זה ידוע היטב כי עקומת הריבית נותנת לנו מידע רב ערך על ההתפתחות הכלכלית. כשעקומת התשואה עולה זה מעיד שהכל בסדר. עם זאת, כאשר הוא שטוח או הפוך הוא מזהיר שמשהו מוזר קורה. עקומת הריבית בארצות הברית דומה יותר ויותר לזו של 2006. האם זה אומר שמשבר חדש צפוי לבוא?
עקומת הריבית מכונה גם עקומת התשואה. מה שהוא מייצג הוא הריבית שאג"ח ממשלתיות משלמות בתנאים שונים. עם זאת, הדבר ההגיוני הוא לחשוב שככל שהטווח ארוך יותר, כך צריך להיות ריבית גדולה יותר.
לדוגמא, בואו נדמיין שעבור רכישת חוב ממשלתי לשנה הם נותנים לנו 1%. במילים אחרות, עבור הלוואת כסף למדינה, הרווחיות שלנו היא 1% לשנה. כעת, אם אנו קונים חוב ממשלתי ל -10 שנים, הגיוני שהם משלמים לנו יותר מדי שנה מכיוון שאנחנו לוקחים יותר סיכון. לדוגמא, 2%. אנחנו מוותרים על כסף למשך 10 שנים ועלות ההזדמנות שלנו גבוהה יותר.
עכשיו, מה שלא קוהרנטי לחשוב הוא שאם נשקיע במשך 10 שנים הם ישלמו לנו פחות מהשקעה למשך שנה אחת. אם הריבית המתקבלת גבוהה יותר בשנה אחת, מי הולך להשקיע בעוד 10 שנים? כנראה הרבה פחות אנשים מאשר אם ישלמו יותר. זה מה שמכונה עקומת תשואה הפוכה. בתנאים קצרים יותר משלמים תשואה גבוהה יותר, אבל מה זה אומר?
ההבדלים בתשואות בין אגרות חוב אמריקאיות
אם נסתכל על שיעורי הריבית בארצות הברית, כרגע אין בדיוק עקומת תשואה הפוכה. מה שקורה הוא השטחה של זה. סגן נשיא מכון המחקר הפדרלי רזרב (FED) הצהיר כי עקומת התשואה כמו הנוכחית אינה חייבת לחזות מיתון בהכרח. אמנם זה נכון, אבל אתה מודע לכך שההסתברות עולה.
ההבדל בין אגרות החוב ל -5 ו -3 שנים בארה"ב כבר נמצא בטריטוריה שלילית. משנת 1962 ועד היום, רק פעם אחת ההבדל השלילי בין הופעה אחת לאחרת לא הסתיים במיתון. ברור שאסוף הדוגמאות לא מוכיח שום דבר. עם זאת, זה אינדיקטור להישאר עירניים. כבר בשנת 2006, כאשר הפכה העקומה, אישרו חברי ה- FED כי אין פירוש הדבר. זמן קצר לאחר מכן היה אחד המשברים הפיננסיים הגדולים בעולם.
מצידם, סדרת ההתייחסות עדיין לא שלילית. ההבדל בין האג"ח ל -10 שנים לאג"ח האמריקאית לשנתיים הוא האינדיקטור שכל הכלכלנים מסתכלים עליו וכרגע ההפרש הוא +0.13. גם ההבדל בין התעריף החודשי (קרן האכלה) לשיעור ל -10 שנים, שהוא עוד אחד המדדים המעקב ביותר, אינו שלילי. זה קצת יותר שמרני, כי בדרך כלל לוקח קצת יותר זמן להיות מושקע. כרגע ההפרש הוא +0.66, כך שהוא עדיין רחוק מלהיות הפוך.
עקומת התשואה בארה"ב כיום
נכון לעכשיו, עקומת התשואה נמצאת בתהליך השטחה. בגרף שלמטה אנו יכולים להשוות את עקומת התשואה ברגעים שונים בזמן:
נצטרך לחזור לשנים 2006 ו -2007 כדי לראות עקומת תשואה דומה. זה אמור לשמור עלינו על האצבעות, אך לא צריך לפסוק את הדין.
מנקודת מבט כלכלית, ישנן שתי השקפות לגבי עקומת התשואה ההפוכה:
- עֵרָנִי: עקומת התשואה ההפוכה היא אינדיקטור אמין למדי. בנוסף, יש להזכיר שככל שהמרווח בין האג"ח קטן יותר, כך גדל ההסתברות למיתון. או לפחות, זה מצוין על ידי הגרף הבא:
- אין מה לדאוג:זו השקפה שאומצו על ידי חוקרים בבנק הפדרלי (FED). מבחינתם, אלא אם כן תהליך זה מלווה בירידה בצמיחת הצריכה הריאלית, אין סכנת מיתון. בקנה אחד עם הבנק המרכזי בארה"ב, מה שההשטחה של עקום התשואה מעיד על כך שהמשקיעים לא מצפים שצריכה אמיתית תעלה או תרד. אם השווקים צפויים לרדת, עקומת תשואה הפוכה תתרחש. בגרף הבא אנו רואים את תנועת העקומה בהשוואה לצריכה מבחינה היסטורית.
אולי זה רק עניין של זמן עד שהעקומה תתהפך לחלוטין, מכיוון שהריבית הגבוהה בטווח הקצר מקשה על משפחות ועסקים לשלם הלוואות, וזה מצמצם את הצריכה. נכון לעכשיו, ה- FED בישיבות האחרונות הגיב כי העליות בריביות לטווח הקצר יאטו (חודש), כך שעדיין יכול להימשך זמן מה לראות את עקומת הריבית ההפוכה.