בהמשך לסבב הראיונות עם אנשי מקצוע בשווקים הפיננסיים שהתחלנו בשנה שעברה, אנו מראיינים היום את גרגורי פלקסינטאר, מנהל קרנות מקצועי מומחה באופציות פיננסיות ותנודתיות.
גרגורי פלאסינטאר הוא הסוחר הראשי והמנכ"ל של GP Asset Management LLC בשיקגו ארה"ב, חברה שיש לה מספר תוכניות CTA. בוגר BBA, יש לו רישיון FINRA סדרה 3. מומחה לסחר עם מרווחי עתידי בשוקי הסחורות.
ראיון עם גרגורי פלקסינטאר
1. מתי ולמה התחלת לסחור?
בפעם הראשונה שראיתי גליונות היה בתיכון, נתקלתי במגזין כמו "Expansión", אבל הונגרית, התחלתי להסתכל על הגיליונות כל שבוע וראיתי שהם משתנים. באותה תקופה אמרתי לעצמי שזה הקטע שלי, אתה יכול להרוויח כסף.
באותה תקופה הייתי כבן 16 וללא כסף, אז הרעיון נשאר שם. בכל מקרה, זה היה רק לראות אם אוכל להרוויח כסף כדי לבזבז אותו על דברים חשובים לילד בן 16, ילדות, בגדים וליציאה בכיף. בנוסף, רציתי להיות רופא, שלצערי לא קיבלתי. אם הייתי צעיר עכשיו בעשר שנים הייתי נרשם ללימודי רפואה. אבל אני חושב שלא עוד, זה יהיה בחיים האחרים …
כמה שנים אחר כך, בסביבות 1998, כבר התחלתי לחסוך את הכסף שלי בפסטות וכבר גרתי בספרד. אני הונגרי כמו שאתה יודע היטב וראיתי את עצמי עם שני דולר בכיס. ובכן, כדי להשקיע שזה קל, אתה רק צריך "לקנות נמוך ולמכור גבוה". זֶה? זה מה שכולם יודעים לעשות. התשובה אני חושב שאתה כבר יודע, הכסף התאדה והפסדתי הכל. ואז הרווחתי יותר כסף ואמרתי, שלי הוא המט"ח, אבל שום דבר, אותה תוצאה, ואז ניסיתי את היום תוך כדי וההיסטוריה חזרה על עצמה.
במשך כמה שנים, לעסקים משפחתיים, התרחקתי משוק המניות. עם האסון של 2008 היינו צריכים לסגור את העסקים המשפחתיים (בנייה) ואז עם קצת יותר זמן, התחלתי שוב. הוא כבר עבר הכשרה מקיפה מאוד באופציות, אך הוא לא הצליח לנצח את השוק. את כל מה שהוא צבר, הוא הפסיד. אז התחלתי ומצאתי את המרווחים עם עתיד, עונתיות, ארביטראז 'וכו' …
ושוב אמרתי לעצמי, זה הקטע שלי. נתתי לעצמי שנה, אם הייתי מצליח לנצח את השוק ולנצח, אשאר, אבל להתראות לנצח, לא חשבתי לבזבז יותר כסף וזמן על משהו שרק לקח ממני זמן וכסף. בסופו של דבר ניצחתי את השווקים ומאז 2012 אני מנהל קרנות מקצועי מורשה עם רקורד. יש הרבה שעות, הרבה כישלונות, הרבה ניסיונות, וקשה מאוד להגיע לכאן, אבל זה אפשרי, הצלחתי. עולה ללא כלום, לא כסף ולא אילן יוחסין, רק עם משפחה שנתנה לי חינוך טוב ותמיכה רבה. אם אתה רוצה אתה יכול לעשות את זה, אבל תהיה מוכן, זו אחת העבודות הקשות בעולם.
2. איך עברת מלהיות סוחר עצמאי למנהל קרנות מקצועי?
