הערך הפנימי, הערך האמיתי, המחיר התיאורטי או הערך הבסיסי של נכס, הוא הערך שמתקבל תוך התחשבות בכל הרכיבים המקיפים נכס, כולל אלמנטים מוחשיים ולא מוחשיים.
נאמר גם כי הערך המהותי הוא זה שמשקיע רציונלי, שהודיע על כל מה שמקיף נכס זה מוכן לשלם עבורו. כמובן, תלוי במורכבות הנכס, יהיה קל יותר או כמעט בלתי אפשרי לקבל מידע מלא על כל מה שמקיף נכס. אחד הנכסים המוערכים ביותר על ידי אנליסטים (והמורכב ביותר לערך) הוא מניות.
נעשה שימוש בערך פנימי כאשר אנו מניחים את העיקרון של דאגה נמשכת, כלומר, החברה תמשיך לפעול בעתיד. אם, לעומת זאת, איננו יכולים להניח כי החברה תמשיך לפעול בעתיד, עלינו לחשב את שווי הפירוק.
בשוק יעיל, מחירי השוק מראים ערך מהותי. לכן הם נחשבים לאינדיקטורים אמינים בעלי ערך מהותי בתחומים רבים. לדוגמא, בחשבונאות, מחירי השוק נלקחים כהערכה נכונה של הנכסים.
אנליסטים משתמשים במודלי הערכת שווי שונים כדי לקבוע את הערך הפנימי של נכס (מניה או אג"ח למשל) ואז משווים אותו עם מחיר השוק כדי לקבוע אם מחיר השוק הוא מחיר מתאים. או אם להיפך, הוא מוערך יתר על המידה (מחיר השוק גדול מהערך הפנימי) או מוערך פחות (מחיר השוק נמוך מהערך הפנימי). בסוף המאמר אנו רואים מדוע לנכס יכול להיות מחיר שגוי ומתי ניתן לפעול על פיו.
מוכנים להשקיע בשווקים?
אחת המתווכות הגדולות בעולם, eToro, הפכה את ההשקעה בשווקים הפיננסיים לנגישה יותר. כעת כל אחד יכול להשקיע במניות או לקנות שברים של מניות עם עמלות של 0%. התחל להשקיע עכשיו עם פיקדון של 200 דולר בלבד. זכרו שחשוב להתאמן להשקעה, אך כמובן שכיום כל אחד יכול לעשות זאת.
ההון שלך נמצא בסיכון. עמלות אחרות עשויות לחול. למידע נוסף בקרו באתר stocks.eToro.com
אני רוצה להשקיע עם אטורוכיצד לחשב ערך פנימי
כדי לחשב את הערך הפנימי של נכס, ראשית עלינו לדעת איזה סוג נכס אנו מעריכים. בהתאם לסוג הנכס, ישנם מספר מודלים של הערכת שווי. אנו הולכים לראות את מודלי הערכת השווי הנפוצים ביותר עבור מניה ואג"ח:
1. ערך פנימי של מניה
זהו הערך המהותי של מניות החברה. על מנת לדעת את שווי המניה, יש צורך להעריך את החברה. לשם כך ישנן מספר שיטות הערכת שווי של חברות. אלה הם הנפוצים ביותר:
- דגמי הנחת זרימה: הם המודלים הנפוצים ביותר מכיוון שהם מחשבים את הערך על בסיס רווחים או הכנסות עתידיות. ישנם מודלים שונים להנחת תזרים:
- שיטת דיבידנד מוזלת: הם שיטות להערכת מחיר מניה של החברה על סמך הדיבידנדים שהחברה תחלק בעתיד. מודל הדיבידנד הנפוץ ביותר הוא מודל גורדון.
- מודלים להנחות תזרים מזומנים בחינם: זו אחת השיטות הנפוצות ביותר, מכיוון שהיא מחשבת ישירות את הכסף שנכנס לחברה ועוזבת אותה, תוך אומדן תזרימי מזומנים עתידיים.
- שיטת הערכת שווי מרובה: הם משתמשים במכפילים של מידע בדוח רווח והפסד כדי להעריך חברה. זו הסיבה שהם ידועים גם כשיטות הערכת שווי מבוססות רווח והפסד לחישוב שווי החברה. היחסים הנפוצים ביותר הם PER, שווי החברה ו- EBITDA.
- מודלים להערכת שווי חשבונאי: זהו הערך החשבונאי שצריך להיות לחברה ומידע שלו נלקח ממאזן החברה. הערך הפנימי הנובע ממודלים אלה ידוע כערך הספר התיאורטי.
