מה תהיה הבועה הבאה בשוק המניות?

בחודשים האחרונים המשקיעים רואים את סופה של מדיניות מוניטרית מרחיבה קרוב מתמיד. עם זאת, למרות הנפילות האחרונות בשוקי המניות, הצמיחה במחירים בשנים האחרונות הייתה מרהיבה. לא רק בשוק אחד, אלא בכמה שווקים. אז השאלה שעולה היא: מה תהיה הבועה הבאה בבורסה? או יותר טוב, האם קיומן של בועות חדשות הוא בלתי נמנע?

התשובה לשאלה הראשונה ברורה מאליה: איש אינו יודע גם אם הוא חושב שכן. התשובה לשאלה השנייה היא יותר מסובכת לביצוע. עם זאת, לעניות דעתי ההיסטוריה הראתה לנו כי שוק המניות נע במחזוריות. וזה גם לימד אותנו שההתנהגות האנושית שגורמת לבועות לא השתנתה מאות שנים.

מחירי המניות העולמיים צמחו באופן אקספוננציאלי באזורים מסוימים בעולם לא מוטל בספק. מבלי להמשיך הלאה, מחיר מדד המניות החשוב ביותר בעולם, S&P 500, עלה ביותר מ- 200% (הוכפל ב -3). והמדד העיקרי ביפן, הניקיי 225, לא היה הרחק מאחור ומכפיל את מחירו ב -2.5. בסין, למרות ההאטה במשק, ערך מדד האנג סנג הוכפל. אולם אירופה (מדד יורוסטוקס 50) נותרת מאחור, ובהתחשב במאמצים של הבנק המרכזי האירופי, שוקי המניות צמחו בצורה גרועה מאוד. הם בקושי עברו את הערכת השווי של 40%.

מי עוד ומי פחות, בשבועות האחרונים היו רגעי לחץ ודאגה בשוקי המניות העיקריים. נפילות קרוב ל -10% העמידו משקיעים רבים בכוננות. למרות שלדעתי אף אחד לא צריך להיות מופתע מנפילות מסוג זה ומגידול בתנודתיות הנכסים. מאז, מאז 2016 לא חלו ירידות משמעותיות ומדדי התנודתיות פעלו מתחת למינימום. יתר על כן, לפני 2016 נצטרך לחזור לשנת 2012 כדי לראות נפילות דומות במדדים האמריקאים.

עם זאת, לא כל הכלכלות באותה נקודה. וכתוצאה מכך גם מדדי המניות אינם. אמנם זה נכון, בואו נאמר, כי ישנם מגזרים מסוימים שעלינו לשים לב אליהם במיוחד בשל צמיחתם בשוק המניות. צמיחה, אומרים כמה אנליסטים, אולי מופרזת.

להלן נראה כמה דוגמאות לשווקים שעל פי דעת הקהל עשויים לפתח בועה. כמתווה אנו מוצאים את הדברים הבאים:

• ה- S&P 500 הוא יקר
• בועת טק: מדד נאסד"ק
• הצמיחה המדהימה של מטבעות קריפטוגרפיים
• שווקי אג"ח

ה- S&P 500 הוא יקר

עבור משקיעים רבים ה- S&P 500 הוא יקר. כלומר, הוא מנופח, הוא שווה יותר ממה שהוא אמור להיות. אין ספק, כפי שראינו בעבר, צמיחתה הייתה עצומה והיא כבר נמצאת ברמות גבוהות בהרבה לפני המשבר. עד כדי כך שמאז 2016 היא לא מפסיקה לעשות שיאים חדשים בכל הזמנים.

בכל מקרה, ללא קשר לשערכו המשמעותי, הדבר המהותי הוא לנסות לבדוק האם עלייה זו מוצדקת. האם יסודות כלכליים באמת תומכים במחיר הרישום שלך? במילים אחרות, האם המחיר נע בהתאם לצמיחת הכלכלה, התעסוקה ורווחי התאגיד?

צמיחת המשק

לפי או לא, מסיבה זו או אחרת, כלכלת ארה"ב הלכה וגדלה בשנים האחרונות. שיעורי הצמיחה בתוצר נותרו יציבים יחסית ועברו בהרבה את רמות טרום המשבר.

העבודה

התעסוקה בארצות הברית לא הפסיקה לצמוח מאז סוף 2009. על פי נתוני משרד העבודה של ארצות הברית, האבטלה לא הגיעה לרמות כה נמוכות מאז שנת 2000. התחזיות מצביעות על כך שהיא תרד מעט יותר, ומחברים כמו אדם אוזימק. קובעים כי המגמה בשיעור האבטלה הטבעי תמשיך לרדת בטווח הארוך. בהתבסס על האמור לעיל, אוזימק מציין כי שיעור האבטלה צריך להמשיך לרדת.