בזמן 2008 התחלתי עם הבלוג callyput.com, כמובן, עם אפשרויות. זה לא הלך לי טוב, אבל אז התחלתי להפיץ, וזה הצליח, אנשים אהבו את הרעיון. להגשמת תוכנית המסחר שלי החלטתי לפרסם את כל העסקאות שלי. כך הצלחתי להיפטר מהטרולים, כי אם לא תעשה מה שאתה אומר הם יגמרו אותך מיד.
ככל שהדברים התנהלו כשורה, קיבלתי הצעות לניהול חשבונות צד שלישי. הנפח הגיע למגבלה המותרת וחיפשתי את השוק הטוב ביותר וראיתי שמדובר בארצות הברית. אז הקמתי את המנהל וקיבלתי את הרישיונות. תאר לעצמך שאני מופיע בתחנת משטרת קסטלון עם מסמך FBI כדי שהם יוכלו לקחת את טביעות האצבע שלי, אתה לא מכיר את ההצגה שהועלתה. הם צחקו בקול. למרבה המזל ילדה טרחה לקרוא את התקנות ומצאה שארצות הברית מאפשרת למשטרה לקחת טביעות אצבע, ולא רק שגרירויות.
תאר לעצמך, הונגרי, בקסטלון עם מסמך רשמי של ה- FBI שייקחו את טביעות האצבעות שלו (אני לא יכול להפסיק לצחוק). דפקתי אותו כמו כל דבר בחיים ובסוף הם לקחו את הנתונים שלי, אפילו למסד הנתונים שלהם, לכל מקרה. שנים חלפו, ודרך האינטרנט פגשתי את בן זוגי ויקטור (כיום מנהל הקרן בספרד). החלטנו לתת למשקיעים ספרדיים ואירופאים אפשרות להשקיע באסטרטגיות מיוחדות, אלטרנטיבות שאנו מקבלים, ובעזרת אספרה קפיטל, אנו ממליצים היום על קרן אספרה כמות רב-סטרטגית עונתית.
3. לפני שמדברים על המומחיות שלך: תנודתיות וסחורות. עם איזו מילה אתה מזדהה יותר: סוחר, ספקולנט או משקיע?
במקביל לבן ארצי אנדרה קוסטולאני, אני חושב שהמילה הטובה ביותר היא "ספקולנטים". מבחינתי, משקיע הוא וורן באפט שקונה חברות שיש להם שליטה עליהן, אז אני נשאר עם ספקולנט. אני יודע שלמילה הזו יש קונוטציות שליליות בספרדית, אבל אני חושב שהיא זו שמגדירה אותי בצורה הטובה ביותר.
4. התנודתיות, להבנת כולם, היא התנודות בשוק המניות. תנודתיות גבוהה פירושה שהמניה זזה הרבה ותנודתיות מועטה שהיא נעה מעט. איך עושים את זה כדי להפעיל תנודתיות?
אל תבלבל את התנועה של נכס הבסיס לבין תנודתיות המסחר, התנודתיות, אם היא נמדדת באמצעות מדד VIX, היא אינדיקטור למחיר האופציות. כלומר, המחיר שהם מוכנים לשלם עבור פרמיות האופציה.
ככל שמשלמים יותר זה מצביע על כך שלשוק יש יותר תיאבון לקנות, כלומר אם רוצים משהו, בדרך כלל מוצע יותר עבורו. בשוק דובים אנשים משתגעים לקנות מכס כדי לכסות את התיקים שלהם, כלומר אופציות הנהנות מירידת השוק. ככל שהשוק נמוך יותר, כך הם משלמים יותר, כלומר, כך התנודתיות עולה יותר. ה- VIX נקרא גם מדד הפחד.
ה- VIX הוא אחד הנכסים הטובים ביותר לסחר אך הוא הנכס המורכב ביותר לסחר. יש צורך בידע עמוק מאוד של נגזרים פיננסיים ואופן פעולתם, ישנם משתנים רבים שגורמים לתנודתיות להשתנות באופן קיצוני. הדבר הנהדר בתנודתיות הוא שהוא נסוג לממוצע הרבה יותר חזק מנכסים אחרים, אך בעוד שאנחנו יודעים די בטוחים עד כמה זה יכול לרדת, אנחנו אף פעם לא יודעים כמה זה יכול להגיע.