ניתן לראות את המודלים החשובים ביותר להערכת שווי עסקי מקובצים בתכנית הבאה:
2. ערך פנימי של איגרת חוב
הערך המהותי של איגרת חוב קל הרבה יותר לחישוב מזה של מניה, בעיקר מכיוון שברכישת מניה אנו חלומות על החברה ולשם כך יש צורך להעריך אותה. ואילו ברכישת אג"ח אנו הופכים למלווים של החברה. מה שעלינו לחשב הוא שווי ההלוואה.
הערך הנוכחי של איגרת חוב שווה לתזרים המזומנים שיתקבל בעתיד, מהוון ברגע הנוכחי בריבית (i), כלומר שווי התלושים והערך הנקוב עד היום. במילים אחרות, עלינו לחשב את הערך הנוכחי הנקי (NPV) של האג"ח:
לדוגמא, אם אנחנו ב -1 בינואר של שנת 20 ויש לנו איגרת חוב לשנתיים המחלקת קופון של 5% לשנה ששולמה חצי שנה, הערך הנקוב שלה הוא 1000 אירו שישולם ב -31 בדצמבר בשנה. 22 ושיעור ההיוון או הריבית שלה הוא 5.80% לשנה (שזה 2.90% חצי שנתי) המחיר יהיה:
אם הריבית שווה לקופון, מחיר האג"ח תואם בדיוק לערך הנקוב. במקרה זה 1000 יורו.
אם לאג"ח אין קופונים (אגרות חוב אפס) מחיר האג"ח שווה לערך הנומינלי המהווה היום:
אם לאגרות החוב יש אופציות להתקשרות (אגרות חוב ניתנות לקריאה) נצטרך להפחית את פרמיית האופציה מהמחיר ואם יש להם אופציות פוט (איגרת חוב ניתנת להצהרה) נצטרך להוסיף את פרמיית האופציה.
אתה יכול גם לראות כיצד לחשב את הערך הפנימי של אפשרות.
ניתוח ערכי פנימי
אם מחיר השוק שונה מאוד מהערך הפנימי, על המשקיעים לנתח מדוע הנכס מתומחר שגוי.
כאשר השווקים יעילים, מחיר המניות מתקרב לערכם המהותי. עם זאת, ככל ששוק לא יעיל יותר, כך גדל הסבירות שתמחור מניה יהיה הרבה מעבר לערכה הפנימי. מימון התנהגותי ממלא תפקיד חשוב גם בסטיית המחירים, מכיוון שרגשותיהם של הקונים והמוכרים יגרמו למחירי השוק להתאמה לא נכונה מערכם הפנימי בזמנים מסוימים, חריגות שוק אלה יכולות להתרחש גם בשווקים יעילים. בהזדמנויות רבות, במקרה של אירועים המפתיעים את השוק, מתרחשת אפקט תגובת היתר.
אנליסטים שמסוגלים לאמוד את הערך הפנימי של נכס טוב יותר מהשוק יקבלו יתרון תחרותי ויוכלו להשיג תשואות טוב יותר מממוצע השוק, כאשר מחיר השוק נע לכיוון הערך הפנימי שלו.
- ככל שההפרש בין הערך הפנימי למחיר השוק גדול יותר, כך התמריצים להתמקם בנכס גדולים יותר. בניתוח מניות ההבדל הזה ידוע כשולי הבטיחות.
- ככל שאנליסט יש יותר ביטחון במודל הערכת השווי שלך ובנתונים המשמשים, כך התמריץ שלהם להתמקם בו גדול יותר.
- ככל שהשוק פחות יעיל וככל שמשקיעים מנתחים פחות את מחירי השוק של נכסיו, כך התמריצים לנתח אותו גדולים יותר, שכן ההסתברות שיש חוסר התאמה בין הערך הפנימי למחיר השוק.
- כדי למצב את עצמו בנכס על משקיע להאמין שמחיר השוק יטה לערך הפנימי. כדי ששווי הנכסים יהיה רווחי, מחירי השוק חייבים להתכנס לערך הפנימי. ככל שמשקיעים מנתחים יותר נכס, כך גדלה ההסתברות שמחיר השוק מוערך נכון.
במקרה של אגרות חוב, מה שעלינו ללמוד הוא שיעור הריבית (או משיכת האג"ח), שכן מחיר השוק יסתגל בהתאם לריבית זו. ה- IRR של איגרות החוב מורכב מהריבית נטולת הסיכון (למשל, הריבית המשולמת על אגרות חוב גרמניות), בתוספת סיכון המדינה בתוספת סיכון האשראי של החברה.
אם אנו מאמינים כי סיכון האשראי או הסיכון במדינה נמוכים בהרבה ממה שההשקעה מניחה בפועל ואנחנו צודקים, מה שצריך לקרות הוא שהאג"ח של אותו אג"ח עולה ולכן המחיר יורד. אם לעומת זאת, הריבית גבוהה מדי, נוכל לקנות את האג"ח מכיוון שאנו מצפים שמחירו יעלה.