יתרונות עסקיים: CAPE של שילר

לבסוף, CAPE של שילר מציין שהתיק יקר. אינדיקטור זה דומה ליחס ה- PER אך מותאם למחזור הכלכלי. כלומר, הוא מתאים את יחס המחיר / הרווח למחזור הכלכלי. הערך הממוצע של המאה הקודמת הוא 15 ועומד כיום על 32. איתו הסטטיסטיקה קובעת כי בשלב מסוים עליה לחזור לרמות אלה.

כדי לחזור לרמות אלה, מכיוון שמדובר במרכיב, שתי אפשרויות. האחת, שהמחיר יורד. שתיים, שהיתרונות גדלים. בכל מקרה, אסור לנו לשכוח כי ה- PER הוא מדד לציפיות.

עם ניתוח קצר זה ועם הנתונים הכלליים על השולחן, איננו יכולים לומר כי ה- S & P500 נמצא בבועה. האם זה מעל מחירו? אולי. אבל זה יהיה תלוי בכל משקיע. עבור חלק מהמשקיעים זה יהיה זול, עבור אחרים יקרים ועבור אחרים ברמתם. איתו יתכן שהשוק, כפי שכבר קרה, בשנת 2012 או 2016 יעבור תקופה עם תנודתיות רבה יותר ועם תנועה רוחבית. לאחר מכן, ככל שהאירועים יתפתחו, סביר יותר לראות שיאים חדשים או תחילת מגמת ירידה.

בועת הטכנולוגיה: מדד נאסד"ק

אפל, אמזון, מיקרוסופט, פייסבוק או נטפליקס הן מהחברות החשובות ביותר במדד הטכנולוגי הראשי בעולם. הטכנולוגיה התגלה כמלך המגזרים, ובאופן ספציפי יותר חברות הקשורות לאינטרנט ולמחשבים.

כעת, כולם מאמינים כי ליישומים ניידים יש עתיד. אם אתה לא באינטרנט אתה אף אחד. אתה חייב שיהיה לך טלפון סלולרי טוב מאוד כדי לשמור על קשר ברשתות החברתיות. יותר ויותר אנשים דוגלים בקנייה מקוונת ושבשלב זה אינם צופים בסדרות טלוויזיה הם שוליים חברתית

בסופו של דבר שוק המניות קשור לכל האמור לעיל אך במקביל פועל בשוליים. במילים אחרות, שוק המניות פועל רק עם ציפיות. נטפליקס לא עולה כי היא מרוויחה כסף, היא עולה כי היא מרוויחה יותר מהצפוי. אפל לא עולה כי היא ממשיכה למכור אייפון או ליצור מק חדש, היא עולה כי היא עולה על ציפיות המכירות של האנליסטים. אמזון לא נופלת למאבקם של טראמפ ובזוס ופייסבוק לא הולכת לפשוט את הרגל כיוון ש"גנבו "נתונים מ -50 מיליון משתמשים.

עד כדי כך, שאמזון למרות שירדה בשיאים של 16%, כבר התאוששה ונמצאת בשיאים של 5%. פייסבוק, למשל, החלה לקרוס ב -1 בפברואר. כלומר, הרבה לפני המהומה על ביטחונם של משתמשי פייסבוק.

עם זאת, אם יש בועה בתחום הטכנולוגיה, זה לא יהיה כמעט מכל הסיבות שמועלות בגלוי. זה יהיה, פשוט ופשוט, מכיוון שציפיות ההכנסות מחברות הטכנולוגיה גבוהות בהרבה ממה שהן מרוויחות בפועל. כלומר, חברות טכנולוגיה ייפלו כאשר, למרות הרווחתן, הן מרוויחות הרבה פחות מהצפוי.

השוואה עם בועת הנקודה

מפתה להשוות את העלייה הנוכחית של כמעט 600% מזה 9 שנים לבין בועת הדוט קום. עם זאת, ולהיות נאמן למציאות הנתונים, זה לפחות אבסורד. קודם כל, מכיוון שבועה לא נקבעת רק על ידי צמיחת מחירים עצומה. במקום זאת, הוא נקבע, בין היתר, על ידי הצדקה של העלייה האמורה. ושנית, מכיוון שכל סיטואציה שונה.

בשנת 2000 היו מספר חברות טכנולוגיה עם ציפיות שונות מהיום. איתו לא ניתן לסכם הכל לנתונים. לאחר שהבהרתי זאת, למי שאכן מאמין בקסם הנתונים והגרפים, אני מראה את הגרף הבא:

בבועת הדוט קום השוק עלה ב -1,120% תוך 5 שנים. נכון להיום, הנאסד"ק 100 העריך 600% ב -9 השנים האחרונות. כלומר, כמעט מחצית בפעמיים מהזמן. האם זה אומר ששוק הטכנולוגיה ימשיך לעלות? כמובן שלא, אך ניתן להשוות את הדיבור על העלייה עם בועות אחרות במקרה הטוב.

השוק יכול ליפול וכרגיל הוא חייב ליפול בשלב כלשהו. נפילות בשוק המניות הן בלתי נמנעות, אך זה לא אמור להצביע על כך שכל מה שעולה הוא בועה.