אני רק אומר לך שתנודתיות נוטה לעלות בשוק דובים מכיוון שאנשים קונים אופציות לגידור חשבונות שלהם והיא נוטה לרדת בשוק שוורים מאחר שאנשים מבטלים גידור, אין חשש והם לא ממהרים כדי לגדר, הם ממקמים את עצמם, לא משיקים לשוק. יחד עם זאת אני אומר לך שתנודתיות יכולה לרדת בשוק לכל הפחות, כשכולם כיסו ומוזלים שהשוק יורד, אנשים מטמיעים אותו והתנודתיות יורדת. לא בלגן? ובכן, ככה זה תנודתיות. דוגמה טובה היא ה- S & P500 שהורידו שפל ביום שישי לפני מספר שבועות והתנודתיות יורדת.
בנוסף, לכל נכס מוטה התנודתיות שלו או עקומת התנודתיות שלו. כלומר, היא מתנהגת בדרכים שונות בשוק דובים שורי או רוחבי.
אבל גרגורי, אז מה ההבדל בין סיכון לתנודתיות? הם אותו דבר? לאור הניסיון שלך, מה הקשר שלהם?
התנודתיות יכולה להיות החבר הכי טוב שלך או האויב הכי גרוע שלך, זה כמו המגמה. מה שקורה הוא כי התנודתיות היא חומר נפץ, היא עולה מהר מאוד ואם היא תופסת אותך ברגל עקומה היא עלולה להרוג אותך. זה מה שקרה בשבועות האחרונים בתיקים.
רבים מאלה שמכרו תנודתיות, עסק משתלם מאוד בשנים האחרונות, סבלו רבות או פשטו את הרגל. יש לזכור שאופציות המכירה (אופציית המכירה SPX500) של ספטמבר 2000 עברו משווי של 3.67 נקודות שהן 183.50 דולר לשווי של 263 נקודות שהן 13,150 דולר. זעם אם מוכרים אותך.
מבחינתי לכל תרחיש יש יתרונות, תנודתיות נמוכה מאפשרת כמה אסטרטגיות ותנודתיות גבוהה אחרות. נכון שתנודתיות גבוהה מתרחשת בסביבות שוק אגרסיביות יותר וצריך להיות קשובים לפרטים אחרים כמו קריסת קרנות אחרות שיכולות לגרור את השוק ועמדות ללא ביסוס, רק בגלל פירוק. זה יכול להוביל לסטיות ומחירים שאינם הגיוניים, אך הנה הם קיימים. יש אמירה ישנה שאומרת:
השוק יכול להישאר לא רציונלי יותר מכפי שאתה יכול להישאר מסיס.
ג'ון מיינרד קיינס
תנודתיות היא אומנות, אתה צריך לדעת להעריך אותה, אבל גם אם אתה מומחה ניתן לגנוב אותה, אז היזהר מהסיכון שאתה לוקח.
5. ולגבי חומרי גלם, איזה מהם אתה מפעיל ומדוע?
אני אוהב את שוק חומרי הגלם, מכיוון שזה הגיוני יותר, יש מאחוריו צריכה אמיתית שהופכת אותו לעונתי מאוד. כולנו יודעים שהחורף יגיע ועלינו לחבר את החימום ובשביל זה אנו זקוקים לאנרגיה, כולנו יודעים שבמשך שנים רבות מה שלא יקרה, נשתול בחצי הכדור הצפוני בזמן אפריל-מאי ונקצור בספטמבר-אוקטובר. כולנו עושים יותר מנגלים בקיץ מאשר באמצע החורף, ובקיץ אם חם אנחנו מפעילים את המזגן. וזה כל שנה, בזה אחר זה.
