מודל הצמיחה של גורדון

מודל הצמיחה של גורדון הוא שיטה להערכת מחיר המניה של חברה תוך שימוש בצמיחה מתמדת והפחתת ערך הדיבידנדים העתידיים כיום. לעתים קרובות היא ידועה בשמה האנגלי Gordon Growth Model.

זהו מודל היוון דיבידנד המניח כי הצמיחה אותה תחווה החברה היא קבועה. היא מבוססת על התיאוריה שמחיר המניה חייב להיות שווה למחיר הדיבידנדים שהחברה הולכת להעביר, מהוון לערך הנוכחי הנקי שלה. איפה:

• Vo = ערך נוכחי
• דיב 1 = דיבידנד בשנה 1
• r = תשואה נדרשת למניות
• g = צמיחת דיבידנד צפויה

אם מחיר המניה בשוק נמוך מהתוצאה המתקבלת על ידי מודל הדיבידנד המוזל, המניה מוערכת תחתון ולכן רצוי לקנות. אם לעומת זאת מחיר השוק גבוה מזה של המודל, מובן שמחיר המניה גבוה מדי.

הוא מכונה גורדון על שם מחברו, מירון ג'יי גורדון, מאוניברסיטת טורונטו, שפרסם אותו בשנת 1956 יחד עם אלי ספירו, ולכן הוא ידוע גם כמודל גורדון-ספירו.

ערך נוכחי

חישוב מודל הצמיחה של גורדון

מכיוון שלמעשה אי אפשר לדעת מה יהיה שווי הדיבידנד בכל אחת מהשנים הבאות, המודל גורדון מניח שערך כל שנה שווה לקודם בתוספת עלייה קטנה. עלייה קטנה זו נחשבת קבועה כאילו הייתה הממוצע של כל אותם צמיחה עתידית. זו הסיבה שהוא ידוע גם כמודל הצמיחה הדיבידנד הקבוע.

מוכנים להשקיע בשווקים?

אחת המתווכות הגדולות בעולם, eToro, הפכה את ההשקעה בשווקים הפיננסיים לנגישה יותר. כעת כל אחד יכול להשקיע במניות או לקנות שברים של מניות עם עמלות של 0%. התחל להשקיע עכשיו עם פיקדון של 200 דולר בלבד. זכרו שחשוב להתאמן להשקעה, אך כמובן שכיום כל אחד יכול לעשות זאת.

ההון שלך נמצא בסיכון. עמלות אחרות עשויות לחול. למידע נוסף בקרו באתר stocks.eToro.com

אני רוצה להשקיע עם אטורו

אם ניקח בחשבון את הערך של כל אחד מהדיבידנדים העתידיים עם צמיחה מתמדת, g, תהיה לנו הנוסחה הבאה:

אם נפתור לפונקציה זו תהיה לנו הנוסחה שראינו לעיל: התבוננות בנוסחה נוכל להסיק שככל שההפרש בין r ו- g גדל, ערך המניה פוחת. בנוסף, הערך הסופי רגיש מאוד לנתונים אלה, מכיוון ששינויים קטנים בהבדל זה יכולים לגרום לשינויים גדולים בתוצאה.

כדי לראות כמה מהערך הסופי מוסבר על ידי צמיחה (g), חלק מהאנליסטים מחשבים גם את הנוסחה בהנחה שהצמיחה היא אפס. אז הם יידעו את ההבדל שעושה הצמיחה הזו.

כדי לאמוד את גורם הצמיחה, אתה יכול לבחור את הצמיחה ההיסטורית של החברה, את הגידול החציוני של הענף, אומדן צמיחה או אפילו את התוצר של המדינה.

מודל זה אינו פועל עבור כל החברות, כפי שברור כי עבור חברות שאינן מחלקות דיבידנדים או שצפויה צמיחה שלילית לגביהן מעל התשואה הנדרשת. עם זאת, בדרך כלל זה עובד טוב מאוד עבור חברות בוגרות ויציבות בעלות התנהגות לא מחזורית.

הנחות מודל צמיחה של גורדון

על מנת לפשט את שיטת הערכת השווי, מודל הצמיחה של גורדון מניח את ההנחות הבאות:

• הצמיחה המתמדת של דיבידנדים ושיעור ההיוון המשמש לעולם לא ישתנו בעתיד.
• דיבידנדים הם המדד המתאים לעושר בעלי המניות.
• שיעור ההיוון חייב להיות גדול מהצמיחה, כי אחרת הנוסחה לא עובדת.

דוגמה למודל הצמיחה של גורדון

אנו מתכוונים לחשב את הערך הנוכחי של מניה שחילקה 1 אירו בדיבידנד בשנה שעברה, אם צפוי שאלה יגדלו בקצב קבוע של 2% והתשואה הנדרשת למניות היא 6%:

ראשית אנו מחשבים את הדיבידנד 1 (DIV 1): Do (1 + g) = 1 (1 + 0.02) = 1.02

כעת אנו מיישמים את הנוסחה של המודל:

אם מחיר המניה בשוק היה, למשל, 20 יורו, אנו מצפים שמחיר המניה יעלה.

מודל הערכת שווי נכסים פיננסיים (CAPM)שיעור צמיחה