שובר לפדיון - מהו, הגדרה ומושג
איגרת חוב ניתנת להחלפה הינה מכשיר חוב המעניק למחזיקו את הזכות להחליפו במניות קיימות של הישות המנפיקה, במחיר מוגדר, במועד מוגדר.
ההבדל המהותי בין איגרת חוב ניתנת לפדיון לאג"ח להמרה הוא בכך שהראשון מוחלף במניות קיימות של החברה המנפיקה, ואילו האחרון מוחלף במניות שזה עתה נוצרו.
מדוע להנפיק איגרות חוב להחלפה?
הנפקת אגרות חוב הניתנות להחלפה, כמו זו של המירים, מפחיתה את עלות החוב של החברה המנפיקה. הסיבה לכך היא שמשקיעים יקבלו ריביות נמוכות יותר בתמורה לאופציית החליפין.
מאידך, על ידי הנפקת איגרות חוב הניתנות להחלפה ולא להמרה, נמנע גם מדילול בעלי המניות. מכיוון שההון של החברה אינו מוגדל, בעלי המניות הוותיקים ישמרו על כנם גם על כוח ההצבעה שלהם וגם על אחוזם המקביל בחלוקת הרווחים.
למרות שנמנע מדילול בעלי מניות, החלפת אגרות חוב למניות אינן בחינם עבור החברה. אם מחיר המניה יעלה מעל מחיר החליפין (עליו סוכם בעבר בהנפקה), החברה תאלץ לקנות מניות משלה במחיר אחד, "להחליף" אותן במחיר נמוך יותר.
מוכנים להשקיע בשווקים?
אחת המתווכות הגדולות בעולם, eToro, הפכה את ההשקעה בשווקים הפיננסיים לנגישה יותר. כעת כל אחד יכול להשקיע במניות או לקנות שברים של מניות עם עמלות של 0%. התחל להשקיע עכשיו עם פיקדון של 200 דולר בלבד. זכרו שחשוב להתאמן להשקעה, אך כמובן שכיום כל אחד יכול לעשות זאת.
ההון שלך נמצא בסיכון. עמלות אחרות עשויות לחול. למידע נוסף בקרו באתר stocks.eToro.com
אני רוצה להשקיע עם אטורומדוע להשקיע באג"ח להחלפה?
המאפיין המעניין ביותר של אג"ח להחלפה למשקיעים הוא הרווחיות הא-סימטרית שהיא מציעה להם. ניתן להבין מכשירים אלה כשילוב בין אגרת חוב מסורתית לבין אופציית התקשרות. מרכיב החוב מספק הכנסה בצורה של קופונים, כמו גם הגנה מפני סיכון שלילי. המאפיין של האופציה מצידה מספק רגישות לתנודות המניות. רגישות זו ידועה בשם דֶלתָא וזה משתנה עם שינוי מחיר המניה. באמצעות ניירות ערך ניתנים להחלפה, יש למשקיע אפשרות להשתתף בשער מחירו של הנכס תוך סיכון מוגבל יותר במצבים שליליים.
גורמים המשפיעים על אגרות חוב הניתנות להחלפה
אנו יכולים להבחין בין ההשפעות הגורמות לשינויים במחיר האג"ח הניתנות להחלפה, בהתאם למקורן:
- אפקט בונוס
על המשקיעים באג"ח להחלפה לשים לב לאותם גורמים כמו למחזיקי האג"ח המסורתיים, במיוחד כאשר אפשרות ההחלפה אינה מהכסף. הגורמים הרלוונטיים ביותר בנושא זה הם שינויים בריבית השוק והתפתחות איכות האשראי של החברה המנפיקה. הן העלאות שיעורי שערים והן ירידת ערך אשראי יפחיתו את מחיר האג"ח הניתנות להחלפה.
- אפקט אפשרות:
את ההשפעות של רכיב האופציה ניתן להבחין בתורן לארבעה סוגים:
- ראשית, כפי שמעריכה המניה, כך גם האג"ח שניתן לפדיון, אם כי לא באותה מידה. יחס זה (דלתא) עולה באופן לא ליניארי עם עליית מחיר המניה. לכן כאשר מחיר המניה נמוך בהרבה ממחיר החליפין, המכשיר מתנהג כמו אג"ח מסורתית, בעוד שבמקרה ההפוך, הוא דומה יותר למניות טהורות.
- לעלייה בתנודתיות יש השפעות חיוביות גם על מחיר איגרות החוב הניתנות להחלפה. רגישות לשינויים אלה מכונה ווגה.
- מנגד, לתשלום דיבידנדים על ידי החברה יש השפעה שלילית על מחיר האג"ח הניתנות להחלפה.
- לבסוף, ככל שמתקרב תאריך התפוגה של אופציית החליפין, גם מחיר האופציה יורד.
דוגמא להשקעה באג"ח לפדיון
חברת XYZ מנפיקה אג"ח להחלפה עם צמד של 1,000 אירו, המציע ריבית של 2% וניתן להמיר אותה ב -20 מניות רגילות ממניות האוצר של החברה. מחיר החליפין הוא אם כן 50 אירו. ביום ההנפקה נסחרות המניות במחיר של 40 אירו.
אם המניות יעלו לסכום של 60 יורו, נוכל להחליף את הבונוס ולקבל 1,200 אירו (20 מניות x 60 יורו למניה) כך שהרווחיות שלנו תהיה 20% (200 יורו / 1000 יורו). נהפוך הוא, אם המניות ייפלו בחצי, כלומר ב -20 אירו, לא נגרום לנו הפסד כל עוד המנפיק יכול לשלם את קרן האג"ח, ולכן התשואה שלנו תהיה זו שמציע הקופון, 2% 20 € / 1,000 €).