דפוס חוזר זה הוא עונתיות, על ידי חזרה על עצמה בכל שנה, זה נותן לנו הזדמנויות חוזרות. זה יתרון, מי שמשקיע במניות יש מינימום ומקסימום במחזורים של 8-10 שנים, ואם הוא מפסיד הזדמנות, אז הבא יבוא עוד זמן רב. בחומרי גלם ובאמצעות האסטרטגיות העונתיות בהן אני משתמש, זהו יתרון וגדול מאוד.
גורם נוסף שאני אוהב בחומרי גלם הוא שלא ראיתי אף אחד מהם פושט רגל עד כה, כלומר לנתח את ההיצע והביקוש מהם מנקודת המבט שלי קל יותר מאלפי דוחות כספיים של חברות. מְזוּיָף.
לבסוף, בשוק חומרי הגלם יש את המסחרים, שיש להם צורך בכיסוי, כלומר הם הולכים לשוק לא להעלות השערות אלא כדי לכסות את הסיכון שלהם, כלומר, יצרן תירס הולך לשוק כדי לכסות את שלהם. קציר, באמצעות זה הוא קובע מחיר מכירה סופי לקציר וישן בשלווה רבה יותר. הוא לא נלחם כדי להרוויח בשוק העתידי, מחיר הכיסוי הזה כלול במחיר המכירה שלו. בשל גורם זה ואם אתה יודע כיצד לפעול היכן שהם נמצאים, כלומר הפרסומות, אתה יכול להשיג יתרון, מכיוון שזה לא משחק סכום אפס.
אני מפעיל את כל חומרי הגלם, אך אלה שאני משתמש בהם הכי הרבה הם דגנים, בשר ואנרגיה. אנו פעילים מאוד גם בקקאו ובחומרי גלם אחרים שלא ידועים כל כך.
6. עם אילו מוצרים אתם מתמודדים?
90-95% הם עתידיים, לתנודתיות של אפשרויות כמובן. אבל את עסקי הבסיס, מרווחים עונתיים, אני עושה עם עתיד סחורות. זה המקום בו מצאתי את היתרון וזה מה שאני עושה כבר שנים. ישנן סביבות כמו הנוכחיות בהן יש אפשרויות רבות באופציות ותנודתיות, אז אני מנצל אותה. אתה רואה את זה? אני ספקולנט. עליכם להיות גמישים, להסתגל ולדעת את הכלים שיש לכם. מה שלא יכול להיות, בשוק כל כך משתנה, הוא להיות נוקשה ולהגיד שאני עושה רק דבר אחד כי זה הכי טוב וזה תמיד עבד. אם אתה כזה, תירגע, השוק יבוא ויוציא אותך החוצה …
7. אם אני לא טועה, אתה גר בבודפשט, אבל הקרן שאתה מנהל היא מספרד. האם קשה מאוד להיות מנהל בספרד? פחות או יותר מאשר במדינות אחרות?
כן, עכשיו אני גר ליד בודפשט, כמה שנים חזרנו הביתה עם המשפחה. אני גר בספרד 15 שנה, אבל כל המשפחה שלנו בהונגריה, אז חזרנו. כמובן שאני נוסע הרבה לספרד לעבודה ואנחנו חוזרים גם מתי שאנחנו יכולים עם משפחה, שמש, חוף ים, אוכל …
בספרד קשה מאוד להיות מנהל או יועץ, הרבה מכשולים, רישיונות, ביורוקרטיה ואז בכלל לא … בסוף הדברים תמיד קורים והרשויות מאחרות. לבנקים יש את העסק והם לא רוצים לשחרר אותו. הדבר הטוב הוא שאני רואה שזה נפתח. כל יום יש יותר מנהלים עצמאיים. אני מקווה שזה ישתנה, שכן מה שבנקאות מסורתית עושה עם כספי החוסכים הוא חבל. אבל יש להם את זה בנוי היטב ואנשים ימשיכו לסמוך עליהם.
