קרן איגוח היא כלי השקעה המורכב מנכסים המייצגים זכויות גבייה עבור המשקיע, כגון הלוואות או זיכויים.
זכויות גבייה, שיכולות להיות בעלות אופי שונה, ממשכנתא ועד הלוואות לרכישת מכוניות, מקובצות יחד והופכות לניירות ערך.
אלה, בתורם, יהוו את קרן האיגוח, שמגובה בזכויות גבייה כאלה.
מאפייני קרן איגוח
הקרן ידועה ככלי איגוח מיוחד או SPV (רכב למטרות מיוחדות). בספרד הם נקראים חברת ניהול קרן האחסון וחייבים להיות רשומים במרשם המיוחד של חברות ניהול קרנות איגוח של CNMV.
מטרתה הכפולה היא לקנות נכסים לאיגוח ולהנפיק איגרות חוב לאיגוח לצורך השמתם בשוק לאחר מכן בקרב המשקיעים.
הקרן קונה את תיק ההלוואות מהמעביר בכסף שמגיע מהמשקיעים שקונים את האג"ח. המקצה הוא הגורם שמקורו בהלוואות, מוסד אשראי כגון בנק או בנק חיסכון. כתוצאה מכך, היא תבטל את הזכויות האמורות במאזן שלה בעת העברתן לקרן, ותבטל את הסיכון שלה. מכאן, אג"ח איגוח ידועים בשם "מרחוק פשיטת רגל". עכשיו, הסיכון שלך הוא אצל המשקיע.
בתמורה, המשקיעים יקבלו תשלום בסדרה של תזרים תקופתי מהתשלומים שאנשים משלמים על הלוואותיהם. תזרים זה מועבר למשקיע בצורה של הפחתות חלקיות. לפיכך, הם סובלים מסכנת פירעון מוקדם, כפי שמוסבר להלן, ורווחיותם תהיה כפופה לסיכון הנלקח, המוסמך על ידי חברת דירוג.
לדוגמא, אם הנכס המאוחד היה תיק משכנתא, התזרים התקופתי היה מגיע מהפחתת ההלוואות האמורות, דרך הפחתת הקרן בתוספת תשלום ריבית.
המאפיין ההבדל שלה בהשוואה לניירות ערך אחרים בשוק ההון הוא הסודיות במקרה של פשיטת רגל של המעביר, שהוא בדרך כלל בנק או מוסד אשראי. כלומר מי מקור ההלוואות.
מאידך, סוכן המבנה הוא המעצב של מבנה האיגוח ומגדיר את מספר השברים או המנות בהן יופצו ניירות הערך שיונפקו. לפיכך, מקובל להיווצר מספר חלקים עם סוגים שונים של סיכון כל אחד. הם תלויים בסיכון וגודל תיק ההלוואות, בטווח ההחזר שלו ובמיקום אותו הוא יתפוס בעדיפות תשלומי הקרן.
באופן כללי, קרנות איגוח מבוססות על מבנה מעבר, בספרד. המשמעות היא שמשקיעים יקבלו את התזרים שיוצר תיק ההלוואות. התוצאה לכך עבור המשקיע היא החשיפה הישירה שלהם לביצועי הנכסים המאוחתים, בהנחת הסיכון לעתידם.
לבסוף, ישנן קרנות פתוחות וסגורות בהתאם לאפשרות להכניס לקופת האיגוח נכסים או התחייבויות חדשים לאורך כל חייה. קרנות סגורות בטוחות וקצרות יותר, בעוד קרנות פתוחות מעניקות רמת סיכון גבוהה יותר.
יתרונות יצירת כספי איגוח
בין היתרונות העיקריים של קרנות איגוח הם:
- עבור הבנק או מוסד האשראי: לפני איגוחו, הזיכויים שהבנק מחזיק בצד הנכסים במאזן שלו הם נכסים לא נזילים ובלתי סחירים. באמצעות מכירתו מצליח הבנק למחזר את תיק ההלוואות, את הנזילות המיידית, את המרווח ולפנות את יתרתו כדי להעניק הלוואות נוספות ולצמוח. בנוסף, אתה נהנה גם מגיוון אמצעי המימון.
- למשקיעים: הם מספקים להם פיזור דרך האפשרות להשקיע בנכסים שלרוב אין להם גישה ישירה אליהם.
- לחברה: מכיוון שהם מקטינים את עלויות המימון של חברות ואנשים פרטיים ומאפשרים חלוקת הסיכון בצורה גדולה יותר.
סיכונים של קרנות איגוח
ישנם מספר מקורות: סיכון
- הכשרה: ההערכה והדירוג הנכון של חברות הדירוג לגבי איכות איגרות החוב שהונפקו.
- שינויים בתשלומים: אי תשלום, עיכוב, עיכוב או הפחתה מוקדמת בתשלום תיק ההלוואות הבסיסי התומך באגרות החוב שהונפקו, ובמקרה זה המשקיע לא יוכל לצאת נגד חברת האיגוח. למעט הפרה של תנאי התשקיף או שטר ההתאגדות של הקרן. במיוחד סיכון ההפחתה תלוי בהתפתחות הריבית, ועולה עם עליית הריבית.
- נזילות נמוכה: הם מכשירים לא נזילים בשווקים משניים.
- סיכון מערכתי מוגבר: באופן כללי, הסיכון המערכתי הנגרם על ידי השקעה מחודשת של המזומנים שמשיגים הבנקים ממכירת הנכסים המאוחתים.