ונצואלה: יוצאת דופן בעקומת פיליפס?

במאי האחרון פרסמה קרן המטבע הבינלאומית (IMF) את הדו"ח החודשי שלה על התפתחות הכלכלה העולמית, כולל התחזיות שלה לכל המדינות. ביניהם בלטו הערכות העתיד של ונצואלה, עם אינפלציה של 481.5% השנה ו- 1,642.8% בשנת 2017 והאבטלה שתגדל ל -17.4% ו -20.7% בהתאמה. אם יאושר מגמה זו, המקרה בוונצואלה עשוי להפוך לחריג לכלל הכללי שנקבע בעקומת פיליפס.

תיאוריה זו, שפותחה על ידי פרופסור וויליאמס פיליפס בשנת 1958, הפכה לאחד מעמודי התווך של המחשבה הכלכלית המודרנית ומבססת את הקשר ההפוך בין אינפלציה לאבטלה בטווח הקצר. באופן זה מודה בהשפעה החיובית של רמת מחירים גבוהה יותר על הפעילות הכלכלית, מכיוון שהאינפלציה תעורר את הביקוש המצרפי, המתבטא בעלייה בייצור ובשיעור אבטלה נמוך יותר. נהפוך הוא, מדיניות אנטי אינפלציונית (שתתורגם בדרך כלל למדיניות מוניטרית מהודקת) תאט את הצמיחה ותשמיד מקומות עבודה.

ניכר שבעקבות הנחת יסוד זו נוכל להסיק שהדבר הנוח ביותר עבור ממשלה הוא לייצר אינפלציה ללא הגבלת זמן, וכך היא יכולה להגיע לתעסוקה מלאה. הבעיה היא שכפי שהמודל עצמו מראה, יש עקומת פיליפס ארוכת טווח שאינה כלפי מטה אלא אנכית. המשמעות היא שברגע שההשפעה הראשונית של עליית מחירים תעבור, הגורמים הכלכליים יתאימו את החלטותיהם למצב החדש והאבטלה תחזור לרמתה הראשונית.

יש גם גורם נוסף בעל חשיבות רבה, שהוא מקורו של המודל עצמו: עבודותיו של פרופסור פיליפס מבוססות על מחקרים על אינפלציה ואבטלה בממלכה המאוחדת בין השנים 1861-1957, מדינה שכלכלתה תמיד התאפיינה בכספיה הכספי. יציבות (למעט ההשפעות המעוותות של מלחמות העולם). במילים אחרות, הקשר ההפוך בין רמת המחירים לשיעור האבטלה לא יהיה תקף כאשר האינפלציה עולה על רמות מסוימות.

האמת היא שלא חסרים מקרים של היפר-אינפלציה בהיסטוריה הכלכלית: גרמניה בתקופת רפובליקת ויימר, דרום אמריקה בשנות השמונים ויוגוסלביה בשנות התשעים מראה כי צמיחת מחירים בלתי מבוקרת מפחיתה בסופו של דבר את כוח הקנייה של האזרחים למינימום, ובכך אשר (נוסף לעיוות השווקים, המונע את תפקודם הרגיל) משפיע בסופו של דבר על הביקוש המצרפי והורס את המרקם היצרני של המדינה. כיום אנו יכולים למצוא רק שני מקרים מקבילים: זימבבואה, עם אחוז אינפלציה שהגיעה לספירה בטריליונים, וונצואלה. אם לוקחים בחשבון שהמדינה האפריקאית עדיין סובלת מההשלכות של מלחמת אזרחים שהרסה לחלוטין את כלכלתה (ולכן לא ניתן יהיה להשוות אותה עם אחרים), המקרה בוונצואלה הוא הדוגמה הטובה ביותר לתהליך היפר-אינפלציוני שנגרם במידה רבה פירוש מוטעה (כפי שדנו קודם, מתוך אמונה שעליות מחירים יכולות להפחית את האבטלה ללא הגבלת זמן) של עקומת פיליפס.