בארצות הברית הדברים לא קלים, אבל הם רציונליים יותר, החקיקה חזקה, אך בהישג ידם של כולם והדבר הטוב ביותר, אם אתה טוב, לא אכפת להם מאיפה אתה בא ומה אתה עושה. הציות לכללים ולעשות כסף זה מה שחשוב.
האם אתה עוקב אחר קרנות ספרדיות אחרות? מה אתה חושב על איך הם עושים את זה?
אני עוקב אחר כמה קרנות ספרדיות, אך כולן עושות כמעט אותו דבר. בקרנות Valor היה שיווק טוב מאוד, בעיקרון זה מה שאנשים מבינים, נראה עם המשבר האמיתי הראשון כמה נותרו בעוד 5-10 שנים מהיום.
אני חושב שיש הרבה כישרון בספרד, אבל עד כה רבים המשיכו לקראת אותו הדבר: להיות המזנון החדש. החיסרון של השקעה לטווח הארוך הוא שלוקח הרבה זמן לאשר אם האסטרטגיה שלך תקפה או לא. אני מאוד אוהב את הקרנות שמשקיעות בדיבידנדים ועוד עכשיו עם ההנחה שיש בשוק, ואני מאוד אוהב קרנות נדל"ן, הריטס שלא בספרד.
בסך הכל, אני חושב שאנחנו עדיין צריכים לחכות ולראות מאיפה כל מה שנמצא בכלכלה העולמית, מגה החוב שאליו אנו מוסיפים עכשיו חוב טוב יותר והצעדים שנקטו הבנקים המרכזיים מכיוון שאין להם כמעט שום חוב. עוד חוב נותר. תחמושת.
8. מה התוצאות של הקרן שלך בשנים האחרונות?
קרן ה- Esfera Season Quant Multistrategy FI עשתה טוב מאוד בשלוש השנים בהן אנו נמצאים בשוק הספרדי. עם תשואות של 4.14% בשנת 2018, 5.11% בשנת 2019. השנה אנחנו מסתדרים טוב מאוד, 11.63% חיוביים לעת עתה.
אבל הדבר החשוב ביותר הוא שיש לנו תשואה שנתית של 7-8% עם תנודתיות של 7% ואנחנו גם קרן תשואה מוחלטת. במילים אחרות, אנו מנסים לנצח בכל סביבת שוק. בשנת 2018 הדגמנו שאנחנו יכולים לזכות בסגירת מניות מאוד דובית, השגנו תוצאות חיוביות בשנת 2019 שהייתה אחת השנים הטובות ביותר בשוקי המניות העולמיים והיום אנחנו מנצחים לא מעט באחד המשברים החזקים ביותר הידועים על ידי רוב המשקיעים.
אנו נעשה כל שניתן כדי להמשיך ולהוכיח כי אנו מהווים אלטרנטיבה טובה מאוד לגיוון בתיקים. כמו כן, מכיוון שאין מינימום להיכנס לקרן, הוא מתאים לכל התיקים.
9. כיצד מנהל מקצועי חווה תנודתיות קיצונית בשוק המניות?
סבלו ולא מעט, ואם מנהל אומר לכם אחרת, זה אומר שהוא לא משקיע ורק מסור להטיף על השווקים. אלה ימים קשים, עם עליות וירידות רבות, עם סיכונים עקיפים שלא ניתנים לכימות. המשקיעים עצבניים, הם מושכים את השווקים מגבול אחד לשני, יום אחד אנחנו עולים אחר אנחנו יורדים. לעתים רחוקות נראה אפשרויות עם תנודתיות, שוק האנרגיה עולה על גדותיו, ושוק האג"ח חסר נזילות. כן, הם ימים קשים.
