תנועות בשערי החליפין כמו ה- EURUSD מגיבות למשתנים רבים. כל כך הרבה שניתוח המבוסס על כולם יהיה אוטופיה ולא אודיסיאה. עם זאת, ישנם מודלים כלכליים שעוזרים לנו להבין מדוע הם נעים. מודלים המפשטים את המורכבות יוצאת הדופן של המציאות הכלכלית.
צמד מטבעות, בקיצור, מודיע לנו כמה שווה מטבע אחד ביחס למשנהו. לכן, אנחנו לא צריכים לנתח כלכלה אחת, אלא לפחות שתיים. הדולר הוא מטבע המשמש בינלאומי. זה כמובן מסבך את הניתוח. אך אין זה אומר שאי אפשר עוד להעריך את תנועותיהם במונחים כלכליים.
האקראיות של השווקים
כלכלה היא מדע חברתי. אם אנו מבינים כמדע כל תחום שמתבונן תיאורטית, מזהה, מתאר, חווה ומסביר תופעות, אזי כלכלה היא מדע. וזה חברתי, כי התחום שהוא לומד קשור בהכרח לחברה. מה שלא אומר שהוא מדויק, ועוד פחות מכך שהוא מושלם.
במובן זה, בתחום הפיננסים, הצנוע ביותר הוא לרוב גם המציאותי ביותר. כלומר בהתחשב בכך שאי אפשר לחזות את העתיד. אם לוקחים בחשבון שהמודלים משמשים רק להסבר על העבר ולכל היותר על ההווה. ואם לוקחים בחשבון, אם כן, שהמודלים אינם תקפים לחיזוי מדויק של העתיד, הדבר הנכון לעשות הוא להציג סט של אפשרויות סבירות פחות או יותר.
השווקים הפיננסיים מתנהגים באופן אקראי. הפעילות האנושית שולטת בתנועותיהם. מיליארדים ומיליארדי יורו, דולרים, ין, יואן ושאר מטבעות משמשים מדי יום לביצוע עסקאות בשווקים. כדי לדעת כיצד הנכסים הפיננסיים יעברו, עלינו לדעת כיצד חושב כל אחד מהאנשים, החברות, המוסדות הציבוריים והפרטיים, קבוצות כוח וגורמים כלכליים אחרים הפועלים בשווקים.
מה הפירוש להודות בכך שאיננו יכולים לחזות את EURUSD?
ובכן, מה שזה מרמז על זה, לדעת את המשתנים המשפיעים על שער החליפין, הדבר היחיד שאנחנו יכולים לעשות זה להסביר כיצד הם ישפיעו על פי תנועותיהם. לדוגמא, איננו יודעים אם היצוא יעלה או יירד, האם האינפלציה תעלה או תרד, או באיזה אופן שיעורי הריבית ישתנו. אך מה שאנו יודעים הוא שאם שיעורי הריבית של האירו יהיו נמוכים מאלה של הדולר, הדולר עשוי לאבד ערך מול האירו. כלומר, היורו עולה בערכו מול הדולר. כצפוי, על כל אירו הם יתנו לנו יותר דולרים.
אילו משתנים משפיעים על ה- EURUSD?
כפי שאמרנו בהתחלה, ישנם משתנים רבים המשפיעים על שער החליפין. עם זאת, ישנם משתנים המשפיעים על יותר מאחרים. בין המשתנים החשובים ביותר ניתן למנות מדיניות מוניטרית, צמיחה כלכלית, אינפלציה או גורמים פוליטיים שונים. במאמר זה נתמקד אך ורק באלה שלדעתי הם החשובים ביותר: מדיניות מוניטרית, אינפלציה וכמות כסף במחזור וצמיחה כלכלית.
פוליטיקה מוניטרית
מבלי לפרט על כל אחד מסוגי המדיניות שבוצעו על ידי הפדרל ריזרב והבנק המרכזי האירופי, אנו יכולים לומר ששניהם הפעילו מדיניות מוניטרית מרחיבה בשנים האחרונות. מאז 2008 ננקטו צעדים במטרה להפעיל מחדש את המשק ולחזור למסלול הצמיחה הכלכלית.
לפשט את מסגרת המדיניות ששני הבנקים המרכזיים ביצעו, יש לנו את הגרף הבא:
מאז סוף 2014 ותחילת 2015, הריבית לטווח הקצר עלתה בארצות הברית וירדה בגוש האירו. הפער בין השניים התרחב. זה משהו שלא מתאים לתרחיש הנוכחי. תיאורטית, הדולר אמור להתחזק מול האירו. עם זאת, ההפך קורה, היורו מתחזק והדולר נחלש. במובן זה, מה שיכול לקרות הוא שממירים דולרים ליורו מתוך ציפייה שאזור האירו יצמח בקצב מהיר יותר.
עם זאת, בהתחשב בעובדה שמדובר בגורם שאינו ממש מסתדר עם שערוך היורו, כעת נסביר גורמים אחרים החשובים.
אינפלציה וכמות כסף במחזור
האינפלציה, כפי שאנו יכולים לראות בגרף הבא, הייתה מעט גבוהה יותר בארצות הברית. המחירים עלו והדולר איבד כוח מול האירו.
מצדם, הדולרים במחזור גדלו מהר יותר. במילים אחרות, אספקת הכסף M3 בדולרים צמחה יותר מאשר ביורו. ראה M3
שיש לו כתוצאה מיידית אובדן ערך יחסי. אם יש יותר מטבעות במחזור, ושומרים על כל השאר קבוע, למטבע יש פחות ערך. לדוגמא, זהב שווה יותר אם יש פחות.
צמיחה כלכלית
לבסוף, אנו יכולים לראות כיצד הכלכלה האמריקאית מאטה. הצמיחה הכלכלית בשנתיים האחרונות האטה. איתו משקיעים קונים יורו ומוכרים דולרים. למה? כי אולי יש להם סיכויים שכלכלת גוש האירו תהיה חזקה מזו של ארצות הברית.
זה עולה בקנה אחד עם התיקונים כלפי מעלה שביצע, למשל, הבנק המרכזי באירופה בפגישתו האחרונה.
מחיר EURUSD
מצידה, תרשים EURUSD נשאר לרוחב. בחודשיים האחרונים הוא נמצא בטווח של כ -400 פיפס. באופן ספציפי בין 1.2150 ל- 1.2550. על פי ניתוח טכני, כל עוד הוא לא מאבד את התמיכה של 1.2150, המגמה צריכה להמשיך לעלות. כמו כן, כל עוד ההתנגדות ב -1.2550 לא נשברת, לא צפויים עליות נוספות מצד האנליסטים.
לסיכום, יש לנו צמד מטבעות שקשה מאוד לנתח בשל ריבוי הגורמים ברחבי העולם המשפיעים עליו אך נותרים במגמת עלייה. כלומר, בקצב שבו כלכלת גוש האירו מתחזקת, היורו מתחזק. באותו אופן, בעוד שהצמיחה בארצות הברית מאטה, הדולר מאבד מערכו.
