שראינו בהתחלה, זהו המודל הנפוץ ביותר.
אם ננקה את הפונקציה הזו תהיה לנו הנוסחה שראינו לעיל:
- מודלים לצמיחת דיבידנד רב-שלבי
קשה מאוד לחברה לחוות את אותה צמיחה בכל שנה כפי שמניח המודל גורדון, ולכן מודלים מרובי שלבים מניחים צמיחה שונה לכל תקופה.
הנפוץ ביותר הוא שימוש בגידולים של שניים או שלושה שלבים. בהן, בתחילת הדרך הגידולים גבוהים יותר אך בהמשך הם נוטים להתייצב בצמיחה קטנה ומתמדת.
דוגמה למודלים של צמיחה דו-שלבית היא H-Model. מודל המניח בדיוק צמיחה גבוהה יותר בטווח הקצר, אך מתונה יותר לטווח הארוך.