אנחנו קשובים מיום ראשון בערב עד שישי אחר הצהריים לכל מה שקורה בשווקים, המחשבים תמיד פועלים. יש לנו פגישות סיכונים כמעט כל יום ומתאימים את תיק העבודות במידת הצורך. יש לנו אסטרטגיה, אנחנו עוקבים אחריה ואנחנו מסתגלים אם יש משהו חדש. היו לנו הרבה בעיות בשבועיים האחרונים עם מתאם מתכות יקרות לתנודתיות ועם כל הנכסים האחרים שלא היה המקרה לעת עתה. הסתגלנו, הפחתנו את הסיכון ועכשיו מחכים. אנחנו לא מחפשים כדור, אנחנו כמו רצי מרתון, המטרה היא להגיע ולחסוך אנרגיה, זה מרוץ ארוך.
אם אנחנו עם רובה הציד (80-90% בנזילות), דברים מעניינים עשויים לצאת, אז אנחנו מחכים.
10. כיצד צפויים להתנהג התנודתיות והסחורות במהלך השבועות או החודשים הקרובים, ואילו השלכות יש לכך על המשק?
לאט לאט אנו משלימים עם המצב, ואני מקווה שהתנודתיות תירגע. לאכול אנחנו צריכים לאכול עד כמה שאנשים מקבלים קצת פרנואידי, השוק צריך למצוא את האיזון. בשוק האנרגיה זה תלוי אם רוסיה, ארה"ב וסעודיה יגיעו להסכמה, אף אחת מהן לא מעוניינת במחיר הנמוך הנמוך מאוד הזה של נפט ונגזרותיו, אני חושב שאנחנו יכולים לראות התאמות. במתכות יקרות, אני רואה שהתנודתיות יורדת, הם כבר חיסלו את כל מי שנאלץ לחסל בגלל מחסור בכסף כדי לכסות שוליים. בסופו של דבר יש לראות את המסה הכבירה שהם מכניסים באמצעות חוב באמצעות אינפלציה. אני מאמין שבטווח הבינוני מתכות יקרות עשויות לבצע ביצועים טובים יותר ממניות או אג"ח.
חומרי הגלם יהיו זולים יותר, מה שיכול לעזור קצת לכלכלה, אבל היום אני חושב שזה מעט, מכיוון שהכלכלה בינתיים מתה ונראה איך היא מתפתחת. אני רואה את הבעיה הגדולה ביותר בשוק החובות.
במובן זה, ובאופן ספציפי יותר, קורא שאל אותנו על תחום האורניום והפחם. מה אתה חושב על המגזרים האלה?
למרבה הצער אני יודע מעט על שני המגזרים הללו, הם דיברו איתי טוב מאוד על אורניום, אבל זה שוק סגור מאוד ומעט מאוד אנשים יכולים לגשת אליו. לדעתי זה שוק לגדולים, שם הגדולים מחליטים מה יקרה, ואני לא חושב שאני או קרן קטנה אחרת נצליח לנצל את זה.
פחם, אני יודע מעט מאוד ואני לא חושב שאני האדם הנכון לתת את דעתי.
אני לא מפעיל את השווקים האלה, אין לי נתונים, אני לא יכול להגיב.
11. איזו עצה היית נותן למי שרוצה להתחיל לסחור בשוק המניות, ולמי שרוצה להתחיל להשקיע באמצעות קרנות?
לפני שמתחילים אתה צריך להכיר את עצמך טוב מאוד ולדעת מה אתה רוצה ואת הסיכון שאתה רוצה לקחת כדי להשיג אותו.
השוק הזה לא מתאים לכל אחד, השקעות אינן קלות, דעתך היא האויב הגרוע ביותר שלך. זה יכול להיות לנצח? כן אתה יכול, אבל זכור שמעטים מאוד מצליחים.
אם בסוף החלטת להיכנס, להתאמן, ללמוד, להקדיש שעות, לחפש מנטור שיוכל לתמוך בך (עליו להראות לך שהוא מרוויח כסף ובאמת משקיע), להתחיל ולהכי חשוב להסתגל בכל פעם שהשוק משתנה. אך זכרו תמיד, זהו מאבק בין אנשי המקצוע, שהם חכמים יותר, וחזקים יותר. אם אתה לא מוכן נפשית ואין לך ידע, אתה תהיה רק הנגיסה הבאה שאוכלים הכרישים.