בעיה נוספת נוספת היא מקור האינפלציה בוונצואלה, שיכולה לעזור להבין את מגמת העלייה שלה בשנים האחרונות. במובן זה חשוב לציין כי בכלכלת שוק המחירים יכולים לעלות בעיקר משתי סיבות: עלייה בביקוש ("אינפלציית הביקוש") או צמצום ההיצע ("אינפלציית עלויות"). בתחילה נראה כי ונצואלה סבלה מהמקרה הראשון, עם המשך הפנייה למונטיזציה של ההוצאות הציבוריות. עם זאת, עם הזמן התערבות המדינה בשווקים, שיתוק ההשקעות והמיתון הכלכלי הובילו לירידה בייצור שבסופו של דבר ייצרה אינפלציית עלויות, הרבה יותר מזיקה מהקודמת. מצד שני, תגובת הממשלה רחוקה מלהפתור את הבעיה: בקרת מחירים הרסה יזמים קטנים רבים ובסופו של דבר מייאשת ייצור, בעוד עליות שכר ומדיניות התרחבות פיסקלית (על ידי הגדלת המדיניות המוניטרית של ההיצע במדינה שהשווקים האמיתיים שלה נמצאים במיתון. ) משמשים רק להעלאת האינפלציה. לבסוף, התלות המוגזמת בנפט ובמחיריו בשפל היסטורי החמירה גם היא את המצב, מאחר שהפחתת הרזרבות בדולרים גרמה בסופו של דבר לקריסת הפסו הוונצואלי, ובעקבות כך התייקר מחירם של כל המוצרים המיוצרים בחו"ל.

כדוגמה לאינפלציה בביקוש, אנו יכולים לראות את התפתחות האבטלה בוונצואלה במהלך מערכת הבחירות לקראת הבחירות לנשיאות 2013 (הרבעון השני, השלישי והרביעי של שנת 2012 והראשונה של שנת 2013), בסימן ריבאונד באינפלציה המגורה על ידי חד גידול בהוצאות הציבור. למעט יוצאים מן הכלל (הן האינפלציה והן האבטלה ירדו במאי 2012) ניתן להסיק שהיה קשר הפוך בין עליית מחירים לאבטלה. עם זאת, הניתוח שנעשה לתקופה של שלושה רבעונים (רבע שני, שלישי ורביעי של 2012) מראה שכאשר אנו מתקרבים לטווח של שנה אחת, המגמה נוטה להתמתן ואף להפוך, עם רבעון אחרון (2013 הראשון) בו הן האינפלציה והן האבטלה גדלו. התפתחות זו מראה כי אכן עקומת פיליפס בוונצואלה הייתה כלפי מטה בטווח הקצר גם עם רמות אינפלציה שנתיות גבוהות (בדצמבר 2012 היא כבר עמדה על 20.07% בשנה).

עם זאת, מנקודת מבט ארוכת טווח אנו רואים כי העקומה אינה אנכית אלא עולה, כלומר הכלכלה יוצרת אינפלציה במקביל שהיא הורסת מקומות עבודה. ההשפעות של שילוב גורמים זה (מחסור, עוני, מתח חברתי) ניתנות לחיזוי בקלות והן כבר קיימות בחייהם של ונצואלים.

לסיכום, כלכלת ונצואלה נמצאת כעת במעגל אינפלציוני אכזרי: ככל שרזרבות הדולר יורדות, מחיר המטבע הלאומי (בוליבאר) יורד ומחירי המוצרים המיובאים עולים. כדי לפתור זאת, הממשלה נוקטת בעלייה בהוצאות הציבור ובשינויים בשכר (המגדילה את הביקוש המצרפי) אך במקביל מטילה פיקוח על מחירים (מייאשת ייצור ולכן מקטינה את ההיצע). השילוב של גורמים אלה מוביל ליותר אינפלציה, מה שמצריך יותר סוגיות כספיות ציבוריות ועליית שכר, מה שמניע את המעגל. בינתיים, צמיחת מחירים הולכת וגוברת ללא שליטה מונעת כל סוג של השקעה במדינה (שכן תפיסת העלויות והרווחיות לטווח הארוך מעוותת), מה שתורם גם להיצע נמוך יותר ולאובדן מקומות העבודה: כך הצליחה ונצואלה להפוך את עקומת פיליפס.

התיאוריה הכלכלית קובעת בדרך כלל קשר הפוך בין אינפלציה לאבטלה, אך כפי שמראים תהליכים היפר-אינפלציוניים, יתכנו חריגים כאשר יש עליות אקספוננציאליות במחירים. המקרה בוונצואלה מראה כי המשאב המסורתי של הוצאות ציבוריות לעידוד הביקוש אינו פועל אם הוא ממומן על ידי הנפקת כסף חדש ואינו מלווה בעליית ייצור. נהפוך הוא, התוצאה היא אינפלציה שבסופו של דבר הרסה את המערכת היצרנית של המדינה וענייה של אוכלוסייתה. מצד שני, באופן מסורתי נחשב שמדיניות נגד אינפלציה נוטה להעניש צמיחה ויצירת מקומות עבודה. עם זאת, לאור ההשפעות של מדיניות הרחבה על כלכלת ונצואלה (שהמיתון שלה היה 5.7% בשנת 2015, עם תחזית להעמקה ל -8% בשנת 2016 ו -4.5% בשנת 2017) נוכל לשאול את עצמנו, האם מדיניות מגבילה לוונצואלה? להיות כל כך גרוע?