סיכון ריבוני הוא אפשרות של מחדל בחובות המדינות המנפיקות או המדינות מסיבות כלכליות או פיננסיות. סיכון זה משרת הן את המינהל המרכזי והן את הקהילות האוטונומיות, מועצות עירוניות וארגונים על-לאומיים.
ממשלות מנפיקות חובות למימון צרכיהם הפיננסיים. זה מיוצג על ידי כל מכשיר חוב, כמו אגרות חוב או הלוואות, המובטחים באוצר הציבור. חובות ריבוניים יכולים להירכש על ידי משקיעים מכל מדינה בעולם, וכך להיחשף לסיכון האשראי של הנפקות ריבוניות.
אי תשלום מתרחש כאשר ממשלה לאומית מחדירה את תשלום חובו, בקרן ובריבית, בתנאים המוסכמים, או מיישמת כללים בשער החליפין במטרה להפחית את ערכו באופן ניכר.
סיכון ריבוני חל גם על חברות המובטחות על ידי מדינה.
הסבר על סיכון ריבוני
ניתן למדוד את הסיכון הריבוני וזה מבוצע על ידי סוכנויות הדירוג או סוכנויות הדירוג באופן קבוע. הם מקצים שטר או דירוג אשראי לכל מדינה על סמך ההסתברות שלה להחזיר את הכסף למשקיעים בזמן המוסכם. ככל שהדירוג גבוה יותר, כך היכולת לשלם את החוב טובה יותר (סבירות ברירת המחדל נמוכה יותר), כך הסיכון נמוך יותר ולכן רווחיות ההשקעה נמוכה יותר.
סוכנויות אלה מנתחות סדרה של היבטים מקרו-כלכליים כדי לקבוע את היכולת לשלם את החוב:
- משתני מדיניות כלכלית: לדוגמא, נתונים על תוצר, רמת חבות, אבטלה או אינפלציה.
- משתנים של המגזרים הכלכליים: הם קובעים את המשתנים המשפיעים על מאזן התשלומים בחשבון השוטף. למשל, מידת המגן על המכסים, פתיחות כלכלית בינלאומית או הרכב היצוא.
- משתני לחץ: כמו הגמישות בשוק העבודה.
- משתני סיכון פוליטיים: כמו יציבות ממשלתית, משמעת פיסקלית או ניהול חוב הולם, במקרה של מדינות מפותחות.
דירוגים גבוהים מגיעים בדרך כלל ממדינות העומדות בקריטריונים מסוימים. ביניהם, רמת חבות נמוכה, היעדר חוסר איזון כלכלי ופיסקלי, שוק עבודה גמיש וליברלי המאפשר הגדלת פריון באמצעות שיפור בתחרות ורמת אבטלה נמוכה.
אינדיקטורים אחרים לסיכון ריבוני
פרמיית הסיכון או פרש הסיכון והחלפת האשראי או CDS מודדים גם את ההתפתחות הכלכלית של מדינה. ניתן לומר שהם עושים זאת מראש.
פרמיית הסיכון מודדת את התחזיות הכספיות של מדינה ואת הביטחון לגבי ההתפתחות העתידית של המדינה. זה משקף את תפיסת הסיכון בשווקים הפיננסיים וישתנה מאוד כאשר יש שינויים בדירוג. ככל שהפרמיה גבוהה יותר, כך הסיכון גבוה יותר. באג"ח חוב ציבורי, הדבר מרמז על ירידת מחירים ועלייה ברווחיותם, הנגזרת מעליית הסיכון.
פרמיות CDS נעות פחות או יותר לדמי סיכון, במיוחד בתקופות של לחץ פיננסי ובשווקים נזילים. ככלל, ההתנהגות של CDS מגיבה מהר מאוד לשינויים במשתנים במדינה שנדונו לעיל.
ככלל, חברות דירוג אינן מהירות לנוכח שינויים כלכליים כמו המרווחים. אלה משקפים את תפיסת הסיכון באופן אוטומטי.
השלכות של סיכון ריבוני גבוה
המדינה מייצרת חוסר ביטחון, אי ודאות כלכלית וחוסר אמון. כתוצאה מכך, יהיה זה יקר יותר לממן גם את המדינה עצמה וגם את חברות המדינה. תאלץ לשלם ריבית גבוהה יותר וההשקעות שלך יקטן. מצד שני, תהיה גם ירידה בהשקעות הזרות.
כל זה ישפיע על הכלכלה באופן כללי ויגרום לצמיחת תוצר נמוכה יותר, לאובדן כושר התחרות של חברות, לאבטלה או לצמצום הצריכה, בין היתר.