הצמיחה המדהימה של מטבעות קריפטוגרפיים

כשאנחנו מדברים על מטבעות קריפטוגרפיים, השם הפרטי שעולה בראשנו הוא של ביטקוין. ברור שביטקוין הוא המטבע הקריפטוגרפי המתוקשר ביותר אך בשום פנים ואופן לא היחיד. בשנה האחרונה הופיעו מטבעות קריפטוגרפיים חדשים. כל אחד עם המוזרויות שלו, אבל מטבעות דיגיטליים בסופו של יום.

יש הטוענים כי המטבעות הדיגיטליים הם העתיד. ובעצם זה יכול להיות נכון. כמובן, דבר אחד עבורם יהיה העתיד ודבר אחר עבורם לסחור במחיר שבו הם צריכים. אך כמובן, מהו המחיר ההוגן שעליו צריך לסחור מטבע קריפטוגרפי? במקרה של חברות, קל יותר לבצע הערכה בשיטות הערכת חברות.

במקרה של מטבעות (הכוללים מטבעות קריפטוגרפיים), אין מסגרת אמינה שממנה ניתן לנתח כמה שווה מטבע. למטבע אין רווחים, אין לו מכירות, אין לו מכונות, לחברה יש. במובנים מסוימים, חברה מוחשית הרבה יותר ממטבע. בואו נזכור שתפקיד הכסף בכלכלה אפשרי בזכות אמון העם.

עם זאת, הדבר היחיד שאנחנו יכולים לנחש הוא שצמיחת המחירים לא יכולה לצמוח בקצב של השנה האחרונה לנצח וללא הפסקה. למעשה, במהלך החודשיים האחרונים כבר צוין כי הביטקוין הוא נכס שכמו כולם יכול לעלות אך הוא יכול גם לרדת. כפי שאנו רואים בתרשים הפמוטים היפני הבא, נפילת הביטקוין הגיעה ל -70%.

שוק האג"ח

שוק האג"ח הוא השוק השני בגודלו בעולם, השני רק בשוק FOREX. מדי יום אלפי מוסדות, ציבוריים ופרטיים, מבקשים מימון בשווקים. בשוק האג"ח, הצעות המחיר שהיו בעקבותיהן קשורות לחובות ריבוניים. כלומר, עם החוב של המדינות.

לאחר המשבר הפיננסי הגיע משבר החוב האירופי (ראה משבר החוב הריבוני). באותה תקופה הבנק המרכזי האירופי (ECB) החליט לפעול. לאט לאט והרבה יותר איטי ממה שדרשו מדינות ומשקיעים, ה- ECB הציג צעדים להפעלת הכלכלה מחדש. בין הצעדים הרבים שתנקוט ECB, מדיניות הקלות כמותית הייתה המפורסמת ביותר.

כלומר, בין היתר, המדיניות כללה רכישת אגרות חוב ריבוניות מתוך כוונה שמדינות יממנו את עצמן בזול יותר - כאשר מחיר האג"ח יעלה, האינטרס שלה ייפול - וזה יעזור להן לצאת מהמשבר העמוק. .

ארצות הברית מצדה נקטה צעדים כאלה הרבה לפני כן. לפיכך, ישנם כלכלנים הטוענים כי הסיבה שארצות הברית התאוששה טוב בהרבה הייתה בעיקר הפעולה המהירה של הפדרל ריזרב.

מדיניות מוניטרית לא שגרתית: הזרקה ישירה לשוק האג"ח

למרות שההשפעה של מדיניות מוניטרית מרחיבה בארצות הברית הייתה שונה מאוד מזו שחוו באירופה, ההשפעה על שוקי האג"ח הייתה דומה מאוד. עם שיעורי ריבית רשמיים בשלילה (אתה צריך לשלם כדי להלוות) ועם מדיניות מוניטרית אגרסיבית, יותר מ -40% שהונפקו לקראת סוף 2016 באירופה חרגו מ- 40%. במילים אחרות, הודות לקניית אגרות חוב על ידי בנקים מרכזיים, אגרות החוב המשיכו לעלות.

נכון להיום מספר האג"ח עם שיעורי שלילי מצטמצם:

זה היה הגיוני, עד לנקודה מסוימת, לקנות אג"ח עם תשואות שליליות מכיוון שציפיות המשקיעים כללו דפלציה. אבל עכשיו, עם נסיגה הדרגתית של גירויים בארצות הברית ובאירופה, מה יקרה לחובות ריבוניים? האם היא תחזור בהדרגה לרמותיה הרגילות או שהשוק יבהל ויהיו נפילות חדות באג"ח?

בסופו של דבר, איש אינו יודע מה תהיה הבועה הבאה. אנשים רבים, משקיעים רבים אולי חושבים שהם יודעים, אבל זה בלתי אפשרי. אנחנו יכולים לאינטואיציה. וגם, עם סבירות מסוימת, התקרב. אבל, לעולם לא נהיה בטוחים. הדבר היחיד שצריך לעשות במקרים אלה הוא, בעצתו של וורן באפט, לברוח מאותן השקעות שאיננו מכירים.