ה- ECB יזריק יותר נזילות וישמור על שיעורי

מריו דראגי הופיע במסיבת עיתונאים והסביר את התחזיות החדשות של ה- ECB ואת הצעדים שתנקוט. בהצהרותיו הדגיש כי הוא ישמור על ריביות ברמות הנוכחיות וגם יזריק יותר נזילות לשוק.

ההתרחבות הכלכלית נחלשה והצמיחה התמתנה. עמיתנו פרנסיסקו קול כבר קידם זאת במאמרו האחרון בנושא סיכויי צמיחה. בקצב שהסיכונים הגלובליים נעשו יותר ויותר, התוצר של גוש האירו איבד קיטור.

ההצהרות האחרונות של נשיא הבנק המרכזי האירופי (ECB) מבהירות כי אינן ספקולציות. ההאטה הכלכלית קיימת ועל האירופאים לסבול אותה ככל שניתן.

באופן ספציפי, ה- ECB פרסם ארבעה צעדים למאבק בהאטה:

שיעורי הריבית נותרים ללא שינוי.
הבנק המרכזי ימשיך להשקיע את קרן ניירות הערך שנרכשו בתוכנית הרכישה מחדש של הנכסים.
תוכנית הזרקת נזילות חדשה בשם LTRO-III.
פעולות האשראי של אירו-סיסטם יימשכו כבעבר.

ריביות ללא שינוי והשקעה מחודשת

משני המדדים הראשונים ניתן להסיק מסקנות ברורות. מצד אחד היה ברור כי הבנק המרכזי האירופי (אי.בי.בי) אינו יכול לשקול העלאת שיעורי (מדיניות מוניטרית מגבילה) בסביבה של האטה. זה לא היה הגיוני. יותר אם אפשר, כאשר ה- ECB המשיך לנהל מדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד גם כשהכלכלה החלה לצמוח.

ריבית OPF: 0%
מסגרת אשראי שולית: 0,25%
קלות הפקדה: -0,40%

נסיגת הגירויים חייבת להיות הדרגתית, ובהתחשב בשבריריות הכלכלות הנוכחיות, לא ניתן לבצע זאת בחיפזון. זה היה משהו שהאנליסטים כבר ציינו. נסיגת הגירויים הייתה וצריכה להתבצע, אך זה לא יהיה בן לילה.

מנגד, בנוסף לשמירה על ריביות, מריו דראגי ציין כי ה- ECB ימשיך להשקיע את הכסף מחדש מנכסי תוכנית רכישת הנכסים. במילים אחרות, ברגע שהוא יפוג, הוא יקנה בחזרה את הנכסים שקנה כדי לעורר את הכלכלה. ולא זו בלבד, אלא שהיא תמשיך לעשות זאת לאורך זמן כל עוד יהיה צורך בכך.

הזרקות נזילות חדשות: TLTRO-III

אחד הסימנים לכך שאירופה לא עושה כל כך טוב כמו שהיא הייתה רוצה הוא פרסום תוכנית גירוי חדשה. במילים אחרות, מדיניות מוניטרית מרחיבה יותר.

בעיקרו של דבר ה- TLTRO-III שמקורו בראשי התיבות באנגלית Targeted Longer Refinancing Operations. במילים אחרות, אם מדברים בצורה ברורה ובספרדית, מדובר בפעולות מימון מחדש ארוכות טווח שמכוונות לקהל יעד. מיהו אותו קהל יעד? חברות ומשפחות. כלומר, ה- ECB מבצע הזרקת נזילות זו לבנקים, בתנאי שהאשראי יועבר לכלכלה הריאלית.

בתמורה לכך שהאשראי יזרום לכלכלה הריאלית הם מקבלים תנאים טובים יותר. כלומר, בגרות גבוהה יותר וריבית נמוכה יותר. ולכן הם נבדלים מההלוואות הבסיסיות שה- ECB מציע לבנקים.

כאילו כל זה לא מספיק, המכרזים שבאמצעותם ניתן אשראי למערכת האירו יוענקו במלואם. במילים אחרות, אשראי ימשיך להינתן לבנקים. הכל במטרה לשמור על זרימת הכלכלה.