הסיכון לקשיי מימון למדינות אירופה קיים. הכל תלוי אם ה- ECB מחליט למחוק חוב או להמשיך בצמצום ברכישת אגרות חוב.
אל מול סביבה כלכלית המאופיינת בהאטה ובאינפלציה נמוכה, מריו דראגי, בראש ה- ECB, דגל במדיניות של ריביות נמוכות וביישום תוכניות לרכישת חוב (אשר נעשתה כבר בין השנים 2015 ל 2018). עם זאת, ההחלטות שקיבל דראגי נושאות את הסיכונים שלהם ומשאירות את כריסטין לגארד בהנחיתה הקרובה שלה ב- ECB עם מספר נושאים לטיפול.
מדיניות ההתרחבות המוניטרית, על אף שיש לה תועלת ומשמעותה, מציבה גם בעיות בהתאם להקשר בה היא מיושמת. מכשיר זה של מדיניות כלכלית משפיע על ערך המטבע, החיסכון, מימון המדינות והחברות. לכן כדאי לבחון את ההשלכות של מדיניות הריבית הנמוכה ורכישת החוב המסיבית שביצעה ה- ECB כשבראשו מריו דראגי.
מימון מדינות אזור האירו
במטרה להביא לאינפלציה ל -2%, מאז 2015, רכשה ה- ECB חובות ריבוניים באופן מסיבי. כל אלה הניבו ירידה חדה בשיעורי הריבית על חובות מדינות גוש האירו. כתוצאה מריבית נמוכה, מדינות אירופיות רבות הזניחו את מצב הכספים שלהן. במילים אחרות, מדינות רבות בגוש האירו תלויות בריבית נמוכה כדי לממן את עצמן. לכן אנו מגלים שמדיניות מוניטרית כבר לא משפיעה רק על ערך היורו, אלא גם על יכולת המימון של מדינות אזור האירו.
קרקע מופרית לבועות
נכון שניתן להשתמש בירידה בשיעור הריבית להעלאת המשק בתרחיש לטווח קצר. עם זאת, שמירה על ריביות נמוכות לתקופה ארוכה טומנת בחובה סיכונים. בדיוק, שיעורי ריבית נמוכים הם הקרקע לבועות הבאות בעתיד. לפיכך, לנוכח ירידה בתשואות, בסופו של דבר נכסים פיננסיים מוערכים יתר על המידה. והעובדה היא שפרץ הבועות יכול להסתיים עם תת ההון של מי שהשקיע בנכסים פיננסיים אלה.
פחות מקום לתגובה מצד הבנק המרכזי
הרבה נעשה מהסביבה הכלכלית הגלובלית המאטה. חילופי המכות במלחמת הסחר הם אחד הגורמים העיקריים המסבירים את הנפילה בצמיחה הכלכלית העולמית. עכשיו, בואו נדמיין שאנחנו עוברים מתרחיש של האטה למצב של מיתון (שמדינות מסוימות כבר סובלות ממנו). כאשר הריבית כבר נמוכה בהאטה, ל- ECB יהיה פחות מקום להגיב אם אירופה תיכנס לשלב מיתון.
פחד מחיוב גדול יותר מחברות פחות ממס
ישנם אנליסטים הטוענים כי ריביות נמוכות מיטיבות עם החברות החייבות ביותר ולא הבריאות ביותר. ישנם בנקים רבים, אשר ברשימת חברות החייבים שלהם שכבר חובות מאוד, החליטו לתת להם הזדמנויות חדשות באמצעות מימון מחדש. באופן זה, שיעורי ריבית נמוכים גרמו להפניית מימון בנקאי לחברות רעועות במקום לשמש לתמיכה בחברות בעלות כספים נוחים. למעשה, יש כבר מי שמאמין שתוכנית הגירוי של דרגי עלולה לגרום לגידול גדול בחובות של חברות פחות סולבנטיות.
כל המשמעות היא שימוש במשאבים בחברות שאינן ברות קיימא כלכלית. משאבים פיננסיים יקרי ערך שיכולים לשמש עבור חברות תחרותיות ויכולים לתרום ליצירת עושר.
נְזִילוּת
חסרון נוסף שמציבה מדיניות מוניטרית מרחיבה שמתוחזקת זמן רב מדי הוא שפע יתר של נזילות. לכן, כאשר בנק מרכזי בוחר לצמצם עודף נזילות עודף זה, יכולים להיווצר מתחים.
לפיכך, עם הגעתה לנשיאות הבנק המרכזי באירופה ב -1 בנובמבר, כריסטין לגארד תצטרך לנקוט בצעדים הדרושים כדי לענות על כל השאלות הללו.