משפט ההפרדה של פישר הוא תיאוריה שגובשה על ידי הכלכלן והמתמטיקאי אירווינג פישר באמצע המאה העשרים, הקובעת את קיומם של קריטריונים אובייקטיביים כאשר אנו עומדים בפני השקעות אופטימליות העושות מקסימום עושר ולפיכך אפשרויות צריכה של אדם או חברה.
הוא מתמקד בתחום ההשקעות בשוק ההון, שבו לאנשים פרטיים או חברות יש אפשרות להיכנס כמשקיעים או לחפש שיטת מימון. המחקרים שהציע פישר בתחום זה באמצעות משפט ההפרדה שלו נחשבים לאחד מבסיס התפיסה הנוכחית של האוצר.
מאפייני משפט ההפרדה של פישר
חלק מתפיסתו של פישר כי יזם מנסה למקסם את "שיעור ההחזר על העלויות". המטרה היא אפוא להשיג את הערך הנוכחי הגבוה ביותר של ההשקעה שלך. על פי משפט זה, כאשר שוקי ההון מושלמים, החלטות המשקיעים תלויות אך ורק בתשואה לה הם מצפים ובריבית. לנסיבות האישיות של האדם המאמץ אותן אין השפעה עליה. אם הוא יכול לממן את החלטות ההשקעה שלו באמצעות הלוואה בנקאית, העדפות הזמן שלו לצריכה אינן צריכות להפריע להחלטות ההשקעה שלו.
תיאוריה זו של המאה הקודמת מצביעה על כך שקיים הבדל ברור בין החלטות צרכניות לבין החלטות מימון, שכן אנשים או חברות עם הון יכולים לממן עמה אחרים שאינם בעלי רמת הון מספקת לביצוע פרויקט מסוים. באמצעות מערכת יחסים זו, לשני הצדדים יש אפשרות לגשת לרמה מסוימת של תועלת כלכלית.
באמצעות משפט ההפרדה שלו, פישר קובע את העצמאות האמורה בין החלטות השקעה או צריכה שקיבלו גורמים כלכליים. במובן זה נקבע כי אנשים מבקשים למקסם את רמת התועלת או הרווחה הכלכלית שלהם מתוך רעיון לאחר מכן יוכלו לגשת לאפשרויות גדולות יותר של צריכה נוכחית או עתידית.
מבחינה רעיונית, המשפט קובע כי בהתחשב בקיומם של שווקים פיננסיים מושלמים או תחרותיים, החלטות השקעה מתקבלות על פי קריטריונים אובייקטיביים בלבד. אחד הטיעונים להשקעה יכול להיות מדדי רווחיות כמו למשל NPV (ערך נוכחי נקי) של פרויקט מסוים או שיעורי ריבית בשווקים, למשל.
יחד עם זאת, פישר מציין כי העדפות סובייקטיביות קשורות במקום להחלטות הצריכה. כלומר, פישר קובע שני שלבים בתוך המשפט, ההשקעה הראשונה והצריכה השנייה.
יישום משפט ההפרדה של פישר
החלטת ההשקעה האופטימלית גורמת לאדם להשקיע עד למועד שהתשואה השולית על ההשקעה האחרונה שווה לריבית השוק. באשר לצריכה, הדבר מלווה או נעוץ בחובות עד ששיעור ההחלפה השולי שלו שווה לריבית האמורה.
יישום משפט ההפרדה במציאות מניח כי קיים קריטריון אובייקטיבי המסייע לחברות למקסם את רווחיהן ולכן את עושר בעלי המניות שלהן על ידי מיקוד השקעות בפרויקטים אטרקטיביים יותר עם תוצאות NPV גבוהות יותר.
זה קורה מכיוון שאם היו פועלים מבלי לעמוד בקריטריון זה, למשל, נבחרו פרויקטים עם NPV שלילי ולא חיובי, הרווחיות תהיה נמוכה יותר, כמו גם היתרונות שהושגו. במילים אחרות, יהיה קשה יותר לגשת לרמות הקודמות של אפשרויות הצריכה בהווה ובעתיד.
